比特币的虚假前提和承诺

但储蓄对社会有好处的原因是，其他人正在利用银行系统贷款产生的债务，从而在实体经济中创造更多财富。2.5储蓄比特币会增加（个人）财富——但只有在比特币通货紧缩的情况下。“随着比特币经济的增长，储蓄[囤积]比特币会增加财富。”这个想法表面上似乎是不言而喻的。但在现实中，这是自相矛盾的。当比特币升值时，它们就会贬值。通货紧缩是经济萧条的一个特征，而不是经济增长，比特币经济应该增长。通货紧缩为债务人制造了一个流动性陷阱[51]，因为他们的实际利率等于债务利率乘以贷款的正式利率。比特币的虚假前提和承诺第17页，共28页，如果一个月的通货紧缩使一种货币的估值增加1%，且月综合利率为0.5%（年收益率为6.1%），则真实有效利率为1。505%. 这看起来很小，但如果按月复利，年收益率为19.6%，比正式的6.1%年收益率高出13.5%。这可能会让债务人陷入“现金紧缩”，因为他们再也无力支付账单和偿还贷款。这意味着银行将取消贷款抵押品的赎回权，抵押品通常是企业或个人的资产。如果是一家企业，那么员工就失去了工作，供应商就得不到报酬，企业就停止在实体经济中创造财富。失去工作的员工再也无力支付账单和偿还贷款，更宽慰的贷款也将破产。

这就是美联储一直在与量化竞争的周期。此外，当货币相对于实体经济的商品和服务的价值增加时，囤积货币就成了一种制胜策略。货币价值的增长率越高，囤积（或守财奴）策略就越有效。对于天真的读者来说，这可能显得微不足道，他们可能会认为，如果把钱存入银行，银行可以支付一定程度的利息，那么一切都没问题。但是银行的钱是从他们支付的钱和他们获得的贷款净回报之间的差额中赚来的。当货币升值（通货紧缩）时，银行能够支付的利息可能会低于零。对于储户来说，低于零的利率通常不是一个有吸引力的利率。当贷款的坏账比例高于正常水平时，银行赚的钱就没有以前那么多了，而且向银行支付贷款的信誉良好的借款人也更少了。因此，储户赚不到多少钱，他们可能无法取回他们的钱，因为银行有太多的不良贷款。如果储户的存款金额大于银行的存款保险金额，那么储户就可能陷入低潮。正是这种事情促使大萧条时期的人们把钱存到床垫里，这样他们就不会失去钱，而那场危机导致了FDIC。如前所述，囤积的资金在实体经济中不是生产性资金，因为它们没有投资，也不能作为贷款的基础。因此，经济不得不受到影响。看看图1中的图表，你可以看到一个泡沫不止一次地出现，它推高了比特币的价格，使比特币贬值。

对比特币区块链记录的分析表明，囤积是一个严重问题[13-15]。1.01 x 1.005=1.015051.01505=1.196，或19.6%的利息。比特币的虚假前提和承诺第18页（共28页）比特币支持者用缺乏证据的声明回应了关于通货紧缩的批评。例如：“随着通货紧缩力量的作用，囤积等经济因素会被可能降低通货紧缩螺旋发生几率的人为因素所抵消。”[8] 在价格上涨的时代，卖家会有兴趣以最高价出售比特币。相反，比特币买家对以最高估值购买比特币不太感兴趣，因为他们可能无法在比特币价格下跌之前将比特币兑换成波动性较小的货币，这往往会导致囤积。这个问题也适用于商人。在高度波动的日子里，以比特币支付的商品或服务在兑换之前可能会损失大量的标准货币价值。因此，如果没有对这些所谓的人类因素的严格识别，以及通货紧缩期间人类行为的合理模型，上述声明是不可信的。囤积交换媒介会导致通货紧缩（估值上升）和经济萎缩，除非有其他货币占主导地位。

就比特币而言，这些其他货币是世界上各种法定货币。2.6比特币金融系统对投资者来说是一场零和游戏。一个资金数额固定的系统是一个零和博弈——对于每一个赢家来说，一定有一个输家，因为没有创造出新的资金来支付利息或投资回报。比特币被设计成一种零和游戏，早在比特币创造被正式设置为零之前，比特币钱包的意外损失将达到或超过创造率。很可能这一点已经过去了，但没有办法对其进行监控，因为大多数比特币都是囤积的，没有用于商业，而且由于分布式设计，囤积的比特币和永远丢失的比特币之间没有明显的区别。因此，比特币比零和游戏更糟糕。这是一个脉冲游戏，比特币资源被注入，然后缓慢下降。如果没有银行提供信贷，或者没有能力根据经济活动扩大货币供应量，零和博弈中的利息支付只能蚕食货币供应来支付赢家。这迫使每一个收益都有损失[52]。比特币的虚假前提和承诺第19页，共28页图6：利率、不公平和投资者回报如果天平不公平地偏向投资者阶层，投资者阶层可以获得正回报，直到游戏中的资金限额。在投资者阶层中，不管利率如何，概率决定了一些人将成为赢家，而另一些人将成为输家，但整个阶层将看到这些结果。许多人会感到惊讶的是，为了在5%的优势下实现收支平衡，投资者阶层需要接近17%的简单利率。

