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英国央行(BOE)行长默文•金(Mervyn King)最近强调，负债程度较高的经济体在利率上升面前具有脆弱性。这令人担忧，尤其是在那些大量采用浮动利率的抵押贷款市场。
在英国等国家，这种脆弱性似乎很可能在未来多年限制经济增长——在此期间，抵押贷款违约率很可能会从当前的低点攀升。然而，转向更高利率的环境，还将对企业部门构成一个微观层面的挑战，而债台高筑的经济体正依赖企业部门来抵消家庭部门的疲弱。
英国企业司库协会(Association of Corporate Treasurers)的政策与技术总监约翰•格劳特(John Grout)指出，目前在大大小小的企业中执行司库角色的人，是在实际利率不断下降的30年里适应工作的。他们将必须树立新的思维方式，找到让资本结构变得稳健的方式，以应对通胀水平更高的环境——这种环境的特征是实际利率上升、人口结构不利和亚洲大型经济体的储蓄率不断下降。
我怀疑，在那些依赖疲弱汇率来支撑需求的高负债的讲英语国家，这种挑战将尤为严峻，原因是，无论是美国还是英国的资产负债表，其引人注目的一个特点都是，在将经济从债务融资的消费转型为出口主导增长的再平衡过程中，它们需要多么长的时间才能削减经常账户赤字。两国的货币可能进一步贬值，导致通胀进一步上升。
2007年前，当时的金融风气鼓励财务总监和风险经理们选择性地解读莫迪格利安尼-米勒(Modigliani-Miller)的资本结构无关原理，并据此塑造资产负债表。该理论认为，公司的企业价值不受其融资方式的影响——在不考虑税收扭曲和破产风险等因素的情况下。在繁荣期间，许多人选择忘掉破产风险，而对债务利息相对于股权红利的优惠税收待遇念念不忘。他们通过回购和大举杠杆化来降低股权，尤其是在银行业和私人股本行业。
学院派经济学家们宣称，债务负担增加将鼓励经理们更卖力地经营资产。这种所谓的纪律与其说是一种针对管理层的约束，还不如说是一种承担更多风险的激励。实际上，它是金融危机的主要驱动因素之一。尽管利率处于极低水平，但许多企业（尤其是私人股本运营的公司）发现自己的财务状况很脆弱。关于资产负债表“效率”的流行观点因此需要改写。但是怎么改写？
英国企业司库协会的格劳特表示，一个日益深化的认识是，风险管理不仅是关于最优化管理统计风险，也是关于有必要对付无法量化的不确定性。在这方面，纳西姆•塔雷伯(Nassim Taleb)提出了有意思的观点。塔雷伯是提出“黑天鹅”（本质上不可预测的重大稀有事件）理论的学者。
在最近接受沃顿商学院(Wharton School)的理查德•赫林(Richard Herring)采访的时候，塔雷伯表示：“进入这个领域后，很难遵循地图。你必须避免让事情过迟失灵。你必须避免负债，因为债务让系统更加脆弱。你必须在某些地方增加冗余。你不得不避免最优化。理解这一点对于从事金融工作的人来说非常关键，因为它与你学到的投资组合理论相悖……我总是非常怀疑任何形式的最优化。在黑天鹅世界中，最优化是不可能的。你所能实现的最佳状态就是降低脆弱性和加大稳健性。”
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