保释制度剖析

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英文标题：
《Anatomy of a Bail-In》
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作者：
Thomas Conlon, John Cotter
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最新提交年份：
2014
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英文摘要：
  To mitigate potential contagion from future banking crises, the European Commission recently proposed a framework which would provide for the $\\textit{bail-in}$ of bank creditors in the event of failure. In this study, we examine this framework retrospectively in the context of failed European banks during the global financial crisis. Empirical findings suggest that equity and subordinated bond holders would have been the main losers from the 535 billion euro impairment losses realized by failed European banks. Losses attributed to senior debt holders would, on aggregate, have been proportionally small, while no losses would have been imposed on depositors. Cross-country analysis, incorporating stress-tests, reveals a divergence of outcomes with subordinated debt holders wiped out in a number of countries, while senior debt holders of Greek, Austrian and Irish banks would have required bail-in.
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中文摘要：
为了缓解未来银行危机的潜在传染，欧盟委员会最近提出了一个框架，该框架将为银行债权人在破产时提供美元的自救金。在本研究中，我们以全球金融危机期间倒闭的欧洲银行为背景，回顾性地研究了这一框架。实证结果表明，股权和次级债券持有人将是失败的欧洲银行实现的5350亿欧元减值损失的主要输家。总的来说，归属于高级债务持有人的损失将按比例较小，而不会对储户造成任何损失。结合压力测试的跨国分析显示，结果存在差异，一些国家的次级债务持有者被消灭，而希腊、奥地利和爱尔兰银行的高级债务持有者则需要自救。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：General Finance        一般财务
分类描述：Development of general quantitative methodologies with applications in finance
通用定量方法的发展及其在金融中的应用
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PDF下载：
--> Anatomy_of_a_Bail-In.pdf (208.66 KB)

2022-5-6 14:48:08 上传

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关键词：Quantitative Applications proportional QUANTITATIV subordinate

康洛纳监狱的解剖，*, 爱尔兰都柏林大学学院（University College Dublin）Smur Fit商学院金融市场约翰·科特拉奥德中心摘要为了缓解未来银行危机的潜在传染，欧盟委员会最近提出了一个框架，该框架将为银行债权人在破产时提供自救。在本研究中，我们以全球金融危机期间倒闭的欧洲银行为背景，回顾性地考察了这一框架。经验发现表明，股权和次级债券持有人将是失败的欧洲银行实现的1350亿欧元减值损失的主要输家。总的来说，分配给高级债务持有人的损失将相当小，而不会对储户造成损失。结合压力测试的跨国分析显示，在许多国家次级债务持有人被消灭的情况下，结果存在差异，而希腊、奥地利和爱尔兰银行的高级债务持有人则需要自救。关键词：银行处置、自救、欧洲银行倒闭、全球金融危机、减值费用。*通讯作者，电话：+353-1-716 8909。电子邮件地址：conlon。thomas@ucd.ie（托马斯·康伦），约翰。cotter@ucd.ie（约翰科特）作者想感谢爱尔兰科学基金会在08/SRC/FM1389号拨款下提供的财政支持。我们非常感谢两位匿名推荐人的有益评论和帮助，他们是编辑（Iftekhar Hasan），Grego ry Connor，Ajay Chopra，20181年3月21日。简介始于2007年的信贷紧缩或全球金融危机是大萧条以来最严重的一次，其特点是大量陷入困境且破产的具有系统重要性的金融机构（Acharya，2013；Veronesi and Zingales，2010；Brunnermeier，2009）。

