有色金属行业专题:行业重组并购投资机会初探 - 行业分析报告

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caozisimon 发表于 2011-4-13 11:32:07 |只看作者 |坛友微信交流群|倒序 |AI写论文

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有色金属行业专题:行业重组并购投资机会初探: 有色金属行业研究机构：国信证券分析师：彭波撰写日期：2011年04月13日字体[ 大中小 ] 阅读全文： 30页 | 1018KB 中国矿业并购重组日益活跃中国矿业并购重组随着资源品价格的不断上涨而日益活跃,我们从10 年A 股市场上近20 家不断涌现的矿业并购重组公告中可以直观的感受到这一点。我们认为无论是国家政策层面,还是企业自身追求利益的成长,都将使得中国矿业并购重组具备持续性。我们看好有色金属行业未来在并购重组领域带来的投资机会。并购重组背景下投资机会初探并购重组主要存在优势龙头企业国内外资源整合、借壳上市以及企业多元化投资三条投资主线,而后两者是我们此次讨论的对象。我们按照涉及金属品种梳理了近两年19 家主要的借壳上市和多元化投资上市公司。可以明显看到的是,黄金、铅锌和钼矿是涉及最多的金属品种,这或与中国铅锌、钼矿类小型矿分布较广有关。而房地产企业则成为企业主体中最常见的整合方。可以预期的是2011 年有色金属行业或迎来一批新成员。对于借壳上市公司,我们按照“资源估值+大股东其他资产”的选股逻辑, 并对具备较低资源价值/股价比的公司进行2011 年业绩预测。而对于多元化投资公司,在考虑注入的资源价值同时,还需要考察公司原有业务的发展状况。对比江西铜业股价走势,我们认为这种方法是有效的。重点关注富龙热电、明星电力、中天城投等公司对比“资源价值/股价比”和未来成长性两个方面,我们建议稳健型投资者可以关注富龙热电(大股东优质镍铜矿资产预期;谨慎假设下公司2011 年业绩有望录得1.02 元/股,对应合理价值区间30 元-35 元)、明星电力(四川电网主辅分离受益企业)、中天城投(存在较大折价)等公司所带来的潜在的投资机会。需要特别指出的是,我们采用的资源估值是一种长期资源价值,在市场热情高涨时(当然也不排除其他因素的存在),股价会严重脱离资源价值,我们从雄震矿业和ST 偏转的股价走势中可以看到这一点。风险提示并购重组进程存在诸多不确定性,特别的并购重组存在被证监会审核不通过的可能,而资源储量也会随着勘查的进行而出现变化。这些都将构成我们对公司投资价值判断的风险。