股票投资组合中家庭偏好的决定因素：一个新兴的和

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

英文标题：
《The Determinants of Home Bias in Stock Portfolio: An Emerging and
  Developed Markets Study》
---
作者：
Mounira Chniguir, Mohamed Kefi (INAT), Jamel Henchiri
---
最新提交年份：
2018
---
英文摘要：
  The objective of this paper is to measure the degree of home bias (HB) within holdings portfolio and to identify their determining factors. By following literature and an international capital asset pricing model, we have chosen quite a number of susceptible factors that impact HB. This model is, hence, estimated for 20 countries, with cross-section econometrics, between 2008 and 2013. Our results show that all countries have recorded a high level of HB in their holdings portfolio. After that, we test if the HB of the emerging markets and that of the developed markets react differently to the determining factors. The volatility of the exchange rate is statistically significant with emerging markets, while it is hardly remarkable for the developed countries. Co-variance, size, distance, language, legal framework and foreign organization stocks prevents American investors to invest abroad.
---
中文摘要：
本文的目的是测量控股组合中的家庭偏向程度（HB），并确定其决定因素。通过参考文献和国际资本资产定价模型，我们选择了大量影响HB的易感因素。因此，该模型在2008年至2013年期间用横截面计量经济学对20个国家进行了估计。我们的结果表明，所有国家在其持有的投资组合中都记录了高水平的HB。之后，我们测试新兴市场和发达市场的HB对决定因素的反应是否不同。新兴市场的汇率波动在统计上是显著的，而发达国家的汇率波动并不显著。协方差、规模、距离、语言、法律框架和外国组织股票阻碍了美国投资者到国外投资。
---
分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Portfolio Management        项目组合管理
分类描述：Security selection and optimization, capital allocation, investment strategies and performance measurement
证券选择与优化、资本配置、投资策略与绩效评价
--

---
PDF下载：
--> The_Determinants_of_Home_Bias_in_Stock_Portfolio:_An_Emerging_and_Developed_Mark.pdf (532.16 KB)

2022-6-9 22:26:57 上传

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏0 回帖

关键词：股票投资 投资组合 决定因素 Optimization econometrics

《国际经济学和金融学杂志》（International Journal of Economics and FinancialIssuesISSN:2146-4138）http://www.econjournals。comInternational Journal of Economics and Financial Issues，2017，7（6），182-191。《国际经济和金融问题杂志》第7卷第6期2017年股票投资组合中家庭偏好的决定因素：新兴和发达市场研究, Jamel Eddine Henchiri3*Doctorante，RED-ISGG rue Jilani Lahbib 6000 Gabès，突尼斯，Ensignant Chercheur，RED-ISGG，CERI Paris，France，Maitrede Conference，RED-ISGG rue Jilani Lahbib 6000，Gabès，Tunis*电子邮件：jamelhenchiri@yahoo.frABSTRACTThe本文的目的是测量控股组合中的家庭偏向程度（HB），并确定其决定因素。通过参考文献和国际资本资产定价模型，我们选择了大量影响HB的易感因素。因此，该模型在2008年至2013年期间，使用横截面计量经济学对20个国家进行了估计。我们的结果表明，所有国家在其持有的投资组合中都记录了高水平的HB。然后，我们测试新兴市场和发达市场的HB是否与决定因素的作用不同。汇率的波动在统计学上是显著的新兴市场无法应对，而发达国家则难以应对。协方差、规模、距离、语言、法律框架和外国组织股票阻碍了美国投资者到国外投资。关键词：国际投资组合、国内偏好、汇率、新兴市场、资本资产定价模型JEL Classi阳离子：F31、G111。

