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雷达卡
主战:内生增长
■ 宏观场景未来两个月宏观场景可能从扩张后期转入类滞胀阶段，经济整体动能温和放缓，PPI 同比仍维持 较高水平，美元流动性和国内资金面异常充裕的局面可能边际收敛，宏观场景对权益和债券资产配置 的支撑边际上都有一定弱化。
■ 资产趋势
抱团股交易性价比不足矛盾重新显现，抱团股估值可能在 2021Q3 某个时间点再次进入对利率波 动敏感阶段，适当兑现部分收益，等待更好的买点，风格上成长继续占优;大宗价格动能放缓，但预计 上行风险仍大于下行风险;利率波段操作，信用防风险，转债重结构;原油高位震荡，黄金继续看跌。
■ 产业趋势
2021 年是产业决定投资赛道的一年。从周期赛道看，下半年财政后置将减缓基建下滑速率，地产 开工或阶段性回升，地产后周期已至后半段，制造业投资景气仍将持续。随着投资与出口上行动能逐 渐放缓，周期复辟已近尾声，可能的变数在于碳中和政策节奏与海外疫情演化方向。
在消费赛道中，线下活动加快正常化，人口结构特征决定 Z 世代、“银发族”、低线城市居民成 为消费重点人群。未来消费产业机会重点关注品类爆发及升级、品牌化高端化、渠道迭代和变革、政 策及市场红利等主线。
对于科技赛道，随着技术创新瓶颈不断突破，科技产业进入全新阶段。全球半导体供需紧张有望 持续，未来 2-3 年更重要的投资主线在于半导体国产替代。华为推出基于微内核全场景分布式鸿蒙 OS， AIoT 作为长期主旋律，将爆发智能硬件需求，自动驾驶也将打开汽车软硬件产业链价值增量空间。光 伏产业链将进入相对均衡发展阶段，高效技术路线将引领行业技术变革。
■ 投资策略
A 股:经济温和回落+PPI 高位筑顶阶段，受宏观经济影响小，盈利能力有望逆势扩张的新能源车 /半导体/CRO/免税板块有相对优势，短期有估值压力，但基本面仍然向好的白酒等待机会进行配置。 减少纯周期配置。
港股:三季度港股指数层面或呈现震荡走势，结构吸引力仍在，重点关注新经济板块的配置机会。
债券:纵向来看利率债面临性价比约束，资金面短期波动，信用防风险压力延续，转债以挖掘结 构性机会为主。
原油:需求持续旺盛，但供给恢复较为缓慢，预计油价中枢高位震荡。 黄金:QE Taper 前后实际利率上行概率大，金价继续看跌。
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