监管机构职业担忧引发的破产风险

那么，在恶劣的自然状态下（ωb）的风险固定价值x（ωb，θ）比x（ωb）大——它在非转门制度下的价值——破产的概率比没有监管机构信号的情况下要高。重新标记4.1。这一主张不应被解释为意味着在一个没有监管的世界里，企业风险价值将低于监管。该提议基于企业和监管机构之间信息不对称的假设。因此，更高的透明度，甚至对凯恩处以罚款，可以减轻我们的破产后果。5结论本文基于监管机构在旋转门环境下的关注度得出了一个企业银行风险结果。我们认为，在职业转换之前，监管者将其人力资本[beta]嵌入目标公司的资本结构中。我们展示了监管机构如何利用其人力资本贝塔系数影响其后续指数化高管股票期权的早期行使溢价。此外，我们还展示了这种行为如何增加企业的破产风险，以及对其风险价值（VaR）的估计。在美国，利益冲突和反游说法已经到位，以缓解我们理论模型中的一些预测。参见《美国法典》第18卷第207条、《美国法典》第21卷第1602（3）条。据我们所知，本文的结果是有关企业融资和机制设计的最新文献。然而，总的主题是变幻莫测的监管如何影响金融稳定性。当然，我们有一个警告。与世界各地的公务员一样，监管者在职业生涯中对公共服务的承诺程度各不相同。其中一套将向公众开放，并将提供公共服务的替代方案。我们的模型与这个子集相关。

然而，我们预计，还有其他人的热情来自公众的信任，而作为监管机构，除了坚持他们的预期职责，即从他们的职责中带来最大的消费者利益之外，其他人也不会这么做。附录A-ProofsA。1激励相容性的证明2。1我们假设监管者进入一个指数期权合约C（S（t，ω），H（t，ω）；θ） =（S（t，ω）- H（t，ω））+与股票价格S（t，ω）和与她的θ型相关的时变基准，使得[抑制ω]H（t）=H（t，θ）e-θt.Letbθ=θ+wher e~ (0, σ). 假设H在θ上是二次可微的。因此，bH（t，θ）=H（t，bθ）e-bθt（A.1）≈H（t，θ）+Hbθ（t，θ）+Hbθbθ（t，θ）！E-θte-t（A.2）=> EP[bH（t）]≈ EP“H（t，θ）+Hbθ（t，θ）+Hbθbθ（t，θ）1.- t+tE-θt#（A.3）=H（t）+Hbθbθ（t，θ）- Hbθ（t，θ）t+H（t，θ）tσe-θt（A.4）=> EP[bH（t）]≥ H（t）（A.5）因此，通过不透露她的真实类型，我们的监管者将为她的elf设定更高的绩效基准！C的值将被减少。因此，为了降低绩效基准，揭示自己的真实类型符合她的利益。A.2引理的证明3。2屋顶。当没有信号时，我们有σS=σH+σ。对于信号，根据（3.16），我们有σS（θ）=σH+b′劳动β劳动σI+σ>σS=σH+σ。参考Acemoglu，D.，S.Johnson，A.Kermani，J.Kwak和T.Mitton（2013）。动荡时期人际关系的价值：来自美国的证据。技术报告，NBER WP 19701。Adrian，T.和H.S.Shin（2010）。流动性和杠杆。《金融中介杂志》19（3），418-437。阿姆斯特朗、C.S.和R.Vashishtha（2012年）。高管股票期权、差异风险承担激励和企业价值。《金融经济学杂志》104（1），70–88。Athr eya，K.B.和S.N.Lahiri（2006年）。测量理论和概率理论。纽约州：斯普林格·维拉格。Baliga，S.和T.Sj–ostrom（2008）。

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