金融市场的特点是非常重要的灵活性和风险环境，因此投资者nds自己面临着动态管理其投资组合的问题。在这种背景下，马科维茨（1952；1959）的投资组合选择主要集中在这个问题上，即回归风险范式。这一理论规定，在投资组合中包含与LESCOR相关的证券可以极大地降低其风险。然而，国际多元化也可以降低这种风险阳离子作为地理多样性Portfolio的阳离子在世界上许多市场都有分布。Solnik（1974）、Harvey（1991）、De Santis和Gérard（1997）、Lewis（2000）和Arouri（2005；2006）表明，国际多元化可以大幅降低投资组合的风险和/或提高其预期收益率。然而，尽管金融理论的建议促使国际多样化的重要性此外，机构投资者对国有资产表现出强烈的偏好。这种国家偏好被称为“家庭偏见”（HB）。许多研究集中于以下因素：为生存和正义作出贡献血红蛋白阳离子。随着新兴市场的崛起，我们的目标是解决以下问题：好处是什么国际多元化技术阳离子？血红蛋白的解释因素是什么？我们联合和分别研究了新兴和发达市场中血红蛋白的决定因素。首先，我们提出我们工作的目标。之后，我们在第二部分简要回顾了国际多元化主题的主要工作和最新发展阳离子。数据和方法将是第三节的主题。

第四部分揭示了我们的实证检验结果。最后，我们会通过在第fth节，而我们将在第六节中结束。Henchiri等人：《股票投资组合中家庭偏好的决定因素：新兴和发达市场研究国际经济和金融问题杂志》第7卷第6期，20172。国际文化多样性综述阳离子寻求提高投资组合的绩效。根据格鲁贝尔（1968）、利维和萨纳特（1970）以及索尔尼克（1974），国际投资分配是改善投资组合绩效的最佳方式。他们的想法是为了提高efcient投资组合退出国际股票市场。Grubel（1968）假设国际投资组合多元化CATION代表着通过建立不同于传统贸易的国际关系来获取利益的手段。他测试了1959年1月至1966年12月期间11个国家的股市指数，以检验国际多元化的优势CATION面向美国投资者。

他证明了国际多元化资产之间的相互作用使投资者能够达到最高的投资回报率，或最低的投资组合差异。从这一贡献扩展，Levy和Sarnat（1970）记录了低coef通过对资产回报率之间的相关性进行分析，得出结论：国际多元化带来的收益阳离子含量很高。French和Poterba（1991）证明了美国、英国和日本投资者持有国家证券的强烈倾向。Tesar和Werner（1995）从1970年到1990年以动态的方式观察到了同样的现象，在德国、美国、英国、加拿大和日本的投资组合中，外国证券的增加很弱。Liljeblom等人（1997年）调查了北欧国家国际多元化的好处。他们分析了1974年至1993年期间18个国家资本市场的摩根士丹利资本国际月度回报。除丹麦外，他们为所有北欧国家带来了巨大的收益。同样，Lapp（2001）分析了国际多元化的ts德国投资者的阳离子。这项研究在1988年至1997年的10年间，对18个国家进行了抽样调查，结果表明，从1988年到1997年，各国的经济增长率都有所不同ed portfolio更专业表3为纯国内投资组合，不考虑风险厌恶程度。然而，Schroder（2002）表明，国际多元化战略阳离子许可证可提供额外的除美国投资者外，所有属于其样本的投资者（英国、法国和德国投资者）均无法获得回报。Li等人（2003年）于1976年1月至1999年12月，对拉丁美洲和亚洲的8个新兴市场的G7月度指数的行为进行了研究。

他们得出的结论是，国际多样化的预期收益对于美国股票市场的投资者来说，阳离子仍然是不现实的，因为在新兴市场上没有卖空的限制。他们说减少了国际市场上的金融一体化水平，但这并不会取消国际多元化带来的预期收益阳离子。Arouri（2005）详细阐述了广义回归条件异方差多变量模型的扩展，以推导国际多样性预测收益的度量1970年2月至2003年5月期间，七国集团国家股票市场和国际市场的投资组合。结果表明，该方法的优点是国际多元化技术阳离子在统计和经济上具有重要意义所有铁路超高除法国和英国以外的金融市场。收益取决于投资于市场的不同证券的回报之间的低相关性。这种相关性的任何增加都可能导致预计收益的减少国际多元化技术阳离子，这是由于nancialmarkets。因此，多元化的收益阳离子与金融市场。为了更好地从国际多元化战略中获利，有人指出，投资者倾向于发达市场。然而，随着20世纪80年代和90年代的到来，许多研究评估了新兴股票市场提供的cance。在此之前，这些市场必须能够管理多样化的重要潜力与发达国家的市场相比，这些国家的市场有越来越一体化的趋势。

