利率变动环境下的信贷组合管理

相反，从1990年到现在的漫长历史时期内，相关关系的存在性和稳健性可以被视为利率和利差之间共同经济驱动因素的证据。投资组合经理需要考虑利率利差的方向性效应，当信贷特定新闻被宏观经济新闻主导，导致重大国库券曲线波动时，在环境中微调利率对冲策略和跨信贷部门的相对价值决策。从我们最初的研究开始的这几年里，我们看到了从极低风险（2005-2006年）到极高风险（2008年）的时期，以及随后的复苏，伴随着美联储量化宽松政策对利率和信贷市场产生影响的普遍经验。正如第3节所讨论的，一些结果（例如，扩散和库藏曲线位移的负相关性）仍然非常稳健，而另一些结果（扩散与库藏曲线扭曲的相关性）变得错位，甚至改变了符号。虽然我们在本文中没有给出任何具体的预测，但我们要提醒读者，在将此框架应用于信贷组合管理时，要仔细选择他们认为能更好地代表近期的情景和结果。最新的估计是否会持续，取决于这样一种假设，即经济状况和美联储影响特伯德、兰格洛娃、席尔瓦的行为，以及利率环境中的信贷组合管理2013年11月11日财政曲线将继续保持不变。

如果人们认为这些情况会改变，那么未来更具代表性的统计数据完全有可能出现在更遥远的过去，而不是最近。REFERENCESBerd，A.和E.Ranguelova（2003）：利率和利差的共同运动：对信贷投资者的影响，《美国信贷战略评论》，2003年6月19日，雷曼兄弟（Lehman BrothersBerd，A.）和A.B.Silva（2004）：转折利率周期中的信贷组合管理，《美国信贷战略评论》，2004年5月24日，雷曼兄弟（Lehman Brothersenthal Berkovitz，Y.）。，El Khanjar A.，Hyman，J.，Maitra，A.，Polbennikov，S.和A.B.Silva（2013），主权风险溢出到欧元企业利差，巴克莱研究公司Lazanas，A.，Silva，A.B.，Gabudan，R.和A.D.Staal（2011），多因素固定收益风险模型及其应用，固定收益证券手册，弗兰克·J.法博齐（编辑），麦格劳·希尔。Ng，K.，Phelps，B.和A.Lazanas（2013），《信用风险溢价：计量、解释和投资组合分配》，巴克莱研究所，A.B。