化肥行业研究报告-细分长文

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导读：
产业链：农药化肥产业链上游为煤、天然气、磷矿石、钾矿石等化工原料，中游通过诸如气化、酸化、精
制提纯等加工方法得到甲醇、黄磷、合成氨、光卤石等中间产品，进而合成农药原药（草甘膦、吡啶碱）
以及三大基础化肥原料（氮肥、磷肥、钾肥）。
经营特征：（1）供给情况各异，氮肥磷肥产能过剩，而钾肥则相对稀缺；（2）化肥下游需求为农业，不
同于多数化工行业，其下游具有非周期性，消费需求取决于人口增速及食品消费结构；（3）农药化肥年
内运行呈现季节性波动，存在淡旺季；（4）出口政策是影响农药化肥行业基本面的另一重要因素；（5）
由于属于高污染行业，环保政策也会对行业供需关系产生影响。
基本面：横向综合来看，我们预计未来走势：钾肥>复合肥>农药>磷肥>氮肥。钾肥由于资源稀缺性限制
供给增量有限，为价格和行业景气度形成有力支撑；磷肥在行业限产提价的背景下有所恢复，但未来能否
维持存疑；氮肥一直处于供给过剩，本轮价格上涨更多由成本推动，未来仍处盘整期；而复合肥、农药走
势与国家政策导向以及企业技术禀赋相关性更强，其本身的市场供需情况也优于氮磷肥。

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关键词：行业研究报告 研究报告 化肥行业 行业研究 资源稀缺性