比特币的虚假前提和承诺

创造一个接近英国经济的交易经济价值——每年几乎所有不存在的比特币都要花费，这将使我们能够将比特币估值所需的增长降至最低。从每比特币430美元的估值开始，需要比特币的估值在5年内成倍增长271倍。这将是每月109%的复合利率。如果估值以这样的速度增长，很难想象以比特币或厘萨托希斯进行的商业交易会是强劲的。没有理性的玩家会将比特币用于消费目的。当然，每个经济体中都有非理性的参与者，但相信几乎每个参与者，从最富有到最贫穷的人，每年都会花费大量快速升值的比特币，这一点也不可信。认为一小部分玩家会花费大量比特币，以使其交易量通过系统的高速货币接近必要的GDP，这也不可信。如果没有这两者，比特币支持中等规模国家经济所需的升值水平将高得多。更高的升值率意味着更大的囤积动机，这进一步降低了比特币支持实际商业的可信度。因此，不可能想象商业中使用的比特币的用户基础会扩大到足以推动这种估值增长。比特币的估值将永远由投机决定，而不是由消费效用决定。尽管监管机构和执法部门正在加大这方面的难度，但有动机的交易人仍将继续利用比特币作为黑市和灰市支付系统的替代方案，这是可信的。

然而，推动投机的是建立一个规模更大的投机者群体，或者说更富有的投机者群体。尽管有报道称塞浦路斯金融危机导致比特币价格大幅上涨[36]，但塞浦路斯危机的时间线并不一致，尽管一些账户持有人可能购买了比特币。由于缺乏更确凿的证据，Winklevoss twins的加入似乎最有可能推动了最近的价格上涨——他们是比特币的前提和承诺第10页，共28页，声称已为其拟议的ETF收购了1%的当前可用比特币[20]。几乎没有证据表明投机者群体在数量上有了很大的扩大，但已经公布了一些怀旧统计数据。2.2有了比特币，储备银行是不可能的。比特币“神话”网页上有一个关于比特币和部分准备金银行的讨论[8]。Blogdail的一位匿名博主被马托尼斯引用（他也被欧洲央行引用）说：当你对数据和计算机的工作原理有了一点了解，并且你知道双重支出问题已经解决时，你的第一反应将是喘息，因为比特币的巨大作用正在你身上显现。[37]双重支出问题是，如果不使用授权交易的中央清算所，就无法以电子方式转移资金。比特币已经解决了这个问题（忽略了比特币被收购的可能性[30]），但一种“解决了双重消费问题”的货币[10]也终结了我们所知的银行业。银行业的基础是储备（储备现在围绕着中央银行的货币创造进行整合）和通过贷款创造新的货币。贷款产生的货币是由银行监管机构授权的簿记条目构成的——它从来没有作为实物货币存在，在贵金属鼎盛时期也没有作为实物货币存在[40]。

任何种类的实物货币都只是现存货币的一小部分。问题的核心是，由于比特币是独一无二的，不可复制，比特币只能作为一种电子模拟实物币存在。因此，没有钱可以通过贷款来创造。在很久以前，至少在原则上，银行需要足够的黄金或白银来满足准备金要求。需要更多的黄金作为银行服务的核心，这曾经是各国关注的一个重大问题。14世纪，随着欧洲银行的建立，经济体的实物货币交易开始减少[41]。黄金和白银支持的货币标准在19世纪与菲亚特货币（fiat Money）的较量中来来去去去——比特币的虚假前提和承诺第11页，共28页。这种情况一直持续到1971年美国金本位制正式结束，2000年瑞士法郎40%的支持金正式结束。由于所有比特币都是实际的比特币，比特币的数量是有限的，并且比特币不能按需生成，因此比特币不可能用于贷款，因为everyloan需要用实际的比特币生成。为了澄清这一点，让我们回顾一个基于5%黄金储量的经典toybanking模型，如图3和图4所示。图3：5%储备银行系统中的三次贷款迭代。初始硬通货（黄金）存款记入银行1的账簿。贷款文件由95%的thereserve创建。这是存入银行2的“虚拟货币”。银行2贷记这些虚拟货币，并发放一笔新贷款，95%的贷款存入银行1，然后银行1的账簿接受该贷款，发放一笔新贷款，等等。结果是95美元+90.25美元+85.74美元=189.49美元。

