[经济] 寻高手解答：发行股票和借债支付股利不影响投资价值。 [推广有奖]

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rxr141 发表于 2011-3-9 14:52:48 |AI写论文

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寻高手解答：公司通过发行股票和借债支付股利不影响股东的投资价值，为什么呢？

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关键词：发行股票投资价值高手价值股票股利借债

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沙发

hxlmervyn 发表于 2011-3-9 15:10:19

公司的价值是一个蛋糕

股票和借债不过是这块儿蛋糕的组成部分

此消彼长

蛋糕还是那么大

藤椅

nena2749 发表于 2011-3-9 15:24:05

楼上答非所问

其实上投资都是对未来的现金流进行折现

无论公司用什么方法去融资（增发股票、债券，哪怕是去骗、抢劫），只要未来的现金流是既定的，就不会影响你的投资价值。

板凳

rxr141 发表于 2011-3-10 09:42:21

3# nena2749
      首先，感谢群友的支持和关注。
      如果不考虑以借债或发行股票的方式支付股利而是一般假设公司直接支付，对股东来说，股票的投资价值是不变的，来源于两个部分：股利和资本利得。股东获得公司支付股利，同时资本利得方面，公司价值因支付股利而减少；两部分相抵消之后为零和，则投资价值不变。
   书中先是引入了M&M股利定理（即股利不相关概念），若该定理成立，则无论股利以什么形式出现，无论是来自公司价值的分割，还是借债或发行股票都是不影响股票的投资价值。但是关键就在于，怎么样依据MM定理推导借债或发行股票方式对投资价值的影响。

报纸

nena2749 发表于 2011-3-13 13:46:14

请注意MM理论的模型假设，无套利、投资者与公司借款利率相同且均能以无风险利率借款、增长为0（即所有CF都是年金）

这样的假设下，无论是借债还是发股融资，在无套利的环境下WACC都是一样的

这样的话，因为是同一个公司，EBIT相同，CF相同（因为WACC都是一样的，剔除经营成本以后，如果你是借款的，你要以WACC的利率支付利息，如果是发股票，就要以WACC的利率支付股息，这样支付完以后最终的CF都是一样的）

实际中一般估值都是用DCF模型的，对投资者而言，公司的价值都是DCF*(1+r)/r

PS：这个在实际上是很不合理。。。