“李子柒事件”的一点猜想

相似文件 换一批

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

李子柒事件“罗生门”

7月14日，李子柒发布做盐的视频后便停更；后续李子柒的一些零星的表达，引来了市场和舆论的诸多猜测：

8月29日，李子柒先是深夜在绿洲吐槽“半夜被恶心到了,这么快就按耐不住了么”，并配了张“贫僧投降”的表情包表示无奈，同时在评论区回复网友“资本真的是好手段”（该内容已删除）。

8月30日李子柒再次在绿洲发布动图：“大清早报个警”，并配上报警图片。

由于李子柒品牌的运营公司就是四川子柒文化传播有限公司（“四川子柒”），这个公司的股东除了李子柒（李佳佳）之外，就是业界知名的MCN杭州微念品牌管理有限公司（“杭州微念”），自然市面上各种关于李子柒和资本撕逼的猜测都指向了杭州微念。

那么杭州微念是怎么说的呢？其实早在7月3日，杭州微念在官宣其最新一轮融资的同时也针对它和李子柒的关系做了回应。企查查上也能看到这次融资最新的情况，是8月6日完成的变更：

注意，这个股权结构里是没有李子柒（李佳佳）的。

杭州微念在其官网的文章里花了比较多篇幅对市场上当时已经在流传的一些谣言进行了澄清，大致总结有几个意思：

• 微念公司与李子柒的合作模式经历了从简单的业务合作到股权合作的过程，“起初，微念关注到李子柒女士的作品，向其发出合作邀约。经过沟通接洽，双方达成协议，于2016年9月开始合作，公司为其提供微博资源推广服务，李子柒女士借以将精力完全投入到内容创作当中。2017年7月，李子柒女士与微念更换合作模式，合约模式转合资公司模式，共同成立四川子柒文化传播有限公司，筹备李子柒品牌，携手运营”；

  
  

• 在合作的过程中，“公司为其提供微博资源推广服务，李子柒女士借以将精力完全投入到内容创作当中”；

  
  

• 双方关系良好，至少“我们珍惜子柒的才华，更欣赏子柒对生活的热爱。”

  
  

  
  

  
  

这么看来，至少在当时，微念似乎并没有和李子柒闹翻的意思。

自从李子柒“拨打110”至今，还没有关于她和资本之间斗争的官方确认或诉讼信息，所以近段时间什么猜测都有，有站资本给李子柒泼脏水的，也有共情李子柒的。

我不是营销号，也没有胆子博眼球，对这场斗争的“内幕”是不好轻易下结论的。这篇文章更多是结合对MCN业务以及现有的融资信息、公司治理结构上做一个初步的分析预测，站在投融资视角猜测可能的背景，期待得到事实真相的验（da）证（lian）。

资本对网红意味着什么？

个人理解，在当今这个时代，网红经济（IP产业）的核心要素有几个：

一流的内容。这个往往与某个个人强相关，比如罗胖，Papi酱，李子柒……至于这些人为什么吸引人，是另外一个话题，总之他们就是火了，一个视频能有上亿播放量。

批量化生产一流内容。有些优质的内容，如果只是作者一时兴起的偶然之作，无法持续复制，其实也不具备太大的商业价值。作品的选题、素材、拍摄、制作、剪辑其实都是非常专业的事情，要想持续、稳定高产优质作品，纯个人已经很难实现了，这也是为什么B站上很多兼职Up主很容易断更或者水平不稳定的原因。

运营推广。这个与前面的内容生产类似，什么样的内容符合大众口味？内容制作出来后，如何分发？如何包装宣传IP？如何变现？这些也是专业化的工作，需要团队作战。

流量，或者说互联网时代的“门店选址”。类似开店，好的位置已经成功了一半，而差的位置则分分钟让投资打水漂。同理，平台给你的流量支持决定了你能多快地进入大众视野。再好的内容，微博给你一夹，也是白瞎。

上面的几个要素，对于强IP的网红来说，自己唯一能控制的就是“IP”本身，或者说内容，这个需要一点天分，需要一点运气；而内容生产能力、运营推广、流量，很少有网红可以一肩挑，如果自己没有团队，而且是可以服自己、自己可以领导的团队，就只能借助资本了。

