英国和意大利小企业的比较分析

例如，Germansmes[19]和[20]观察到负债率有一个反直觉的迹象，并用许多小企业主从外部来源偿还债务这一事实来解释。显示非线性关系的变量示例在英国的总资产和意大利的员工数量这两个国家并不常见，这两个变量都可以解释为中小企业规模的代表。从图2的总资产来看，我们可以推断，英国小微企业的违约风险较高，这与德国中小企业[19]的情况一致。然后，对于总资产超过2000万欧元的公司，当该变量增加时，PPD降低。[4] 还注意到总资产的非线性性质。最后，从员工数量图（图1）可以看出，当员工数量增加时，意大利小微企业的PD较高。对于中型企业来说，这种关系变得消极，尽管信任区间很宽。这些结果突出了从数据中得到的一些有趣的模式，但为了充分理解隐含的关系，进一步的研究将是有益的。5结论和扩展本文比较了英国和意大利中小企业破产的预测因素，利用2010年的公开信息对2011年的公司状况进行建模。由于两国的经济状况不同，信贷危机后时间段的选择使得这种比较尤其重要。虽然意大利的国债利率很高，但英国的情况并非如此，尽管后者的经济增长率较低。正如第2节所讨论的，两国中小企业在两个经济体中发挥的相对重要性也存在差异。尽管存在这些差异，但仍有一些财务指标对预测破产具有重要意义。

这些指标包括盈利能力、杠杆率、流动性和规模。此外，非财务指标也有一些共性，因此突出了SOFT信息对SME绩效分析的重要性。至于差异，对于意大利来说，可支持性指标更为频繁，而对于英国来说，齿轮传动是一个重要的预测因素，在意大利模型中没有体现。为了提高预测精度，已经探索了许多不同的建模方法。广义极值（GEV）回归用于校正logistic回归的对称连接函数，这是信用风险建模的标准方法。通过应用基于GEV链接函数的非参数加性模型BGEVA，放宽了非线性假设。此外，还比较了两种处理缺失值的方法：多重插补和证据权重（WoE）翻译。结果表明，BGEVA具有最佳的预测性能，因此，在对中小企业破产进行建模时，有必要考虑违约的相关数量和非线性模式。与插补相比，WoE通常显示出更好的预测，这表明缺失值是有信息的，不能假设是随机缺失的。本研究首次尝试了解中小企业偿付能力的交叉计数驱动因素，并在所采用的一般方法中进行了探索。进一步的扩展可能包括探索其他国家和其他变量，尤其是非金融性质的变量，但这取决于数据可用性。可以通过结构方程模型研究因果关系。

在实践方面，考虑对两国都有重要意义的预测因素，并构建一个通用模型，目的是将其与特定国家的模型进行比较。最后，可以探索不同的脱离业务的中小企业群体，例如解散。图1：显示非线性模式的2个（4个）连续变量的平滑分量估计。这些是通过对意大利中小企业数据应用BGEVA模式l获得的。结果在预测量表上。该图显示了95%的置信区间。y轴标题中括号内的数字是平滑曲线的估计自由度（Edf）。图2：4个连续变量中的2个呈现非线性模式的平滑分量估计。这些是通过对意大利中小企业数据应用BGEVA模式l获得的。结果在预测量表上。该图显示了95%的置信区间。y轴标题中括号内的数字是平滑曲线的估计自由度（Edf）。参考文献[1]Agresti，A.（2002）。分类数据分析。威利，纽约。[2] 奥尔特曼，E.和纳拉亚南，P.（1997）。商业失败分类模型的国际调查。金融市场、机构和工具，6，1-57。[3] 奥尔特曼，E.和萨巴托，G.（2007）。中小企业信用风险建模：来自美国市场的证据。算盘，43（3），332-357。[4] 奥尔特曼，E.，萨巴托，G.，威尔逊，N.（2010）。非财务信息在中小企业风险管理中的价值。《信贷风险杂志》，第6期，第1-33页。[5] Becchetti，L.和Sierra，J.（2002年）。制造企业的破产风险和生产效率。《银行与金融杂志》，27，2099-2120。[6] 伯格，D.（2007）。利用广义加性模型进行破产预测。

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或低变量Gev模型BGEVA模型times Intaly UK Italy UK全部16个模型短名称Imp-Woe Imp-Woe Imp-Woe Imp-WoeAge X X X X X X X X X 12现金流量X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X董事X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X 1 5Op rev X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X XGev和BGEVA车型遍布全国。X——变量的可燃性为10%s.l.或更低；SX——在10%的s.l.下，可变数的平滑项非常重要。