【集结号】两会报告深度解读系列

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湘财证券-从资本市场出发解读**工作报告-110308.pdf

湘财证券-从资本市场出发解读政府工作报告-110308.pdf (298.63 KB)

2011-3-9 13:33:35 上传

十二五期间工业化、信息化、城镇化、市场化、国际化深
入发展，市场需求潜力巨大，资金供给充裕。
工业和信息技术的进步将引导未来的经济发展，而城镇化
依然是未来固定资产投资的有力保障。市场经济将发挥更
大的作用，民营经济将可能再度迎来新的发展机遇，国有
企业的改制上市或将进一步提速并将促动经济发展模式跃
上新的台阶。从宏观角度来讲，未来资金整体供应非常充
足，实质上依然是相对宽松的货币环境。
□ “十二五”将着力解决经济发展中的不平衡。
报告指出，“我国发展中不平衡、不协调、不可持续的问
题依然突出”。我们在2011 年度展望报告中曾以1981 至
2009 年的数据分析得出，中国这30 年经济增长的投资拉动
和出口带动特征十分明显，且投资/消费和进/出口这两个
协整关系均早已偏离均衡。因此，在人口结构转变、收入
分配改革以及经济结构调整等诸多因素的合力下，我投资
率和消费率将分别从峰值下降和从谷底回升，而净出口在
GDP 的比重也将缓慢回落，也即所谓的经济向“消费、投资、
出口协调拉动转变”。
□ 弱化唯GDP 论，重视民生和收入增长。

解读**报告和“十二五”规划

中金公司-宏观经济周报：解读政府报告和“十二五”规划-110307.rar (326.29 KB) 本附件包括：

• 中金公司-宏观经济周报：解读政府报告和“十二五”规划-110307.pdf

2011-3-9 13:53:45 上传

要点：
在3 月5 日提请全国人大审议的**工作报告中，前瞻性的内容主要围绕“十二五规
划”和今年**工作展开。在2011 年政策方面：
► 财政和货币政策符合预期，维持我们对增长、通胀和政策的预测不变。2011 年政
府计划增速为8%，和去年没有变化。**明确物价稳定是今年工作首要任务，广
义货币增长目标为16%，预计货币政策还会保持当前紧缩的趋势。财政方面，今
年预算财政赤字9000 亿元，赤字率从去年预算的2.8%下降到2%左右。我们维持
2011 年GDP 增长9.5%，通胀前高后低，年均4.5%的判断。财政支出继续向改善
民生和促进消费方面倾斜。
► 地产政策继续从紧，特别强调保障房、问责制。**明确提出了以下政策：（1）
今后五年计划共建3600 万套保障性住房，其中今明两年每年1000 万套。五年后
全国城镇保障性住房覆盖面达到20%左右。（2）建立健全考核问责机制。稳定房
价和住房保障工作实行省级人民**负总责，市县人民**负直接责任。（3）通
过住房信贷、税收政策，进一步落实房地产市场调控政策。
► 在改革开放方面，**工作报告提出了一些新方向。这些提法包括：(1) 完善成
品油、天然气价格形成机制和各类电价定价机制。推进水价改革。(2) 在一些生
产性服务业领域推行增值税改革试点，推进资源税改革。(3) 推进利率市场化改
革。推进人民币资本项下可兑换工作。(4) 扩大先进技术设备、关键零部件和能
源原材料进口，促进从最不发达国家和主要顺差来源国增加进口。
在十二五规划草案方面：
► 调低经济增长率, 促进经济增长方式转变。 “十二五”期间的年均经济增长率目
标定为7%，低于“十一五”的年平均增速目标7.5%。我们认为未来中国经济可
以保持8-9%的增长，不会出现大幅下滑。
► 约束性指标增多，集中在民生环保方面。比“十一五”的约束性指标增加了4 个，
即把九年义务教育巩固率、非化石能源占一次能源消费比重、单位GDP 二氧化碳
排放和城镇保障性安居工程建设第一次列入五年规划。
► 多项改革推动消费增长，包括：收入分配制度改革提高人民收入；加快服务业发
展，促进居民消费结构升级；完善医疗和养老保险，减少消费者后顾之忧。
► 产业政策关注战略性新兴产业、节能减排和生产性服务业。其中对生产性服务业
（特别是现代物流业）的重视值得关注，在未来税收改革中可能有所体现。
► 服务业和地方**将受益于财税改革。本次**报告中对“十二五规划”期间财
税改革没有很多讨论。我们预计去年的中共中央对“十二五规划”指导意见中所
指出的有利于服务业和地方**的方向会在未来具体化。

中银国际-中国经济：**工作报告回顾-110307.pdf

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2011-3-9 14:09:29 上传

**工作报告回顾
GDP 和CPI 增长目标分别为8%和4%。3 月5 日至3 月14 日
上午，十一届全国人大四次会议在京召开。国务院总理温家
宝在开幕式上作第八次**工作报告，回顾了过去五年我国
社会、经济的发展，简要介绍了“十二五规划”，并指出了
今年**工作重点。报告提出，今年国民经济和社会发展的
主要预期目标是国内生产总值增长8%左右，温总理解释说
设定较低的目标水平是为了引导**将工作着力点放在加
快经济增长方式转变和社会发展上。此外，“十二五”期间
的国内生产总值增长目标已从“十一五”的7.5%调低至7%，
也透露出这层含义。居民消费价格总水平涨幅控制在4%左
右。为了加快经济转型、稳定物价，温总理强调未来**将
采取积极的财政政策和稳健货币政策。预计2011 年财政赤字
将从2010 年的10,500 亿人民币降至9,000 亿人民币，占到2011
年国内生产总值的2%左右。今年M2 供应增速目标也从去年
的17%降至16%，货币政策基调有了明显的改变。
对抗通胀成为首要任务。4%的居民消费价格指数增长目标实
际上反映出今年的通胀压力比去年要大得多。

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恨恨恨好
本文来自: 人大经济论坛 行业分析 版，详细出处参考：http://www.pinggu.org/bbs/viewth ... &from^^uid=189540恨恨恨好
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两会问题，要看一下

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