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批发和零售贸易
研究机构：国金证券 分析师：国金证券研究所 撰写日期：2011-02-13
本周投资建议
上周交易日仅有9日、10日、11日三天,商业零售板块小幅跑赢大盘,涨幅为3.68%(国金行业指数),跑赢沪深300指数0.9个百分点,反弹幅度最大的前5支为易食股份、吉峰农机、鄂武商A、大厦股份和津劝业。
商业零售板块本周跑赢大盘一方面是由于我们反复强调的板块整体估值处于相对低位,目前百货、超市、连锁及专业市场类公司2011年加权平均的PE分别为25倍、27倍、17倍和25倍;另一方面是11月份大盘调整以来商业零售调整幅度较大(请参考我们一月份的月报)。我们认为,在市场情绪低迷、资金寻找具有稳定投资收益品种的情况下,商业零售板块估值相对A股整体的溢价不会再有深幅调整,建议本周继续逐步吸纳商业零售板块中业绩确定、估值安全的个股。
本周我们重点推荐的品种为:苏宁电器(2011E,15xPE)、天虹商场(2011E,26xPE)、友好集团(2011E,26xPE)、新华百货(2011E,20xPE)、友阿股份(2011E,25xPE)、步步高(2011E,29xPE)、潮宏基(2011E,32xPE)。
行业点评
行业发展趋势越发明晰。上周,不管是超市企业的“价格事件”还是商务部提出的“2011年建立扩大消费长效机制”,都说明商业流通企业在未来要进入精耕细作、提高管控水平和前后台的对接能力、寻找核心竞争能力、加强集约化精细化的发展阶段。目前,中国人均可支配收入的增长位于较高景气区间,经济转型是一个虽缓慢但坚定的过程,结合2011年春节黄金周的消费数据,我们认为2011年的商业零售行业会整体平稳发展,其中的中高端百货、三四线和农村市场的超市以及珠宝首饰和电器专业连锁会有超过行业平均的表现。
上周数据点评
黄金周数据印证我们对行业趋势发展的判断。2011年春节黄金周零售商场和餐饮企业实现销售额4045亿,同比增长19%。从推动因素来看,实际消费增长和通胀同时推动了社零总额增长创新高;分地域来看,中西部和二三线城市表现更为亮丽;从商品品类来看,黄金珠宝和消类费、升级类电器产品表现突出,服装类增长平稳;从经营业态来看,由于春节黄金周的消费集中在礼品性、享受型、升级型需求,百货、尤其是高端百货的景气度超过超市。
京公网安备 11010802022788号
