如何看12月CPI同比上涨4.5%

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2019年12月份，全国居民消费价格同比上涨4.5％。其中，城市上涨4.2％，农村上涨5.3％；食品价格上涨17.4％，非食品价格上涨1.3％；消费品价格上涨6.4％，服务价格上涨1.2％。12月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村下降0.1％；食品价格下降0.4％，非食品价格上涨0.1％；消费品和服务价格均持平。2019年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.9％。

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关键词：CPI 价格上涨 食品价格 消费品

去年11、12月的CPI增速冲到了4.5%，说明通胀的惯性非常强大，而PPI继续负增长，说明经济“滞胀”态势非常明显。不过，虽然通胀看起来恐怖，但主要是结构性通胀，PPI的负增长也不支持全行业的通胀相互传导，只要将猪肉等肉禽、食品价格降下来，这轮通胀基本上就可以平稳着陆。1月份春节即将来临，将继续推动食品价格上涨，预计2020年初仍有通胀压力，不过春节后猪肉价格有下跌压力。国家统计局公布的最新全国CPI显示，去年12月份，食品烟酒类价格同比上涨12.9%，影响CPI(居民消费价格指数)上涨约3.82个百分点。食品中，畜肉类价格上涨66.4%，影响CPI上涨约2.94个百分点，其中猪肉价格上涨97.0%，影响CPI上涨约2.34个百分点；鲜菜价格上涨10.8%，影响CPI上涨约0.26个百分点；蛋类价格上涨6.2%，影响CPI上涨约0.04个百分点；水产品价格上涨1.3%，影响CPI上涨约0.02个百分点；粮食价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点；鲜果价格下降8.0%，影响CPI下降约0.15个百分点。显然，猪肉价格上涨对通胀的刺激作用非常强大，但拿掉猪肉的话，其实整体通胀率并不算高，而且猪肉价格有见顶趋势。对比去年11月，食品价格通胀有所回落，特别是猪肉价格结束连续环比6个月上涨的态势。同比猪肉价格涨幅回落也13.2个百分点。不要看本轮猪周期非常迅猛，但基于政府调节和农户补栏的需求不断扩大，相信猪肉价格很快就能被控制住，而且现在猪价已经降了一部分了，目前CPI存在时滞效应和惯性，使得CPI冲高较为厉害，但可以预期已经到达高点。中国经济目前呈现出“类滞胀”的状态，也就是经济增速下行与通胀上行并行，这是比较难受的一个状态，货币政策必须保持克制以防备物价再次较快增长，但同时经济增速下行又不得不投入一定的流动性稳增长，即货币政策可操作的空间越来越小。对于股市而言，经济滞胀当然是不好的局面。一是全面降息落空，行情缺乏强心针；二是高通胀引发经济忧虑，宏观环境得不到保障。此前股指破位下跌就是经济滞胀引发悲观预期所致。面对滞胀，决策层的战略定力还是足够的。面对经济下行压力，依然坚持不搞“大水漫灌”。可以预期的是LPR还会有所降息，至于具体会降多大幅度，我们认为降息幅度有限，这是来自于猪价和房价“两只老虎”的掣肘。现在猪价已经体现见顶回落态势，其实中国政府对控制猪价还是非常有经验的，相信本轮猪周期能平稳着陆。虽然有人说中国经济排除掉猪价其实是通缩，但通胀过高可能会威胁社会稳定，所以，货币政策不会轻易转向稳增长，物价稳定也是头等大事，政策会尽量在夹缝中预调微调，以促进中国经济从滞胀，通缩转向复苏阶段。