随机股利贴现中随机股票价格的协方差

其他地方找不到类似的情况。当Var【~ gA】=0.02431，d Var【~ gB】=0.01447时，将可用数据插入公式（2.3）和（2.4）中，得出以下值：(R)PA0=11.01和'PB0=22.65，VarhPA0i=44.60表3：线性回归输出-Eurostoxx 50 vs S aint Gobain：R=0.5639参数估计t-统计P-值α0.0007 0.4341 0.6646β1.1621 18.3010 1.3869·10-48表4:E.ON vs Saint Gob ain联合概率双向表-几何平均案例1=-2.627%gB2=5.100%gA1=-5.019%π=0.25926π=0.18519 pA1=0.44444 GA2=7.390%π=0.22222π=0.33333 pA2=0.55556pB1=0.48148 pB2=0.51852表5：E.与圣戈班联合概率双向表-中值案例GB1=0.000%gB2=8.688%gA1=0.000%π=0.28π=0.24 pA1=0.52gA2=13.810%π=0.2π=0.28 pA2=0.48pB1=0.48 pB2=0.52，VarhPB0i=79.86。最后，将所有数据插入（3.7），当考虑几何平均增长率时，两家公司股价之间的协方差为1.11872，如果使用中间值，则协方差为0.93951。这些数据最终用于执行本节开头介绍的均值-方差分析。为了简单起见，只考虑几何平均数情况。期望收益向量和方差与协方差矩阵，“rA”rB=2%2.34%和Var【~ rA】Cov【~ rA，~ rB】Cov【~ rA，~ rB】Var【~ rB】=0.4155 0.00510.0051 0.1798.最小方差投资组合xminis是在预算约束下，通过最小化Var[~r（x）]获得的。结果表明，xmin=[29.85%，70.15%]，其中rmin=2.24%，Var[ rmin]=0.1276。根据（4.1）组合x的构成*取决于参数α：图（1）显示了风险厌恶与投资于E.on的数量之间的单调关系。

随着α的增长，风险厌恶情绪增加，因此投资于E.ON的财富比例增加，直到达到其最小投资组合水平xmin。之所以会出现这种情况，是因为即使圣戈班在均值方差方面占主导地位（即“rA<”rBand，同时Var[~rA]>Var[~rB]），两支股票的组合（由于协方差非常接近于0）也可以降低投资者在选择其中一种资产时应承担的风险。E.ON股票在投资组合中的适当比例会导致多元化。5结论性意见本文提出了一个确定股票价格之间协方差的封闭式公式，该公式根据SDDM表现。这个公式表明，正如人们所期望的那样，股价之间的协方差与它们的利率的协方差严格相关。图1：E.ON的最优投资与α0.5 1 1.5051015253035αE.ON的最优投资（增长百分比）。这意味着随机股票价格之间的协方差行为是由其增长率的共同概率决定的。DDM股票价格方差及其协方差的公式可以作为一套完整的工具，能够调查并可能扩展公司金融中的现有结果（例如Larsonand Gonedes（1969）和Yagil（1987）分析mergingagreements中的汇率决定）以及金融数学（价值-at-R isk和预期短缺风险衡量指标，用于包含价格根据SDDM表现的股票的投资组合）。