[52]一个理性的玩家操纵游戏，或者收取巨额利息/投资回报。即使在一个没有人知道回报率要求是多少的零和游戏中，系统也会进化出按照赢家规则玩游戏的玩家。我们仍然有古代传下来的反对高利贷的规则，以及过去非常高的利率标准的历史记录，这些记录表明，古代放债人逐渐适应高利贷。这表明，无论存在何种比特币经济，其增长都依赖于非比特币经济，因为在纯比特币经济中借贷比特币，由于对货币创造的模仿，应该存在严重问题。比特币的虚假前提和承诺第20页（共283页）结论在向他解释比特币之后，我认识的最有经验的银行家说：【比特币是】……一个非常聪明的恶作剧，由一个非常有趣的人开，他以可以想象的最复杂的方式揭露了聪明的预言家、经济学家和/或富有投机者的天真。。。或这是有史以来最聪明的发明，可能也是最有价值的发明之一。[53]我的观点是，比特币很可能是一种出于无知的意外，其中包含了一些金钱利益。显而易见的是，尽管比特币是在固有的稀缺性下诞生的，但现存的每一枚比特币本身都是新创造的货币。这是比特币的另一个讽刺之处——虽然比特币的支持者谴责政府制造货币的能力，但比特币是一种完全人工制造的货币，其支持者为了盈利而以法定货币计价。显然，某些支持者已经将自己定位为通过运营交易所和积累比特币来赚钱。

这些交易所没有透明度，监管机构的武器也只是在接触比特币交易人的初级阶段。比特币交易所除了收取费用外，还可以在自己的账户上交易。欧洲央行的一份出版物指出，比特币的理论根源在于奥地利经济学[11]。比特币与奥地利的经济理念相对应，因为比特币旨在提供一种ZF无法监管的货币替代方案。比特币与自由主义思想有对应关系，而自由主义思想与奥地利思想有一定关系。在美国，我的经验是，比特币支持者似乎从科幻小说、激进的自由主义通俗文学、反ZF/反税收活动中获得了他们的理论，而且通常除了他们自己的想法之外，什么都看不出来。我当然不想阻止任何人独立思考。我只想指出，已有一系列知识可以提高对经济学、货币和银行业的理解。比特币的虚假前提和承诺比特币的第21页（共28页）是由一群充满激情的技术专家开发的，他们梦想着创造一种新的货币，这种货币将导致法定货币消亡。他们认为，他们必须使用分布式体系结构来实现这一点，这种体系结构避免了中央清算所，以逃避ZF的控制，这种体系结构要求令牌不能被复制。他们之所以想这么做，是因为他们相信菲亚特货币是金融罪恶的根源。他们希望将硅谷的“颠覆性技术”理念应用于世界经济。历史上有成功破坏金融的先例。哈瓦拉[54]类型的汇款系统具有破坏性。

这项由一个强大的氏族保卫的金库内容支持的信件发明是改变世界的第一步。这些都是哈瓦拉式的从业者，这些实体收取佣金，以换取给另一个地点的人写信，这样使用该服务的一方就不需要将材料转移到可能被盗的地区。该系统建立了交易便利性。哈瓦拉对那些靠抢劫谋生的人来说是破坏性的，它促成了贸易。但这还不是银行业。银行业的发明具有巨大的破坏性。它从王室手中夺取了权力，使他们对银行家心存感激。我们今天想当然地认为，中产阶级生活对大多数人来说都是正常的，如果没有将货币创造交给私人手中的银行业革命，这个世界的健康和财富标志在全世界范围内已经大大改善[55]。银行业使得有能力赢得政治上的支持来分配资本成为可能。银行业创造了一场革命，使得以低利率发放信贷成为可能，而不必进行托里格博弈——因为货币体系不再是零和博弈。这场革命缓慢地推动了信贷规模的缩小，直到今天，我们才意识到，几乎发达国家的任何人都可以获得信贷，小额贷款正在世界各地蔓延。具有讽刺意味的是，正是这种信贷对消费者的便利性助长了比特币支持者的天真想法，比如债务摧毁财富。电子货币的替代形式可能会有一个有用的地方。然而，改善需要对货币、金融机构、金融历史进行研究，并了解我们的制度如何以及为什么会像今天这样运作。

