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雷达卡
2011 年经济增速将回落到8.5%：2010 年中国经济经过第一季度的高点，第二季度开始
放缓，但全年经济增速将保持9.8%的较高水平。2011 年随着先进国家经济恢复的迟延出口
大幅减少，投资与消费增速放缓，全年经济增速将下降到8.5%。
投资仍然是增长的主要动力：过度宽松信贷支撑下的投资仍然是经济增长的主要动力。
由于惯性投资和2011 年十二五规划新项目的开始等原因，投资主导的经济增长方式仍将持
续。同时，受收入分配制度扭曲和通货膨胀侵蚀的影响，居民消费仍将在低位徘徊；受人民
币国际化进程的影响，人民币汇率升值压力将加重进出口。
通货膨胀有恶化趋势：低利率下的流动性泛滥和过度宽松的信贷政策，自然灾害导致的
食品价格上涨等促进通货膨胀，保守估计全年消费者价格指数会维持在3.2％左右。处于对
资产泡沫破裂的担忧，**难以对通胀作出强有力的应对措施，通胀在2011 年会进一步发
展到3.8％左右的高位。
经济刺激战略的退出面临两难选择：中国**金融危机以来的经济刺激计划在维持了经
济高增长的同时，房地产泡沫进一步膨胀、通货膨胀恶化以及各地方**债台高筑等负面效
应也日益显现。如果此时收紧信贷不但会使投资大幅下滑，也会增大资产泡沫破裂带来的金
融风险，预计**维持货币和财政政策维持刺激的概率更大。2011 年，中国**将实际执行
“松财政、稳信贷”的政策，财政政策将稳中偏松，信贷政策上半年保持稳中偏紧，下半年
稳中偏松。
政策趋势：中国今后几年将致力于经济结构的调整，并在整个十二五规划中致力于由投
资、外需拉动向内需拉动型转变。具体表现在如下几个方面：（1）产业政策方面会通过碳
税政策逐步抑制和淘汰高污染高能耗产业，加快产业的结构转型；（2）从鼓励内需方面，
会进一步深化收入分配制度改革，提出官方版本的国民收入倍增计划；（3）贸易政策方
面，推动人民币国际化进程，逐步减少贸易摩擦（4）投资政策方面，逐步向民营企业进行
信贷倾斜，通过“新36 条”的实施，修正近年来由于国进民退造成的民间投资衰退。
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