000811冰轮环境2021年半年度报告

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000811冰轮环境2021年半年度报告

中信证券首次给予冰轮环境买入评级 目标价20元

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关键词：年度报告 中信证券 目标价

冰轮环境董事会秘书就股民关心的问题认真给予了答复，回复大意摘要：
1、公司喷油螺杆输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池空气循环泵、高压加氢压缩机已通过鉴定，技术先进，公司专注于氢能机械装备制造，产品已经通过总集成商渠道供货。
2、全球氢能技术处于发展初期，目前市场规模虽小，但是公司提前布局，立足于技术储备，着眼于未来的市场机会（注：不远的未来的事业），公司所有氢能产品均已实现销售供货《注：产品产销两旺》。
3、公司通过东德实业公司初步涉及氢燃料电池领域。
4、公司凭借先发优势，公司CCUS装备已经在全面的推广之中（注：国家CCUS碳捕捉计划即将公布，大型项目很快落地）。
5、公司智能压缩机工厂已经成功上线，产品在爬坡之中。从秘书的解答中看出，冰轮就如海平面下的一轮红日即将p拔而出，迎来壮美的画面。




冰轮环境：营收净利双升，投资收益增厚业绩

2021年8月28日，公司发布半年报。2021H1实现营收23.5亿元，同比上升46.6%；归母净利润为1.3亿元，同比上升32.4%；扣非净利润为9855.3万元，同比上升14.3%。

<span]【业绩归因】

营收净利双升，投资收益增厚净利润。公司Q2实现营收12.4亿元，同比上升27.5%，环比上升11.3%；单季度归母净利润为7861.7万元，同比下降30.4%，环比上升50.4%。报告期内，公司营收、归母净利润增速分别为46.6%、32.4%，营收、净利双升。值得注意的是，21H1公司投资收益达3161.7万元，同比上升25.4%；投资收益占利润总额比重达20.8%，投资收益增厚业绩。

<span]【成本费用】

毛利率下滑。报告期内，公司毛利率为21.2%，同比下降6.94pct；净利率为5.4%，同比下降0.59pct；费用方面，21Q2公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为7.6%/4.2%/0.7%/3.1%，YOY分别为-2.87pct/-0.32pct/-0.19pct/+0.08pct，环比变动分别为-1.91pct/+0.26pct/+0.84pct/-0.39pct。21H1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为8.5%/4%/0.3%/3.3%，YOY分别为-3.87pct/-1.52pct/-0.53pct/-0.45pct；综合来看，公司期间费用率为16.1%（去年同期22.5%），费用管理效果显著。

<span]【现金流量】

销售回款情况较好。半年度公司经营性现金流净额-2亿元，同比下降234.5%；21Q2经营性现金流净额5314.3万元，同比下降85.7%。销售商品、劳务收到的现金21.9亿元/YOY+23%，收现率为93.3%。货币资金方面，期末公司货币资金余额为10.5亿元，同比下降8.5%；应收账款方面，期末公司应收账款余额为12.1亿元，同比增加13.8%，应收账款占流动资产的比重为26.1%；资本结构方面，报告期末公司资产负债率为44.6%，同比下降1.4pct。

[p=29,]中信证券8月12日发布研报，首次给予冰轮环境买入评级，目标价位20元。截至报告日，公司最新收盘价为13.83元，较目标价有44.61%的上行空间。中信证券预测，冰轮环境2021年归母净利润3.97亿元，同比增长78.42%。

主要财务指标与估值	2021E	2022E	2023E
营业总收入(亿元)	50.2	56.55	63.42
归母净利润(亿元)	3.97	4.72	5.36
每股收益(元)	0.53	0.63	0.72
每股净资产(元)	6.24	6.81	7.45
市盈率(PE)	24	20	18
市净率(PB)	2	1.8	1.7
净资产收益率(%)	8.5	9.3	9.7
总资产收益率(%)	4	4.1	4.2

注：数据获取自研报正文。

[p=29,]冰轮环境近一个月获得3份券商研报关注。研报详细数据如下表所示：

研报日期	机构简称	目标价	本次评级	详情
2021-08-12	中信证券	20	买入	投资价值分析报告：守正创新，加“氢”减“碳”
2021-07-23	东吴证券	-	买入	[点击查看PDF原文]
2021-07-14	东吴证券	-	买入	[点击查看PDF原文]

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