意大利危机和生产者家庭债务：稳定的来源？

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英文标题：
《The Italian Crisis and Producer Households Debt: a Source of Stability?
  A Reproducible Research》
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作者：
Stefano Olgiati, Gilberto Bronzini, Alessandro Danovi
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最新提交年份：
2014
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英文摘要：
  The European Credit Research Institute Research Report 2013 identifies Households debt \"rapid increase and abrupt retrenchment\" among the causes of macroeconomic instability in the European Union after 2008. In our research: i) we accessed the Bank of Italy Online Statistical Database on Customers and Risk for Producer Households and Non-Financial Corporations with R Sweave open access statistical software, which makes our analysis freely reproducible by other researchers; ii) we subset the European System of Accounts sector Households into the Bank of Italy sub-sectors Households and Producer Households, which are market producing entities limited to informal partnerships, de facto companies and sole proprietorships with up to five employees and iii) we tested the hypothesis of \"rapid increase and abrupt retrenchment\" of debt for this subset in Italy for the period 1996-2013. We found that PH debt (bad debt) has been more stable with a lower Variation Coefficient of 10.3% (14.2%) versus 13.2% (20.1%) in NFC. We also found that the time series of the ratio of debt granted to NFC (numerator) versus PH (denominator) is best described (Multiple Squared 0.95) by the concavity of the 5th degree coefficient (slope -1.22; 95% CI -1.52 - -0.91) of a 5th order polynomial linear regression and by the convexity of the 2nd degree coefficient (slope 4.26; 95% CI 2.53 - 5.99) for bad debt (Multiple R Squared 0.47), with this concavity of debt and convexity of bad debt beginning with the Italian crisis in the second trimester of 2008. We reject the hypothesis (p < 0.01) of \"rapid increase and abrupt retrenchment\" of debt for the subset Producer Households during the Italian Crisis. We generate the hypothesis that this subset could represent a prospective source of stability relative to Non-Financial Corporation.
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中文摘要：
欧洲信贷研究所（European Credit Research Institute）2013年研究报告将家庭债务“快速增长和突然紧缩”列为2008年后欧盟宏观经济不稳定的原因之一。在我们的研究中：i）我们使用R Swave开放存取统计软件访问了意大利银行关于生产者家庭和非金融公司客户和风险的在线统计数据库，这使得我们的分析可以由其他研究人员自由复制；ii）我们将欧洲账户体系部门的住户分为意大利银行子部门住户和生产者住户，这两个部门是仅限于非正式合伙企业的市场生产实体，事实上的公司和拥有最多五名员工的独资企业，以及iii）我们测试了1996-2013年期间意大利这一子集债务“快速增长和突然缩减”的假设。我们发现，在NFC中，PH债务（坏账）更稳定，变异系数较低，分别为10.3%（14.2%）和13.2%（20.1%）。我们还发现，通过五阶多项式线性回归的第五阶系数（斜率-1.22；95%置信区间-1.52--0.91）的凹性和坏账的第二阶系数（斜率4.26；95%置信区间2.53--5.99）的凸性，可以最好地描述授予NFC（分子）与PH（分母）的债务比率的时间序列（平方倍数0.95），从2008年第二季度的意大利危机开始，债务呈凹形，坏账呈凸形。我们拒绝接受意大利危机期间次级生产者家庭债务“快速增加和突然削减”的假设（p<0.01）。我们提出了这样一个假设，即相对于非金融公司，这个子集可能代表一个潜在的稳定来源。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Economics        经济学
分类描述：q-fin.EC is an alias for econ.GN. Economics, including micro and macro economics, international economics, theory of the firm, labor economics, and other economic topics outside finance
q-fin.ec是econ.gn的别名。经济学，包括微观和宏观经济学、国际经济学、企业理论、劳动经济学和其他金融以外的经济专题
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PDF下载：
--> The_Italian_Crisis_and_Producer_Households_Debt:_a_Source_of_Stability?_A_Reprod.pdf (422.87 KB)

2022-5-6 04:12:59 上传

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关键词：生产者 意大利 Partnerships Corporations coefficient