这些变化可以通过新兴市场之间以及与世界其他地区的低相关性来观察。Odier等人（1995年）研究了新兴市场与发达市场的回报特征。他们记录了新兴市场回报的重要增长，但这些回报与高风险相关。他们得出的结论是，新兴市场内的回报率与发达市场的国际指数之间的相关性为0.31，这意味着国际多元化的预期收益为新兴市场的阳离子更有利而不是在发达市场上投资。Bellalah和Fadhlaoui（2006）证明了新兴市场对国际多元化的重要性通过测量已开发市场和新兴市场之间的相互依存关系，来确定阳离子。贝尼国际多元化的ts阳离子驻留一是降低风险，二是提高绩效。然而，尽管有理论和经验证据表明国际多元化带来了额外的收益，但此外，投资者倾向于将部分财富分配给外国证券，而这些外国证券的价值低于他们投资于国内证券的价值。投资者很难将投资组合多样化，而更喜欢持有本地证券。此外，正如Gorman和Jorgen（2002）所示，国内资产偏好被视为正常行为。

他们的研究包括了世界上五个最伟大国家的投资者Henchiri等人。《股票投资组合中的国内偏好的决定因素：新兴和发达市场研究国际经济和金融问题杂志》（International Journal of Economics and Financial Issues）第7卷第6期o2017年显示，最佳投资组合的夏普比率通常低于完全国内投资组合的夏普比率。因此，完全分配投资组合更为有利表1是具有最优投资组合的表。总而言之，他们得出结论，面向国内的投资者不是“非理性”的，他们从中受益国际投资的目标很难实现。同样，Cambell（2006）指出，投资者倾向于选择国家证券。他进行了French和Porterba（1991）、Cooper和Kaplanis（1994）等研究，以表明与外国投资者相比，国内投资者的“家庭”水平非常高。此外，投资者对区域性公司的偏好高于非区域性公司rms。HB主要可以解释为资本的ux，如贸易成本、预扣税、政治风险、购买力平价的失败、信息不对称和卖空限制。因此，很明显，有许多因素推动国际多元化阳离子。在此框架内，Mishra（2008）一组给定的因素，根据经济理论解释国家偏好。在这些因素中，他使用了货币兑换风险、距离、语言、联合方差、法律框架、交易成本等信息变量。根据某些研究，汇率的波动对国际投资的增长构成了阻碍。

在这一范围内，交易所风险是一个重要的变量，必须在每一项国际投资战略中加以考虑，尤其是在新兴市场中。在这个层面上，我们同样必须强调以下事实：一些市场的金融危机通过对证券发行货币的重要评估来转化。因此，汇率波动性与HB之间存在积极联系。Bin等人（2003）指出，汇率Giurdaand Tzaralis（2004）和利率是发达国家（澳大利亚、日本和欧洲）和新兴国家（中国、智利、韩国、墨西哥和南非）发展成果评估的主要决定因素。在这种背景下，考虑到金融市场。

在这一框架内，税收可能会对外国资产的需求产生强烈影响。事实上，税收与外国资产需求之间的反比关系表明，外国资产投资随着税收的增加而减少。从这个角度来看，Stulz（1981）得出结论，税收可能是金融市场阻碍了国际投资，从而增加了投资者选择本地市场的决定。他证明，某些资产只能由国内投资者拥有，因为它们在多样化方面很重要阳离子不补偿外国投资税方面的成本。因此，这一结果表明，税收因素对对血红蛋白的解释很清楚。税收与外国资产需求之间的反比关系表明，外国资产投资随着税收的增加而减少。因此，借鉴Black（1974），我们应该说税收的异质性解释了金融资产，尤其是投资者对国有资产的偏好。Amadi（2004）支持共同语言、距离和移民在影响外商投资战略。这些成本可能会阻碍进入外国市场。从这个角度来看，投资者通常会选择语言、文化或其他国内概念相同的市场Grimblat和Kelaharju（2001）。Gordon和Hines（2002）指出，将税收纳入标准投资组合模型会产生一种预测，即与其他投资者相比，投资者倾向于选择那些面临相对有利税收制度的股票。