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常见的估值建模方法

公司估值方法通常分为两类：

一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如本益比 (P／E) 估值法、股价净值比 (P／B) 估值法、企业价值倍数 (EV／EBITDA) 估值法、PEG估值法、股价营收比估值法、EV／销售收入估值法、RNAV 估值法

另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。

1、DCF 估值法

目前最广泛使用的 DCF 估值法提供了严谨的分析框架，系统地考虑影响公司价值的每一个因素，最终评估一个公司的投资价值。

公司自由现金流 (Free cash flow for the firm ) 为美国学者拉巴波特 (Rappaport) 提出，基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者 (即各种利益要求人，包括股东、债权人) 分配的现金。

2、DDM估值法

绝对估值法中，DDM模型为最基础的模型，目前最主流的 DCF 法也大量借鉴了 DDM 的一些逻辑和计算方法。

理论上，当公司自由现金流全部用于股息支付时，DCF 模型与 DDM 模型并无本质区别；但事实上，无论在分红率较低的中国还是在分红率较高的美国，股息都不可能等同于公司自由现金流，原因有四：

• 稳定性要求，公司不确定未来是否有能力支付高股息
  
• 未来继续来投资的需要，公司预计未来存在可能的资本支出，保留现金以消除融资的不便与昂贵
  
• 税收因素，国外实行较高累进制的的资本利得税或个人所得税
  
• 信号特征，市场普遍存在“公司股息上升，前景可看高一线；股息下降，表明公司前景看淡”的看法
  

3、P/E 估值法

PE一般比较适用于那些弱周期的消费股、医药股，因为它们的净利润更稳定，更易预测。对于强周期行业，比如银行、证券、汽车等一般采用PB估值法。

4、PB估值法

PB，即市净率，公式为PB=每股价格/每股净资产=公司市值/股东收益。一般而言，PB越低，投资价值越高。比如PB为0.5倍的银行股，是指你可以用五折的价格，跟上市公司一起开银行，你干吗？

对于周期股而言，PB＜1时，大概率是底部区域，是比较好的买入机会。比如前段时间的金地集团和保利地产。1月底金地集团股价下跌至10.7元附近，保利地产股价下跌至13.3元附近，对于这种每年10%以上增长的公司，PB竟然小于1，这就是市场的偏见，是买入的好时机。

希望能对大家有帮助，也欢迎坛友在评论区积极讨论。最后，大家一定要记住，估值是个体系，要多方位分析，综合判断！

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关键词：估值建模 EBITDA 自由现金流 资本利得税 Rappa