这场危机突显出，目前仍需要一个稳健而一致的机制，以允许对破产银行进行清算（Laeven和Valencia，2010年）。特别是，欧洲对大量陷入困境的银行的反应是支离破碎和反复无常的（Schich和Kim，2012）。个别欧盟成员国对危机采取了不协调的做法，将一系列国内金融机构重新资本化和国有化（杜贝尔，2013年）。最后，这种方法可能导致了金融传染，因为投资者对各国采用的处置机制几乎不清楚，可能会导致“轻视安全”（De Bruyckere et al.，2013；Longsta ff，2010；Mizen，2008）。为了缓解陷入困境的银行业带来的潜在影响，2012年，欧盟委员会提出了一个银行恢复和解决方案（BRR）框架（欧盟委员会，2012a）。1,2这一框架最近得到了单一解决机制（SRM）的补充，ECB将通过该机制对银行解决方案应用建议（欧盟委员会，2013）。在这些框架内，破产银行将通过强制减记负债或将负债转换为王振宇和FMCBank Resolution Conference（爱尔兰都柏林，2013年6月）与会者的方式进行资本重组。BBR将从2015年1月1日起实施，自救要素将从2016年1月1日起实施。美国和英国都概述了类似的框架，债权人自救是一个共同特征（联邦存款保险公司和英格兰银行，2012年）。股权（债权人的自救或债务减记）。预计这一机制将允许陷入困境的金融机构继续经营，而股东将被稀释或消灭。

此外，自救机制将有助于切断具有系统重要性的金融机构与主权国家之间的联系。正如BRR中所述，自救适用于所有没有资产或抵押品支持的负债，但不适用于受存款担保计划、短期（银行间）贷款或客户资产保护的存款。在破产的情况下，将遵循普通的损失分配和排名程序。根据该框架，在任何债务索赔被减记之前，股权持有人将全部吸收初始损失。其次，次级债务持有者将平均分担任何进一步的损失，其次是高级债务持有者。最后，不受存款担保计划保护的储户将承担损失。已提出了有限数量的豁免责任持有人，包括担保责任、贸易责任、担保存款、某些衍生工具和到期日在一个月以下的短期债务。重要的是，自救方案的设计不应与COCO等或有资本能力有所不同，COCO在银行倒闭的情况下提供或有股权转换（Koziol和Lawrenz，2012）。这些证券由投资者根据从债务到股权的可能转换进行构造和购买，而处置和恢复框架的目标之一是预测储户，实际上，高达10万欧元的存款资金将使用存款担保方案重新计算。因此，这将导致所有破产银行储户获得自救，较小的储户将从主权担保中受益。与此相关的还有银行发行次级债务。

虽然次级债务的定价应反映银行破产的风险，但对于次级债务是否会导致金融机构遵守市场强制执行的纪律，存在不同的观点（Sironi，2003；Flannery and Sorescu，1996）。最大损失相当于名义证券面值。自救将导致强制转换，总减记水平由银行损失水平决定。然而，存在相似之处，在这两种情况下都需要转换触发器。就CoCos等工具而言，转换标准往往取决于银行资本水平在一定水平以下（McDonald，2013；Glasserman和Nouri，2012）。相比之下，abail In是一项法定权力，允许当局减记银行负债，目前关于t装配工的具体规定基本上尚未确定。金融机构未来的融资成本可能会下降，取决于债权人可能面临的预期减记水平。然而，对于自救对不同责任持有人的影响知之甚少。在本文中，我们回顾性地研究了当局为弥补与全球金融危机相关的损失而需要纾困的负债比例。特别是，我们衡量了银行在2007年后实际发生的减值费用的大小，并将其应用于需要纾困的银行。最后，我们进行压力测试分析，以帮助理解在自救情况下，巨大损失对债权人的影响。这篇论文有助于讨论未来解决机制将采取的形式。

结果表明，在拟议的自救框架下，倒闭的欧洲银行所经历的5340亿美元的ag gregate减值费用将主要影响股权和次级负债。跨国分析表明，高级债务持有人只会在奥地利、希腊和爱尔兰遭受损失，而存款人不会在被调查的任何州获得保释。此外，即使在损失高达总资产20%的压力条件下，储户也不会要求自救。研究结果表明，在很大程度上影响次级投资者的自救机制将有助于降低风险，尤其是限制储户挤兑的影响。此外，自救框架应使与银行债务证券相关的回报与其违约风险相关联，或许可以减少与危机期间表现不佳的银行相关的过度杠杆（Beltratti和Stulz，2012）。最后，自救机制将有助于正式切断被认为“太大而不能倒”的主权金融机构与金融机构之间的联系，取消对破产金融机构进行主权自救的要求。本文组织如下：第2节概述了欧洲有关金融机构处置和自救的提案。第3节介绍了失败和幸存的欧洲银行的相关数据，第4节介绍了追溯性地将自救框架应用于欧洲银行的结果。第5.2节讨论了自救机制，并给出了一些结论性意见。

