新年第一贴，关于外汇

我说的是M不变的情况下，实际利率的上升会引起汇率上升，资本净流入。

qsbr 发表于 2011-2-4 15:48
大家新年好，突然想到个问题，网上没有找到答案。如果**用人民币直接购买美元，是否算资本净流出？如果算，此时并无净出口阿？谢谢

在人民币与美元之间，很显然，人民币是弱势货币。因此，除非持美元者主动去兑换人民币，用人民币是没法直接购买美元的。
为此，只有出口产品和劳务等才能实际得到美元。所以，人民币的资本不可能净流出，“并无净出口”目前也不太可能，

王志成2010 发表于 2011-2-6 11:53

qsbr 发表于 2011-2-4 15:48
大家新年好，突然想到个问题，网上没有找到答案。如果**用人民币直接购买美元，是否算资本净流出？如果算，此时并无净出口阿？谢谢

在人民币与美元之间，很显然，人民币是弱势货币。因此，除非持美元者主动去兑换人民币，用人民币是没法直接购买美元的。
为此，只有出口产品和劳务等才能实际得到美元。所以，人民币的资本不可能净流出，“并无净出口”目前也不太可能，

是这样，所以在改革开放的前期有出口换汇这么一说，就是当时我国外币奇缺的写照。这是美元作为国际储备货币的先天优势。

qsbr 发表于 2011-2-5 23:09
我说的是M不变的情况下，实际利率的上升会引起汇率上升，资本净流入。

实际利率是和汇率都是内生变量，凭什么实际利率会无缘无故的上升？！

实际利率上升引起汇率上升这个逻辑链条是不成立的，有兴趣你可以阅读一些有关泰勒规则在货币政策以及汇率政策方面应用的文章。正确的逻辑关系是利率——〉资产价格——〉汇率，而在这个过程中，利率和资产价格是负相关的，因此利率上升只会引起汇率下降，资本净流出。至于为什么利率和资产价格是负相关的，去查查久期（duration）的公式。

当然你要非说这是曼昆书中的意思，我也没办法，一是我不记得曼昆有这么说，二是就像我曾经说过的，曼昆的书看看也就行了。

我看到的是实际汇率可以由财政政策影响，比如减税造成可支配收入增加，导致消费增加从而减少了储蓄，平衡的实际利率会因此变高

王志成2010 发表于 2011-2-6 11:53

qsbr 发表于 2011-2-4 15:48 大家新年好，突然想到个问题，网上没有找到答案。如果**用人民币直接购买美元，是否算资本净流出？如果算，此时并无净出口阿？谢谢

在人民币与美元之间，很显然，人民币是弱势货币。因此，除非持美元者主动去兑换人民币，用人民币是没法直接购买美元的。为此，只有出口产品和劳务等才能实际得到美元。所以，人民币的资本不可能净流出，“并无净出口”目前也不太可能，

明白了，再想问下现在人民币有升值预期，如果外国人用美元买人民币，此时资本没有流出吧？顺便问下，现在国外可以买吗？有限额吗？

“如果外国人用美元买人民币”，除旅游消费之外，主要是在中国投资，这就是常说的资本项目流入了。是否是净流入，还要看中国人到外国投资数额的情况。近些年，中国都是双顺差。

由于中国目前实行外汇管制，一般是不能随便携带美元（包括其它外币）入境的。

现在，允许携带1w美元（包括支票）入境。
超过了，需申请，经同意才合法。

qsbr 发表于 2011-2-6 20:56
我看到的是实际汇率可以由财政政策影响，比如减税造成可支配收入增加，导致消费增加从而减少了储蓄，平衡的实际利率会因此变高

你这个逻辑关系在IS-LM范式下不能说不成立，但是相比较我上面提到的那个关系，你的这个关系就太脆弱和间接了，即便有，滞后也会非常严重，最后被各种其他由此带来的间接影响抵消。其实你这样想很容易乱掉，可以把IS-LM模型写出来，然后算一算看。另外，如果你要考虑汇率，就要加上BP曲线，变成IS-LM-BP模型。此外，还有一点要注意，IS-LM体系是凯恩斯的，而可贷资金市场什么的是新古典的分析范式，一个短期分析、一个长期分析，不能混为一谈，因为他们分析中变量的相互影响渠道是不同的。

事实上必须要认识到：IS-LM体系是没有微观基础的行为方程，是不稳定的结构，必然面对卢卡斯批判的困境。其与生俱来的任意性使其科学性几十年来不断受到质疑。因此，所有构建在新古典综合框架下的中级宏观教科书，都是看看就行了。所以iooo同学跳过中级直接学习高级是明智的。

不好意思，我还没学到IS-LM体系