充其量，比特币是一种回归中世纪前金融业的非传统方式。虚假前提和比特币承诺第22页，共28页作为一种货币接管世界经济，甚至是世界经济的一小部分，比特币是不可信的。在商品或货币估值的历史中，也没有证据表明，实现支持者梦想所需的比特币价格上涨是可以合理预期的。同样，也没有理由认为，没有任何东西支持的货币——一种纯粹的信心货币——能够克服其囤积和投机问题，实际上成为一种重要的商业工具。我认为，考虑开发这样的系统会有所帮助：A.）让实体经济中创造财富的企业更容易使用电子编辑；B.）提高对商业理念和创业团队的评估，以便贷款可以取代许多企业的风险资本；（C.）改善部门内的资本配置，使资本企业不会反复过度投资最新的“热门部门”，从而保证较低的总回报率。在我看来，这些将是需要努力实现的富有成效的目标。投机的创造不是一个积极的方向。4.后记——关于如何以积极的方式扰乱金融的思考本文主要是希望与比特币相关的人能够接触到并显示出某些错误。比特币社区来自一个崇尚颠覆和熊彼特创业精神的工业部门。该社区需要了解的是，银行业是最初的“颠覆性技术”。银行业改变了世界。如果你环顾四周，你看到的大部分东西，从桌子、电脑和墙壁，到你背上的衣服，都是存在的，因为银行使之成为可能。银行业仍在发展。

在这篇后记中，我将以一种积极的方式，就如何将这种精神应用到金融领域提出我的想法。在企业投资领域，我亲身观察到，做出投资或贷款决策的人往往对他们投资的领域一无所知，就像比特币开发商对银行业一无所知一样。同样，了解技术的人往往对金融和商业组织一无所知。这些都是需要以某种方式解决的问题，以便为公共利益服务。比特币的虚假前提和承诺第23页（共28页）可能是真实商品/服务企业投资信用违约互换（CDS）承销的公开市场，可能有助于众包投资决策。软件行业喜欢将自己视为众包的创始人，但股票和债券市场是最初的众包决策。看看AIG做错了什么，它并不是在写CDS合同，这本身就是问题所在，这是一个与现实不符的风险模型。也许这种无效的模式是故意的，因为公众会上钩付钱，高管们会在音乐播放时发红包，但这是猜测，是另一个问题。在我看来，CDS合同不适用于房地产等相对固定的资产，因为新的价值创造几乎完全在初始开发阶段。防止滥用CDS合同是很好的。然而，对于正在创造真正价值的企业来说，它们可能是一件好事。使用符合当前联邦储备规则的CDS合同可以实现非常高的增长率——如果有保证的话[56]。正是这种爆炸性的增长产生了房地产泡沫。就其本身而言，快速的货币创造并不令人满意。

然而，它需要反映真实的东西，而不是过热。过去，投资银行是一种特殊的实体，可以向其投资参与者的资金进行借贷。这很有道理。如果你能把钱投资到银行，那么你就能提高回报。随着时间的推移，高盛（Goldman Sachs）等投资银行获得了越来越多的自由，直到它们不再像最初打算的那样。我认为我们需要像投资银行这样的东西——也许我们可以称之为“风险银行”，并给予它类似于投资银行旧规则的特权，但前提是它愿意直接投资于直接产生价值的实体企业。另一个可能有帮助的想法是创建一个银行基础设施实体，允许个人或团体作为投资银行管理自己的资金。需要一定的资产下限，但除此之外？为什么不让这些人进入中央银行，就像大银行一样？在这个互联网时代，这是可以做到的。它将使人们了解银行的真正运作方式，并更好地了解资金的来源。或许，它甚至可以为大型银行提供竞争环境。在我们现有的政治体系中，这也许是可行的。比特币的虚假前提和承诺第24页，共28页，所有那些刚刚成为百万富翁和亿万富翁的读者，请思考一下。为什么你不能通过经营银行的投资来最大限度地利用你的资金？早在19世纪，摩根大通这样的银行家震撼了世界。摩根支持特斯拉（这个人，不是汽车公司）和其他很多东西。有远见的银行家建造了东西。但金本位意味着世界银行体系将周期性地突破货币创造的极限。（请看图5，右）。