货币创造可以继续达到理论上的1/r极限，r是所需的储备分数。图4：实体硬币系统。第一笔黄金存款存入银行1，并记入其账簿。贷款票据由存款的95%组成。但这一次，贷款必须在1号银行内兑换95美元的实物硬币，并从1号银行取出存入2号银行。完成后，银行1有5美元的硬币，银行2有95美元的硬币。系统中的货币数量没有变化，因为没有通过信贷创造新的货币。我们有两个选择之一。我们可以按储户存款价值的95%分配新的虚拟比特币。或者，我们可以将贷款分配给虚拟比特币，可以像比特币一样使用，但不包括虚假的前提和比特币承诺第12页（共28页）真实的比特币。虚拟比特币正是比特币被设计用来阻止的那种货币，因为比特币的设计师们并没有彻底考虑这个问题。图3和图4是基于单一金矿床的经典玩具银行系统的示意图。在现实世界中，即使是黄金支持的货币，情况也比实际情况复杂得多。在黄金支持的货币时代，银行拥有资本储备（根据巴塞尔协议[39]，今天是一级和二级资本），这些储备由银行的合作伙伴或股东提供，而不是普通储户。这里的图表没有区分这一点。资本储备确保了银行家们“参与其中”，如果他们的贷款坏了，他们就会输。他们的资本控制着存款可以贷出多少。但记录显示，旧系统中的储量差异很大。早在19世纪40年代及之前，在黄金支持货币的鼎盛时期，银行可能会在几乎不存在储备的情况下运营，这对经济来说是好事[40]。

因此，从证据上看，金本位币和今天的法定货币之间的区别不如理论上那么明显。图5：银行乘数的图形表示每次贷款都会成为银行的新存款。上图中每一块砖的宽度与其大小成比例。由于存款准备金率，每笔贷款的规模都在下降。银行乘数的方程式在右边。在实践中，银行乘数通常有时间限制，因为获得贷款需要相当长的时间。此外，贷款是由需求驱动的，这就是为什么像量化宽松（QE）这样的策略会遇到麻烦——量化宽松的比喻是在推动绳子。比特币的虚假前提和承诺第13页，共28页另外，与玩具模型不同，贷款的钱在花掉之前不一定会出现在银行的账簿上。使用金银证书、纸币、银行信用证和银行支票进行消费，净效果与图3、图4和图5所示类似，但要复杂得多。然而，长期以来，这种银行业的经典玩具模型足以教育初学的学生，并且是货币乘数渐近极限数学推导的基础，因此在这里是可以接受的。图3和图4清楚地表明，基于比特币创建贷款需要一个新的实体，虚拟比特币，它将由比特币支持，但实际上不是比特币，正如黄金支持的货币由黄金支持，但实际上不是黄金本身。在这种虚拟比特币场景中，比特币银行将保留比特币储备，并在转账、支付等过程中将虚拟比特币转换为真实比特币。

这种虚拟比特币将不再是存入账户的特定比特币，而是一种票据，允许持有者有权使用它，就像它是真正的比特币一样。这相当于多年前美国的一个时期，当时银行发行自己的黄金支持货币，银行货币的价值往往随着与发行银行的距离而变化。在其设计中，没有为虚拟比特币的存在做出任何旨在扩大信用的规定，而纸币或会计信用等想法是比特币社区所憎恶的。比特币的全部意义在于迫使电子交易只使用这些不可复制的代币。要让虚拟比特币发挥作用，需要一个中央清算所来授权交易，然后比特币就可以实现完整的循环——实施中央清算所会计机构，它的创建就是为了结束这种循环。即使比特币社区对虚拟比特币的反对意见能够被克服，它也存在其他严重问题。首先，为什么虚拟比特币纸币的持有者会做任何异常的事情，用真实比特币兑换纸币？我们不是生活在美第奇银行家的天真时代，他们可以在没有任何人更聪明的情况下实施储备银行业务。因此，账户持有人希望占有基础资产以防止损失。我想，如果支付了足够多的利息，一些人可能会更喜欢虚拟比特币。比特币的前提和承诺第14页，共28页。但这肯定会导致银行挤兑，其结果看起来与庞氏骗局非常相似。实物硬币（金、银等）沉重、笨重且不方便。比特币并不笨重——比特币确实解决了黄金和白银的问题。所有比特币都可以放在拇指驱动器上的数字“钱包”中。