意大利危机和生产者家庭：稳定的源泉？2014年6月23日、24日，在洛伦斯大学风险、银行和金融学会、纽约大学斯特恩所罗门中心和华沙经济学院国际信贷风险管理会议上接受了一项可复制的研究——华沙，波兰和斯特凡诺·奥尔贾蒂*1，吉尔伯托·布朗齐尼+2和亚历山德罗·达诺维1贝加莫大学经济、管理和定量方法系，贝加莫24129，意大利信贷风险部，米兰达诺维工作室，2012年12月19日，意大利，2021年摘要《欧洲信贷研究所2013年研究报告》将家庭债务“快速增长和突然紧缩”列为2008年后欧盟宏观经济不稳定的原因之一。在我们的研究中：i）我们使用R Swave开放访问统计软件访问了意大利银行关于生产者家庭（PH–SETCON 7010）和非金融公司（NFC–SETCON 7006）客户和风险的在线统计数据库，这使得我们的分析可由其他研究人员自由复制；ii）我们将欧洲账户体系部门的住户分为意大利银行子部门住户和生产者住户，后者是仅限于非正式伙伴关系的市场生产实体，分解公司和拥有多达五名员工的独资企业，以及iii）我们测试了1996-2013年期间意大利这一子集债务“快速增长和突然缩减”的假设。我们发现，在向中央信贷注册机构报告的所有非金融实体中，PH的数量从1996年的27%增长到2013年的43%，PH债务（坏账）更加稳定，变化系数较低，分别为10.3%（14.2%）和13.2%（20.1%）。我们*斯特凡诺。olgiati@unibg.it+creditadvisory@danovi.it——亚历山德罗。danovi@unibg.itOlgiati美国、布朗齐尼G、达诺维A。

第2页（共11页）还发现，授予NFC的债务比率（分子）与PH（分母）的时间序列最好通过5次多项式线性回归的5次系数（斜率-1.22；95%置信区间-1.52–-0.91）的凹度和坏账（倍数R0.47）的2次系数（斜率4.26；95%置信区间2.53–-5.99）的凸度来描述（倍数R0.95），从2008年第二季度的意大利危机开始，债务的凹凸不平和坏账的凸出。在意大利危机期间，我们拒绝了ProducerHouseholds子集债务“快速增加和突然缩减”的假设（p<0.01）。我们假设，相对于toNon Financial Corporation，该子集可能代表一个潜在的稳定来源。关键词——生产者家庭、债务、坏账、稳定性背景生产者家庭是欧盟中最小的创业实体。根据欧洲账户体系（ESA 2010），ProducerHouseholds与非金融公司不同，因为它们仅限于非正式合伙企业、事实上的公司和拥有五名员工的独资企业。通过观察1996年至2013年期间，向中央信贷注册机构报告的所有非金融实体中，生产者家庭从27%增长到43%，非金融企业的总信贷使用量增长了300%，而非金融企业的总信贷使用量增长了150%，可以看出这一子集在意大利的相关性。就家庭而言，在意大利，研究人员最初观察到储蓄下降而不是债务增长的现象。

1990年，莫迪利亚尼和贾佩利（莫迪利亚尼，1993年）以及1995年，罗西和维斯科（罗西和维斯科，1995年）用社会保障财富和强制性遣散费的增加解释了生命周期储蓄倾向的下降。2007年（意大利银行，2007年）和2010年（意大利银行，2010年），意大利银行开始解决家庭债务问题，以解释观察到的净财富变化。2008年，Barba和Pivetti（Barba和Pivetti，2008）分析了家庭债务上升的原因和长期宏观经济影响，解决了1993-2005年间美国低工资与高总需求并存的矛盾。2012年，Chmelar和欧洲信贷研究所（Chmelar，2012）在分析中引入了高失业率这一变量，并估计了家庭债务快速去杠杆化和以意大利等主权债务较高为特征的欧洲外围经济体衰退对经济的潜在二次探底危险。2013年，《欧洲信贷研究所2013年关于家庭债务和欧洲危机的研究报告》（Chmelar，2013）确定了家庭成员意大利危机和生产者家庭债务：稳定的来源？与R SweaveOlgiati S.，Bronzini G.，Danovi A.共同进行的一项可重复性研究。