欧洲关于银行清算和恢复的提案为了确保长期金融稳定并降低未来银行破产的潜在成本，欧盟委员会最近引入了银行清算和恢复框架（欧盟委员会，2012a）和单一清算机制（欧盟委员会，2013）。金融机构的决议定义为机构重组，以确保其基本职能的连续性，维护金融稳定，恢复该机构全部或部分的生存能力（欧盟委员会，本节提供了BRR和SRM的概述，特别关注每个机构的拜林部分。关于提议的处置机制的更多细节，可在欧盟委员会（201 2a）和欧盟委员会（2013）中找到。注：虽然SRM所依据的立法尚未得到欧洲议会的评级，但所做的任何更改都不应彻底改变本文件的主要发现（r.2012a）。

根据该框架定义，当银行陷入困境，在适当的时间范围内没有现实的恢复前景时，银行将面临处置，所有其他干预措施都已用尽，并且在正常破产程序下清算该机构将面临长期不确定性或财务不稳定的风险。该框架进一步规定了一系列处置工具，这些工具将根据特定金融机构面临的困难情况实施，包括私营部门收购、“好”和“坏”银行，以持有不良资产和有毒资产，一家过渡性银行，以持有故障机构的资产和负债，最后是债权人的自救。2013年7月，欧盟委员会随后提出了单一解决机制（SRM），作为单一欧洲银行集团（单一监管机制）承诺的一部分。SRM将采用《欧洲银行处置与恢复框架》（欧盟委员会，2013年）中提出的银行处置单一规则手册。SRM详细规定了减记或转换为股权的优先顺序，以及负债转换金额的评估。关于何时向欧盟委员会推荐银行决议的决定在于，单一监管机制将把金融机构审慎监管和授权的所有责任移交给欧洲央行。欧洲议会和理事会于2014年3月20日支持SRM，正式授权将于2014年4月20日举行。

SRM计划于2015年1月1日生效，而自救和处置职能将自2016年1月1日起适用，如《银行追回和处置指令》所述。决议委员会由执行董事和副董事、委员会和欧洲央行任命的代表，以及个别欧洲成员国任命的成员组成。在需要额外资源的特殊情况下，SRM将能够动用处置基金，该基金由银行部门出资，并取代国家处置基金。银行将被要求持有根据机构规模、风险和业务模式确定的最低要求合格负债，以降低储户自救的可能性。根据目前正在最终确定的SRMare将银行纳入处置程序的详细信息。最新的draf条例规定，该程序始于欧洲央行的评估，即（i）一家银行正在倒闭或有可能倒闭（第16.2a条），以及（ii）任何监管或私人行动都不可能在合理的时间内阻止其倒闭（第16.2b条）。如果发现某机构违反了该评估，则应将结果告知欧盟委员会和单一解决方案（第16.1条）。第16.3条列出了银行可能被宣布失败或可能失败的条件：银行违反授权要求（资本不足）；其净值为负；它将很快无法偿还债务；或者需要特别的公众支持。该法规要求这些事实由单一决议进行验证，并向欧盟委员会报告。

委员会将随后就是否采纳决议建议做出最终决定。我们的大纲基于2013年11月4日发布的总统妥协文本，即15503/13号文件。虽然这些条件规定了银行破产的一般情况，但没有规定具体的触发因素来启动处置过程。这些措施可能包括量化措施，如股本或流动性在预定水平以下恶化。单一处置委员会将制定一个处置方案，其中一个组成部分可能需要使用自救。处置方案将确定合格负债将被扣除或转换为股权的金额。SRM法规（第15条）遵循了BRR中采用的自救的担保顺序：普通一级股权、额外一级和二级资本、次级债务、无担保债务、无担保债权和最终未担保存款，以及存款担保计划，以代替被排除在外的担保存款人。3.数据和银行失败为了回顾性评估通过ug h bail-in对欧洲银行进行银行处置的影响，我们首先确定哪些银行在危机期间承受了困境，以及由此产生的纾困机制。在没有明确定义自救触发因素的情况下，实际主权救助的时机是我们回顾分析的合理替代品。