一 、怎么看本次降准?对冲资金到期缺口，降低负债端压力。
- 银行交流:部分银行认为本次降准略超预期，主要是从宏观经济角度看，上半 年经济基本面较好(特别是 6 月份部分经济数据略超预期)。也有部分银行认 为符合预期，主要是从负债资金角度看，2020 年从央行直接获取的不少低成 本资金(如 MLF、专项再贷款、再贴现等)今年都将面临到期，本次降准可以 很好地对冲到期压力。相比 2020 年政策重心是金融让利引导贷款利率下行， 今年的政策思路更偏向降低银行的负债成本(如压降结构性存款、存款自律机 制改革)，本次降准政策也与之一脉相承。大多银行预计本次降准能够很好地 降低银行负债端压力(根据我们测算可提升利润 0.5%左右)。
- 从降准本身来看:此次降准共释放 1 万亿资金，但扣除 4000 亿 mlf 到期资 金、以及税期高峰缺口后，净释放量或远小于此。下半年，mlf 的总到期量高 达 4.15 万亿。其中，7 月 4000 亿，8 月 7000 亿，11、12 月每月接近 1 万 亿。因此，未来不排除继续采用“降准臵换 mlf”的方式，既能维持流动性稳 定，又能降低银行的资金成本，最终达到稳定贷款利率、支持实体的效果(详 见我们的报告《金融角度，怎么看降准与社融?》)。
二、信贷需求怎么样?Q2整体仍较为旺盛，结构上基建、房地产有一定走弱。 银行交流:
1)大多数银行年初制定了“新增信贷与去年相当”的投放目标，上半年整体 投放较好，不少银行甚至超额完成到全年的 70%-80%，在这种情况下，下半 年信贷若同比少增是正常情况，并不代表“需求走弱”，需求强不强主要还是 看各银行项目储备、合意资产的获取情况。 2)大部分银行表示需较为旺盛，但也有部分股份行表示，Q2 对公需求有一定 的“边际走弱”，主要是节奏性、结构性的:A、节奏上 Q2 信贷需求一般都 会较 Q1 有所回落，特别是今年 Q1 大多银行“抢投放”明显，全年剩余额度 额度不多的情况下，Q2 提升了放贷门槛，“合意需求”自然边际减少。B、今 年房地产、基建、政府投资相关政策偏紧，相关信贷需求在 Q2 低于预期，而 普惠、制造业等其他贷款需求较为稳定。这些银行也表示，若后续地方债发行 能回归，或有望支撑 Q3 相关信贷需求回升。
从上半年社融信贷数据来看:假设今年信贷投放量与去年持平，约 20 万亿; 上半年新增贷款已达到 12.9 万亿，占比 65%，为近 5 年最高(2020 年为 62%)，因此下半年信贷投放环比变少是正常节奏。从信贷结构来看，企业中 长期贷款仍在不断多增，6 月继续多增 1000 亿以上，实体经济的信贷需求还 没有出现“明显转弱”的迹象。 展望全年，大多数银行对完成全年信贷投放计划较有信心，结构上对公将继续 投向制造业、新经济，零售方面虽然按揭信贷额度偏紧，但经营贷、信用卡持 续恢复的态势较好。
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