石油与石化：1月原油成品油进出口数据分析

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海关总署公布了2011年1月份原油、成品油进出口数据1月我国进口原油2180万吨，同比上涨27.41%；较2010年12月也上涨了4.51%。在原油进口价格方面，今年1月由于布伦特油价上涨，我国原油进口均价达到88.50美元/桶，同比上涨18.33%，环比上涨6.76%。
　　在成品油出口量方面，今年1月我国成品油出口量达到214万吨，同比下降20.74%，环比上涨13.23%；成品油出口均价为652.36美元/桶，同比上涨了4.71%，环比上涨1.61%。
　　主要结论：
　　2011年1月原油进口量达到2180万吨，为近几年首次在1月实现2000万吨以上的进口量，表明我国对原油的需求仍十分强劲，原油价格有望继续维持高位。我们预计2011年WTI原油均价在85-95美元/桶，同比上涨6.25-18.75%。
　　今年1月我国原油进口单价88.50美元/桶，为2009年以来单月最高单价，加大了炼厂成本压力。但2010年12月底的成品油价格上调有效地缓解了这一压力。
　　目前三地（布伦特、辛塔、迪拜）原油22日均价较上次调价基准日涨幅已达到11.02%，国内成品油价格已具备再次上调的条件。
　　如果成品油价格不上调，我们预计今年1季度国内炼厂盈利将与去年同期基本持平，每桶EBIT在0.5美元/桶左右，如果能实现成品油价格上涨，那么1季度仍有望实现1.0-1.5美元/桶的正常盈利。
　　中国石化、中国石油存在阶段性投资机会。即使考虑可能计提减值准备，两家石化公司仍有望实现0.82、0.72元的EPS，目前PE估值在10-15倍之间，估值偏低。短期值得关注的因素包括中国石化可转债将要发行、成品油价格可能上调等。
   
　　（具体内容请见附件）