因此，存户想要有一个安全的地方存放他们不方便、难以保护的钱的古老动机并不存在于比特币中——除了比特币可能被盗[24]。但是潜在的盗窃问题严重吗？还有一个更好的问题是，比特币的存储，甚至在交易所交易，是否会增加盗窃风险？有证据表明确实如此[23,24,42]。据称，一名青少年创建的Bitcoinica网站是一个大规模比特币转移的网站[43]。德克萨斯州比特币储蓄和信托公司（Bitcoin Saves and Trust，简称First Pirate Savings&Trust）的运营商因诈骗储户的比特币而被捕[5]。有一个实体自称比特币银行，名为Flexcoin[44]。但它不提供贷款；该网站的常见问题称，它只会为转账提供便利。它表示，它对出境交易收取1%的费用。事实上，它不是一家银行，并在其网站上明确表示了这一点。它类似于哈瓦拉的提供商[45]，尽管我无法解释，如果比特币基础设施是免费的，任何人想要中央清算所为交易收费。Flexcoin在账户上支付某种利息会引发严重的问题，因为转账业务模式需要大量费用才能赚钱。由于1%的手续费非常低，人们不得不思考支付利息如何有助于在该业务中赚钱。Flexcoin网站没有联系信息、地址、电话号码，甚至没有电子邮件。试图通过域服务查找查找联系人会通过巴黎的一个实体显示一条模糊记录。很难理解为什么有人会使用这样的“银行”实体，因为它似乎比使用现有的比特币分散式基础设施要多。

更难理解的是，当这意味着将任何国家都不属于法定货币的现金代币交给一个可能难以在时空中识别或定位的实体时，为什么有人会使用这些代币。比特币的虚假前提和承诺282.3第15页囤积与储蓄不同。“囤积是储蓄的另一个词。”是的，床垫上的钱一般来说是省下来的。但这笔钱没有利息。健康的经济体存在一定程度的通货膨胀，所以从床垫中取出的钱比放进去的钱值钱。此外，床垫（或橱柜、罐子等）中的钱很容易被盗。比特币的盗窃和欺诈行为十分明显[5,24,42,43,46]。有时，从海盗宝库到比特币钱包等囤积物品会丢失或被遗忘[47]。文章提到了比特币的“脑钱包”，它们依赖于记忆的密码短语进行检索。如果这样的人遭受死亡、健忘或脑损伤，他们的比特币将永远丢失给所有人。在当今世界，对大多数公民来说，银行就像鱼在水中游泳一样。当钱存起来时，通常会存入银行。这使得这些钱可以通过贷款在更广泛的经济中使用，因为银行（或信用社）可以将这些存款用于贷款，当然，这是银行系统如何将系统中的资金量成倍增加的一部分，如图5所示。

银行通过发放周转贷款来支付存款利息。由于比特币不能用于储备银行业务（见2.2），因此只能被囤积、使用或丢失，而不能像现代世界通常认为的那样保存。2.4贷款和贷款利息是创造财富的引擎。“负债会导致利息支付和财富减少。”“储蓄比负债要好得多。”债务是在当前获得金钱，以换取将来偿还的承诺。当然，消费者有可能因为承担了超过偿还能力的债务而陷入麻烦。长期以来，这一直是一个问题，而且将永远是一个问题。这些模因的来源很可能是在承担债务方面缺乏纪律，以及过度宽松的消费者信贷导致过度负债的消费者认为是债务拿走了他们所有的钱。在这种情况下，负债累累的消费者并不认同这样一种宏观观点，即他们所承受的债务是进入经济的新资金，以换取商品和服务。企业将债务作为创造财富的工具。这是我们文明的基础。传统上，企业借钱购买原材料和工具，然后创造一种增值产品——人们将购买的比特币虚假前提和承诺第16页，共28页。这很少是那么简单，但大多数企业在银行都有一个信用额度，在经济低谷时用来发放工资和支付其他费用。信用额度允许企业在制造、交付和获得报酬之间有时存在很长的时间间隔内继续运营。

的确，那些不喜欢债务的人不喜欢资本主义，因为债务是贷款的另一个术语，贷款信用是资本主义运作的基石。企业通常会在获得报酬之前提供信贷、工作和产品或服务。普通劳动者在雇主支付报酬之前，通过提供服务在短时间内做到这一点。财富是“实体经济”中的商品和服务。金融经济是这一点的抽象和象征性反映[48]。我们将货币用作一般的交换媒介、价值储存等。在商品和服务的实体经济中创造财富需要债务。是的，也有例外——一些企业基于现金流成功运营，不需要信用额度；一些宗教公社在没有任何内部资金的情况下，根据共同的理念、协议和生活规则成功运作[49]。然而，即使是这样的社区也在外部使用货币，他们持有的资产也在更大社会的外部货币中估值。在社会资本连续体[50]中，这样的公社是高端。但在几乎所有情况下，债务都是为生产性企业融资所必需的。因此，债务导致财富减少的观点是倒退的。在更大的经济体中，债务是带来更多财富的引擎。储蓄确实是一件好事，因为它为银行提供了更多的储备，因此可以发放更多的贷款。储户的资金有担保，收到的付款通常高于通货膨胀，并为贷款提供资金。