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打造险资另类资产配置新金字塔
一、基本情况
险资另类资产配置基本情况总体呈现三个特点。
一是另类资产仍然是险资配置的刚需。首先，另类资产收益率仍具有较好的流动性和风险补偿。用平安资管另类资产收益率历史数据，与中债估值AAA五年期企业债月度平均收益率比较，流动性和风险补偿加权平均约为150bp。其次，另类资产相对于公开债风险管理有抓手。另类产品投资合同是与企业协商达成的，相较于公开债能够多一些投中投后管理的抓手，较好地满足险资的风险偏好和合规性要求。
二是另类资产供不应求，险资另类配置不足。根据上市保险公司2021年半年报的数据，另类资产的配置相对于标准债仍处于较低水平。尽管经过各家保险资管公司的共同努力，截至到9月份，2021年全行业债权计划实际发行量基本达到去年全年发行总量，但依然无法满足险资配置的需要。
三是险资另类资产配置行业结构偏传统。险资另类资产投资主要呈现为传统基建、城投、地产、金融从下到上的金字塔结构，目前这样的配置结构已经不适应形势的变化。
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