所以，资本对于IP来说，意味着“加杠杆”的能力：本来一个人做的事情，可以找几十上百号人帮你做；本来一年做成的事情，一个月做成。结果可能就是，本来数十年赚的钱，一年就赚来了。

IP如何“资本化”

从杭州微念对与李子柒合作的介绍看，李子柒主要负责产品和内容，而微博推广、拍摄制作等环节，则是微念主要负责。站在李子柒的角度，她是把自己的IP“资本化”了，通过与杭州微念成立合资公司，实际上自己是让渡了自己每年单打独斗的利润，换取快速的成长，也就是把自己可能需要很多年才可以实现的利润加速实现。

但这里有一个问题：资本是有代价的，这个代价之一就是股权。内容-制作-推广-流量的链条，如果IP自己可以完全掌控或者掌控大部分，那IP大可自己独立控制公司，顶多再拉一个队伍，给创业合伙人给一点股份；这个时候，即便引入资本，资本可能也只是当小股东，起码是分散的小股东（典型的如罗辑思维）。

反过来，如果IP自己只能掌控内容，又没有可以领导的团队去承接其他模块，那么每“外包”出去一环，就意味着要牺牲一部分股权，直到自己变成弱势的一方，最终结果可能就是MCN携各种能力以及资本主导与IP设立合资公司，IP自己成为“被孵化”的一方。

看来，李子柒选择的也是后者，与杭州微念成立合资公司，由杭州微念控股。为什么不是自己控股呢？可能的原因是，早期李子柒品牌也没有积累足够的粉丝和变现能力，尚无法给出很高的估值，如果杭州微念做一个小股东势必投资额不大，对李子柒来说杯水车薪，杭州微念也不会大力扶持（单纯作为财务投资人的扶持动力肯定是小于扶持自己“亲儿子”的）；估值高了，李子柒势必要承担一定的对赌压力，可能是她难以承受或者不愿承受的，如果她没有其他力量帮衬（比如一个支持她的团队、其他投资人等）。

不管当时的背景如何，李子柒选择让渡了控股权，作为合资公司的小股东经营李子柒品牌。目前这个合资公司遇到了什么问题，可能是现金流权的争议，也可能是控制权的争议，总之还没有确切的公开消息，但有一点是比较明确的：这种结构限制了四川子柒这家公司独立融资甚至上市的道路，必须要看杭州微念的“脸色”。通常按照公司法，公司新增注册资本需要获得三分之二以上股东的同意。

倒不是说这个合资公司不能自己独立发展，核心问题是：如果杭州微念自己有资本运作的考虑，而李子柒又是旗下重要的业务，其大概率是不会把李子柒单独放出去融资的。如此一来，李子柒的估值空间就没法打开，李子柒的变现通道就只能是公司的分红了。

杭州微念的战略与资本运作

果不其然，杭州微念是有自己的战略和资本化考虑的。对于杭州微念来说，其面对资本市场最不想的就是变成李子柒的“工具人”，至少不能是对“李子柒”这个大IP强依赖的公司。

分析它这么多年的品牌运作经历、投资布局和战略定位，它肯定是想做一个具备标准化“复制李子柒”能力的MCN公司，这样它的资本市场价值空间才能打开。不管李子柒是不是只有一个，是不是“空前绝后”，这个故事微念肯定是要说的。

所以你看看杭州微念的对外投资，就知道它并不想被单纯定义为李子柒的“经纪人”；相反，它似乎在以资本为纽带努力成为一个孵化新消费品牌的平台型公司：

前面杭州微念的官宣文里，也提到了大量它合作孵化的其他品牌：“2018年3月14日，杨子愉与微念共同成立杭州尔西文化传媒有限公司，双方进行KOL商务经纪的相关运营。尔西文化过去一年服务了300多家一线品牌，形成了更加完善的专业化运营体系。微念和尔西当前共同合作的KOL有香喷喷的小烤鸡、仲尼、夏一味、kakakaoo-、Nicole_Ju、卧蚕阿姨、子望、方媛、十元诗苑、ZOEY是佐伊、闹闹闹米、森巴兔、叶醒醒、吴琼琼爱画画、卡琳娜和揉西，尔西文化也独立合作了Luke、钟恩淇、喵大仙、夏梁、刘梦、六金、施薇靓、壶提提、柠檬提等十余位KOL。”

