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电子行业
研究机构：中投证券 分析师：王鹏，王国勋，李超 撰写日期：2011-02-10
事件:国务院发布《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策的通知》,鼓励政策明确提出将继续实施软件增值税优惠政策,并首次提出鼓励、支持软件企业和集成电路企业加强产业资源整合。集成电路行业新年迎来利好新政。
点评:营业税优惠:对符合条件的软件企业和集成电路设计企业从事软件开发与测试,信息系统集成、咨询和运营维护,集成电路设计等业务,免征营业税。电子行业受益公司主要为上海贝岭、欧比特、国民技术和东软载波,其中2009年上海贝岭营业税金及其附加率约为0.1%,欧比特约为0.37%,国民技术约为0.28%,东软载波约为1.1%,从上可见营业税优惠政策受益最大的为东软载波,其次为欧比特。
对集成电路生产企业所得税优惠:对集成电路线宽小于0.8微米的集成电路企业,实行企业所得税“两免三减半”优惠,对集成电路线宽小于0.25微米或投资额超过80亿元的集成电路生产企业,实行“五免五减半”优惠。电子行业几大代工厂如中芯国际、华虹NEC等尚未在A股上市,受益上市公司主要为IDM模式公司士兰微,上海贝岭,其中士兰微2010年第三季度实际所得税率约为12.9%,上海贝岭实际所得税率约为15.78%,可见受益最大的为上海贝岭。
对集成电路封装测试所得税优惠:为完善集成电路产业链,对符合条件的集成电路封装、测试、关键专用材料企业以及集成电路专用设备相关企业给予企业所得税优惠。电子设备制造行业受益上市公司为七星电子;电子封装测试行业受益公司为长电科技、苏州固锝、华天科技和通富微电,其中长电科技2010年第三季度实际所得税率约为14.09%,苏州固锝约为12.9%,华天科技约为14.53%,通富微电约为14.6%。
首次鼓励、支持集成电路企业加强产业资源整合,这意味着新政将更多的向行业内龙头企业倾斜,将进一步提高行业集中度。长电科技目前已经掌握世界先进封装技术WLCSP,SIP技术也处于世界领先水平,做为国内封装测试龙头企业,将最为受益;华天科技已经迈开产业资源整合步伐,参股西钛微电子,占据了全球先进封装技术的制高点,未来将进一步受益于新政。
新政受益最大的为集成电路生产、下游封装和测试企业,下游封装和测试企业为资本密集型和劳动密集型,政策影响力较大,新政的出台将提高国内集成电路生产和封装测试企业的整体盈利能力;并且随着政策对产业资源整合的鼓励与支持,封装测试龙头企业和已经提前进行产业资源整合的企业将最为受益。按受益程度排名为上海贝岭、长电科技、华天科技。
风险提示:新政推广力度可能低于预期;
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