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2022年2月，广东省财政厅公布了2021年预算执行情况和2022年预算草案，报告提出广东省已如期实现存量隐性债务“清零”目标,并建立健全长效监管机制。至此，广东省成功领跑，成为国内首个隐债清零的省份。除广东外，上海、西藏自治区、陕西部分市县也在2021年10月陆续开展了隐性债务清零的试点工作。
表1：政策梳理
数据来源：Choice数据
由于各地区的财力、负债等情况各不相同，其隐债清零节奏也有所差异。其中广东、上海财力排名位居全国前列，西藏自治区的隐性债务率较低，因而这些地区的隐债清零工作进度相较更为迅速。而陕西省隐性债务压力并不算低，且其综合财力与发达地区仍有差距，因此其隐债清零工作目前只集中在部分重点市县。
表2：开展隐债清零工作五地区的2020年财政情况 单位：亿元
数据来源：Choice数据
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广东省作为国内首个隐债清零的省份，其化债措施为其他省份后续的清零试点工作提供借鉴与参考，其化债思路是通过再融资债券置换隐性债务，并对后续工作进行全流程追踪。值得注意的是，再融资债券在2020年前的用途是借新还旧。而自2020年底起，部分再融资地方政府债的募集资金用途表述发生改变，由以前的常规表述“偿还到期地方政府债券本金”变为“偿还政府存量债务”。这标志着再融资债券的用途进一步扩大，从借旧还新逐步转向置换地方政府存量债务。
结合2020、2021年各省的再融资债券发行情况来看，广东省的再融资债券发行额度在2021年位列全国第一，且相较2020年上行幅度较大，这点也与广东省通过再融资债置换隐性债务的节奏相契合。
图3：再融资债近两年发行情况
数据来源：Choice数据
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风险提示：隐债清零试点工作完成情况不及预期。
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