第3页，共11页，2003年至2012年间的债务“快速增长和突然紧缩”是欧盟持续宏观经济不稳定的原因之一（Chmelar 2013，第3页，图1和第16页，图9）。研究思路和研究问题本文背后的研究思路来源于Franco Modigliani和Tullio Jappelli（Modigliani和Jappelli，1998年，第169页）的直觉，他们分析了意大利储蓄生命周期中与可自由支配财富有关的特质：他们引入了这个概念，未在他们的论文或其他论文中进一步调查作者目前对家庭商业债务的了解。与这一研究思路相一致，本文将其调查局限于生产者家庭债务，并对欧洲信贷研究所2013年研究报告提出的1996-2013年间意大利这一子集的“快速增长和突然紧缩”假设进行了检验。本研究的方法、数据集的可复制性和发现的可重复性：1。我们将欧洲账户体系部门住户（ESA 2010–S.14）（ESA，2010）分为意大利银行的意大利金融账户（意大利银行，2003）子部门住户和生产者住户；2.我们分析了1996-2013年间意大利生产者家庭债务相对于非金融企业的变化系数V C=σ/u的稳定性；3.增加了坏账分析和资产负债表分析；4.

我们分析了人均生产者家庭和非金融企业债务与坏账比率的趋势。出于可复制性和再现性的目的，我们使用R SWAVE（3.0.2版）开放式统计软件访问了意大利银行在线统计数据库（BIP Online）中关于生产者家庭（PH–SETCON 7010）和非金融公司（NFC–SETCON 7006）的客户和贷款设施和借款人的风险违约率信息，这使得我们的分析和发现可以被其他研究人员自由复制原始数据已从URI下载：http://bip.bancaditalia.it/–客户和风险信息–贷款和借款人的违约率–选择选项：2。数据：整表（*）-TDB30486_ENG_ALLo原始TDB30486_ENG_ALL包含11196行和5列变量：意大利危机和生产者家庭债务：稳定的来源？与R SweaveOlgiati S.，Bronzini G.，Danovi A.共同进行的一项可重复性研究。

3.1 1 35120163 1004 2013-3-1 1 1 351201631004 2013-3-3-3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3尾部（原始数据）##段现象大小#U类日期值##11191 7015 351122141 9904 1997-06-30 180845#11192 7015 351122141 9904 1997-03-31 164303#####11193 7015 351122141 9904 1996-12-31 161447##11194 7015 351122141 9904 1996-09-30 162397#11195 7015 351122141 9904 1996-06-30 158706#35967015351121 9904 1996-03-31 512619o原始TDB30486ENG3511219904所有生产商家庭和非金融公司的数据集（见附录A）都使用了SETCON;o 数据集在中。csv格式（TDB30486_EURO_ENG.csv）和用于数据分析的代码可在公共存储库GitHub上获得https://github.com/SAO65/IRMC2014/;o 分析结果和绘图数据库可在公共存储库GitHub上获得https://github.com/SAO65/IRMC2014/blob/master/ProdHouse_Output.csv.FindingsWe研究发现，生产者家庭债务（坏账）更加稳定，变动系数较低，分别为10.3%（14.2%）和13.2%（20.1%）。变异系数。借款PH##[1]0.1035变异系数。借款NFC##[1]0.133变异系数。坏账。PH##[1]0.1425意大利危机和生产者家庭债务：稳定的来源？与R SweaveOlgiati S.，Bronzini G.，Danovi A.共同进行的一项可重复性研究。

第5页，共11页变异系数。坏账。NFC##[1]0.2027我们还发现，授予非金融企业与生产者家庭的债务比率的时间序列最好由5次Thorder多项式线性回归的5次系数（斜率-1.22；95%CI-1.52–-0.91）的凹性和坏账的第2次系数（斜率4.26；95%CI 2.53–5.99）的凸性来描述（倍数R0.95）（倍数R0.47），债务凹凸不平（图2-附录A.2：表2.1和2.2），坏账凸现始于2008年中三个月的意大利危机（图1-附录A.2：表1.1和1.2）。图1:1996-2013年期间非金融公司债务与生产者家庭债务之比的相对稳定性——来源：作者对意大利银行数据的阐述6782000 2005-2010年人均债务比率意大利危机与生产者家庭债务：稳定性的来源？与R SweaveOlgiati S.，Bronzini G.共同进行的一项可重复性研究。，Danovi A.第6页，共11页图2：1996年至2013年期间意大利非金融公司和生产性家庭坏账比率的相对稳定性——来源：作者对意大利银行4567892000年2005年至2010年人均坏账比率数据的阐述我们拒绝了“快速增加和突然削减”债务的假设（p<0.001）1996年至2013年期间意大利生产者家庭的子集。我们假设，相对于非金融公司，生产者家庭可能代表一个潜在的稳定来源。参考文献[1]莫迪利亚尼·弗兰科和图利奥·贾佩利（1993）。