所以，我们基本上可以认为杭州微念是在通过不断扩展新的消费品牌实现“去李子柒化”，努力向背后的资本证明自己是一家具备顶级IP孵化能力的品牌公司。

资本怎么看？

从字节跳动、华兴等一众资本对杭州微念的投资来看，假设资本没有误判的话，杭州微念这个故事似乎得到了资本的认可。投资人没有选择投资四川子柒，而是投资了它的控股股东杭州微念，说明资本可能经过一番调研得出如下的判断：

• 李子柒的业务收入占杭州微念整体营收比例没有大到让资本觉得“还不如投李子柒”；

• 杭州微念通过其他品牌的运作向资本证明它有能力在李子柒之外复制自己的成功。

  
  

另一方面，我们也可以看到，资本开始青睐杭州微念，恰恰又是2017年前后与李子柒合作，尤其是成立合资公司之后。2017年5月，在知名华映资本、琢石资本对微念科技进行了数千万规模的A轮投资；与李子柒成立合资公司后，微念科技又于2017年11月引入辰海资本的股权投资；差不多在李子柒的新浪微博粉丝接近一千万时，微念科技于2018年5月获得了芒果文创基金、新浪微博基金投资的8千万元B轮融资；2019年8月，杭州微念又引入弘帆资本、琮碧秋实进行C轮投资（李子柒天猫旗舰店上线一周年）；2020年10月，杭州微念获得华兴新经济基金、众源资本新的股权投资。

但上面这些融资都是在四川子柒的上层股东层面，李子柒无法分享到杭州微念估值上升的收益。所以，站在李子柒的角度看，如果她认为四川子柒给的激励“不到位”，很可能会有意见。

不过，从时间线来看，字节跳动这一轮的投资落地应该是在7-8月间，按照投资通常的时间节奏推测，至少在字节跳动这一轮投资的尽调和落地之前，李子柒和杭州微念尚未爆发严重的冲突导致公司停摆、影响四川子柒的业务。至于为什么李子柒7月14日之后断更，这一轮的工商变更还是在8月6日做了（而不是被定义为交割过渡期内的“重大不利变化”），就不得而知了，应该不至于是这些大机构的风控问题。

一点猜想

所以，站在杭州微念大生态的背景下看，李子柒遇到的“困境”可能是这样的：

• 四川子柒的资本化道路受限，李子柒在子公司难以获得除分红之外的资本化收益；

• 根据这类合资公司的通常做法，李子柒大概率是签竞业禁止协议了，想自己出去单干的可能性不大；

• 即便李子柒出去单干，“李子柒”的一系列品牌已经注册在合资公司名下，也难以重新自立门户。

  
  

在这种情况下，我推测的一个故事版本是：李子柒认为自己对杭州微念的贡献被低估，或者与杭州微念（包括背后的资本）在公司经营管理的方向上产生了分歧，李子柒认为应该匹配更大的收益，比如把自己在四川子柒的股权价值折算成杭州微念的股权，从而获得更高的资本化空间；或者取得四川子柒的控股权，未来独立发展“李子柒”品牌，当然这也意味着比现在更高的收益和更大的资本市场空间。

后者对杭州微念的影响可能较大，微念一方很难同意，或者要价很高；前者有可能，但双方会对母子公司的估值、最终应分配给李子柒多少利益有争议。

虽然李子柒有“困境”，但杭州微念的子公司四川子柒暂时应该也离不开李子柒。我们还不确定这个子公司在杭州微念的业务占比具体是多大，但在争议没有解决之前，李子柒选择断更又不给出原因的方式来应对，只能说这里的水可能确实比较深。

在这里也为我的个人微信公众号Venture Insights打个广告，欢迎关注转发、分享：

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏0 回帖

关键词：Insights Venture Insight Nicole 公司治理结构