房地产行业：2011年1-2月房地产数据点评

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房地产行业：2011年1-2月房地产数据点评

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事件

    3月11日，国家统计局公布2011年1-2月全国房地产数据。

　　评述

    1-2月份，全国房地产开发投资4250亿元，同比增长35.2%，较上年同期提高4.1个百分点，高于2010年全年33.2%累计值，房地产投资好于预期。新开工方面，开发企业趋于谨慎，为1.9亿平米，同比增长27.9%，较上年同期下滑10.2个百分点，后期供应将随调控的深入而萎缩，这为未来房价提供支撑。施工29.1亿平米，同比增长39.0%；竣工0.7亿平米，同比增长13.9%，其中，其中，住宅竣工0.5亿平米，增长12.1%。

　　1-2月份，全国商品房销售面积0.8亿平米，同比增长13.8%，较上年同期下滑25.6个百分点，但仍然高于去年全年累计值。为规避2月份的政策调控，1月份出现大量新房集中成交现象，这导致1-2月销售增速好于预期。国八条之后，一线城市销售量环比降幅均超过六成，二线城市也出现不同程度下滑，预计3、4月份销售同比增速仍将呈现下滑态势。

　　1-2月份，全国商品房销售额5242亿元，同比增长27.4%，商品房均价6437元/平米，同比上涨11.9%，随着严厉限购措施在国内35个城市推行，急于资金回笼的开发企业将以打折促销等方式实行价格优惠，预计投资投机需求迅速得到遏制，未来房价涨幅将逐渐回落。

　　1-2月份，开发企业资金来源12173亿元，同比增长16.3%。其中，国内贷款2679亿元，同比增长7.7%，较上年同期下降了41.1个百分点，但占资金来源之比达到22.0%，高于2010年17.3%累计值，这主要是因为1-2月属银行放贷高峰期，预计开发贷占比将逐渐回落；自筹资金4184亿元，同比增长21.4%；定金及预收款3154亿元，同比增长28.9%；个人按揭贷款1280亿元，同比下降11.3%，占资金来源之比10.5%，较上年同期下降3.3个百分点，限购与首付比例大幅提高双重因素下，预计按揭贷占资金来源之比将进一步出现回落。

　　严厉政策调控下，未来房价涨幅趋缓将是一个大概率事件，不排除个别城市出现系统性下跌可能性。目前主流地产股2011年PE普遍处8-10倍，具备很好的安全边际，但支持行业趋势性上涨的催化剂还没有出现，维持行业“标配”评级。个股选择上，建议关注“X+地产”类别公司，如中润投资（黄金+地产）、华丽家族（疫苗+地产）、中天城投（煤锰矿+地产）、建发股份（贸易+地产）。
　　（具体内容请见附件）