为什么意大利国民储蓄率下降了？经济发展中的市场和制度：意大利危机和生产者家庭债务：稳定的来源？与R Sweavelogiati S.，Bronzini G.，Danovi A.合著的一份可复制的研究报告。Salvatore Biasco，AlessandroRoncaglia和Michele Salvati（编辑）为纪念保罗·西罗斯·拉比尼而撰写的论文共11页，第7页。麦克米伦出版社，伦敦，1993年：第117-38页ISBN 0333553411[2]尼古拉·罗西和伊格纳齐奥·维斯科（1995年）。国家储蓄和社会保障计划；49:329–356 doi:10.1006/reco。1995.0020[3]意大利银行。意大利的家庭财富。在2007年10月16日至17日于罗马佩鲁贾举行的会议上提交的论文。[4] 意大利银行。2010年家庭收入和财富。补充统计公报-抽样调查。新系列6年XXII-2012年1月25日。意大利银行——罗马——2012年。[5] 阿尔多·巴尔巴和马西莫·皮维蒂（2008）。家庭债务上升：其原因和宏观经济影响——一项长期分析。剑桥经济杂志2009；33:113–137 doi:10.1093/cje/ben030[6]Ales Chmelar（2012年）。欧洲的家庭债务？美国的外围：长期衰退的危险。欧洲信贷研究所（ECRI）ECRICommentary No.12，2012年11月22日[7]Ales Chmelar（2013年）。家庭债务和欧洲危机。在2013年5月16日欧洲信贷研究所（ECRI）和布鲁塞尔欧洲政策研究中心（CEPS）组织的ECRI会议上提交的论文。欧洲信用研究所（ECRI）。2013年6月13日。ISBN 978-92-9079-989-4[8]图利奥·贾佩利和弗朗哥·莫迪利亚尼（1998年）。年龄节约计划和生命周期假说。在佛朗哥·莫迪利亚尼的论文集中。麻省理工学院出版社马萨诸塞州剑桥，2005年ISBN 0-262-13150-1（v.1）[9]欧盟统计局。

欧洲账户体系——2010年欧洲账户体系。欧盟统计局——欧洲委员会。卢森堡：2013年欧盟出版物办公室，ISBN 978-92-79-31242-7，doi:10.2785/16644[10]意大利银行。意大利金融账户。意大利银行——罗马——2003年。意大利危机和生产者家庭债务：稳定的来源？与R SweaveOlgiati S.，Bronzini G.，Danovi A.共同编制的可复制研究报告。附录A.1第8页：以红色突出显示的变量oENTE_SEGN–报告机构3691030家银行，向CCRoVOCESOTVOC报告的金融公司和其他机构——观察到的现象351122133贷款融通（不包括调整后的坏账）：使用的信贷35112141贷款融通（不包括调整后的坏账）：借款人数035120163贷款融通的季度违约率：借款人数035120363贷款融通的季度违约率：使用的信贷35121433季度流量-T-1期履约贷款产生的调整后坏账：金额351121441季度流量-T-1期履约贷款产生的调整后坏账：借款人o类别E_UTI–使用的信贷总额（规模类别）1006 500000欧元及以上1005欧元从>=125000欧元至<500000欧元1004少于125000欧元9904总计（>=0）oSETCON–客户部门和经济活动部门7015消费者户主1026金融公司（货币金融机构除外）0001一般政府7006非金融公司7009为家庭和不可分类单位服务的非营利机构7010生产者户主4015不包括货币的总居民部门意大利危机和生产者家庭债务：稳定的来源？与R SweaveOlgiati S.，Bronzini G.，Danovi A.共同进行的一项可重复性研究。