除此之外，基于联合概率的股价协方差公式为引入copulae提供了空间，这一点松散地达到峰值，允许对两支股票的边际行为之间的大量（不一定是线性）联系进行建模。6附录H▄PA0▄PB0i的解析表达式=+∞Xj=1+∞Xp=1EhdAjdBpi（1+kA）j（1+kB）通过召回获得的PI（3.6）。结果是EHPA0PB0i=dA0dB0+∞Xp=1pXj=1（1+GA）j（1+gB）p（1+kA）j（1+kB）p |{z}#1++∞Xj=p+1（1+(R)gA）j（1+GB）p（1+kA）j（1+kB）p |{z}#2.（6.1）为了便于记法，对于i=A，B，γgi=1+(R)gi1+ki和γgi=1+gi1+ki，let。总和#1变为γpgBpXj=1γjGA=γGA1- γGA1.- γpGAγpgB，当总和#2，一旦'gA<kA，就收敛到正值时，减少到γpgB+∞Xj=p+1γjgA=γgA1- γgA（γGBγgA）p.观察γGBγgA=（1+’gA）（1+’GB）+Cov[’gA，’GB]（1+kA）（1+kB）=γgAγGB，和（6.1）结果+∞Xp=1γGA1- γGAγpgB-γGA1- γGA（γGAγgB）p+γgA1- γgA（γGBγgA）p= dA0dB0γGA1- γGA+∞Xp=1γpgB+γgA1- γgA-γGA1- γGA+∞Xp=1（γGBγgA）p.现在，P+∞p=1γPGB接近γgB1- γgB=1+(R)gBkB- 如果“gB<kB”，则“gB>0”，其中SP+∞p=1（γGBγgA）p接近γgAγgB1- γGAγgB=（1+’GA）（1+’gB）+Cov[~GA，~gB]（1+kA）（1+kB）- （1+/gA）（1+/gB）- 冠状病毒[￠gA，￠gB]如果|（1+(R)gA）（1+(R)gB）+冠状病毒[￠gA，￠gB]|<（1+kA）（1+kB）。此外，ob服务于“Pm0=dm0γgm1- γgm，m=A，B.～PA0和～PB0is之间的协方差，则Covh～PA0～PB0i=dA0dB0γGA1- γGAγgB1- γgB+γgA1- γgA-γGA1- γGAγGAγgB1- γGAγgB-γgA1- γgAγgB1- γgB= dA0dB0γGA1- γGAγgB1- γgB+γgA1- γgA-γGA1- γGAγGAγgB1- γGAγgB-γgA1- γgAγgB1- γgB= dA0dB0γGA1- γGA-γgA1- γgAγgB1- γgB-γGAγgB1- γGAγgB= dA0dB0×γGA- γgA（1- γGA）（1- γgA）×γgB（1- γ（GA）（1）- γgB）（1- γGAγgB）=dA0γgA1- γgA×dB0γgB1- γgB×γGA- γgAγgA（1- γGAγgB）=PA0？PB0？γGA- γgAγgA（1- γGAγgB）。

（6.2）现在，回顾γGA、γGA、γgB和GA的定义。然后，γGA- γgA=Cov[￠gA，￠gB]（1+kA）（1+gB）和γgA（1- γGAγgB）=（1+(R)GA）（（1+kA）（1+kB）- （1+/gA）（1+/gB）- Cov[￠gA，￠gB]（1+kA）（1+kB）替换（6.2）中的这些表达式，Covh▄PA0▄PB0i=▄PA0▄PB0×Cov[￠gA，▄gB]（1+kA）（1+kA）（1+kB）（1+kA）（（1+kA）（1+kB）- （1+/gA）（1+/gB）- Cov[￠gA，￠gB]=？PA0？PB0×（1+kA）（1+kB）（1+gA）（1+gB）×Cov[￠gA，￠gB]（1+kA）（1+kB）- （1+/gA）（1+/gB）- Cov[￠gA，￠gB]。这证明了所声称的公式。参考文献[1]Agosto A.，Moretto E.《方差问题》（在随机股息贴现模型中），《金融年鉴》11283-295（2015）。[2] D\'Amico G.《股票估值问题的半马尔可夫方法》，《金融年鉴》，9（4），589-610（2013）。[3] D\'Amico G.：广义半马尔可夫分割D贴现模型：风险和回报。arXiv。http://arxiv.org/abs/1605.02472（2016）。2016年7月13日查阅。[4] Gordon M.J.，Shapiro E.：《资本设备分析：所需收益率》，管理科学3，102-110（1956）。[5] Hurley W.J.《计算广义随机股息贴现模型的时机和置信区间》，数学金融杂志3275-279（2013）。[6] Hurley W.J.，Johnson L.D.：一个现实的股息估值模型。金融分析师Journal，50（4），50-54（1994）。[7] Hurley W.J.，Johnson L。D、 ：广义马尔可夫股息贴现模型，《投资组合管理杂志》，25（1），27-31（1998）。[8] Larson K.D.，Gonedes N.J.：《公交组合：汇率决定模型》，会计评论，444720-728（1969）。[9] Williams J.B.：投资价值理论。

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