4月进出口数据点评：出口有望维持韧性，涨价助推进口高增

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出口有望维持韧性，涨价助推进口高增

研究结论
事件：
5 月 7 日海关总署公布进出口数据，2021 年 4 月进出口总值为 4849.9 亿美元，同比增长 37%（前值 34.2%），其中，出口同比增长 32.3%（前值30.6%），进口同比增长 43.1%（前值 38.1%）。

      受益于欧美经济复苏和供应链替代，出口保持强劲增长。4 月出口同比增长32.3%，2 年平均增速为 16.8%，较 3 月 10.3%的两年平均增速有所提升，但低于 1-2 月 23%的两年平均增速和去年底接近 20%的增速。需求层面，4 月美国和欧元区制造业 PMI 分别为 60.7%和 62.9%，持续位于高景气区间；供给替代层面，印度、泰国等新兴经济体疫情再度爆发，对东盟出口增速显著提升，4 月对印度的出口也同比高增，2 年平均为 21%，远高于前值的 7%。分国别来看，对东盟出口增幅高于欧美，对东盟、欧盟和美国的 2 年平均出口增速分别为 21.7%（前值 11%）、8.7%（前值 5.1%）和 15.8%（前值 10.2%）。
      机电、劳动密集型产品和地产后周期相关产品出口维持高增长，防疫类物资增速显著下降：1）作为出口的第一大品种，机电产品出口金额同比保持高增长， 4 月增速为 30.3%（前值 35.4%），其中汽车出口金额同比增长 105.4%（前值 126.5%）；2）电子产品的出口强劲，集成电路和液晶显示板出口分别增长 38,3%（前值 33%）和 74.8%（前值 43.7%）；3）地产后周期相关的产品仍保持高增，家具及其零件和灯具、照明装置及其零件出口金额同比分别增长59.6%（前值 48.9%）和 35%（前值 52.1%）；4）受高基数、美国和欧洲国家疫情逐渐好转影响，防疫类物资出口增速显著下滑，纺织纱线、织物及制品出口同比由增转降，4 月为-16.8%（前值 8.4%），医疗器械出口增长 6.6%（前值 39%）。
      进口方面，排除低基数因素后，进口增速放缓，部分大宗商品价格涨幅进一步扩大。4 月进口同比增速为 43.1%，2 年平均增速为 10.7%，低于前值 16.7%；去年 4 月进口同比增速为-14.4%，远低于 3 月的-1.4%，可见低基数是进口创 2011 年 2 月以来新高的主要原因。分产品看，部分大宗商品涨幅显著，铁矿砂和铜的进口金额增幅远超进口数量，铁矿砂进口数量同比增长 6.7%（前值 8%），金额同比增长 82.1%（前值 77.7%）；铜矿进口数量同比增长 4.4%（前值 7.7%），金额同比增长 49.2%（前值 47.8%）。
      展望后续，在发达经济体逐步修复和部分发展中国家疫情失控的背景下，出口有望维持高增。欧美疫情缓解和强有力的财政刺激将助推需求抬升，同时，部分发展中国家的疫情仍在持续发酵，供给缺口对出口形成支撑。进口方面，大宗商品价格仍持续上涨，进口将在涨价和低基数的共同影响下保持高位。


风险提示：
1.疫情持续影响全球需求和产业链恢复；
2.中美关系变动影响贸易环境。

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关键词：进出口数据 进出口 发展中国家 劳动密集型 新兴经济体

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