东北证券-保险行业：债券配置量随通胀预期增强而持续增加

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关键词：保险行业 东北证券 通胀预期 债券 行业 通胀 东北证券

发布时间：2011 年1 月27 日
投资要点：
􀁺进入 1 月以来，商务部食品价格持续大幅走高，截止1 月16 日，1 月份的商务部食品价格均值环比涨幅为2.1%，考虑到春节的临近，这一涨幅仍将继续扩大。物价的持续上涨，加剧了市场对通货膨胀继续深化的担忧。从资金面来看，在央行多次上调存款准备金率和存贷款基准利率后，资金面趋紧，12 月份，货币市场利率大幅上行。
􀁺11 月份以来，受央行多次上调存款准备金率的影响，银行间市场资金面整体趋紧。债券市场收益率呈现大幅上行态势。目前，10 年期国债、金融债和企业债到期收益率相比于10 月底分别提34、36 和52 个BP。从货币政策角度看，货币政策可能会交替使用，在连续上调存款准备金率的情况下，不排除加息的可能。因此债券价格还会继续下跌，债券的到期收益还有较大的上升空间。

􀁺长期债券的收益率上升，有利于寿险资金的配置。在目前的市场格局下，对于寿险资金来说，投资机会增加。年初以来，随着保费收入的增加，为了缩短资产与负债的久期差距，保险机构加大了对债券的配置量，这些配置都是在债券收益率较低情况下的被动买入。随着加息周期的来临和债市资金流向股市，债券到期收益率上升，将更加有利于寿险资金对债券的配置。
􀁺财产保险大都以 1 年为期，在保险期间，非遇事故损失，就不予赔偿，期满时也不退还保险费，因此大部分财险保费是消费型险种，是不需要偿还的，而且这种保费是没有资金成本的。就存款业务来说，货币政策紧缩环境下，若加息，有利于提高保险资金的投资收益。但财险资金投资期限比较短，出于保持流动性的要求，可能会配置一些短债和货币市场基金，在债券价格下跌的情况下，无法获取差价收益，影响了这类资产的配置速度。