贝叶斯交易成本分析与经纪人算法排序

图5显示了同一主要美国经纪人的三种VWAP策略的低参与率（规模/ADV=0.03，参与率=3%，年化波动率30%，利差10个基点）订单的VWAP基准预期值的后验分布。数值实验表明，IS和REVERSION成本是较好的策略鉴别器，而VWAP成本是一般的策略鉴别器。35 30 25 20 15 IS成本，bps0.0000.0250.0500.0750.1000.1250.1500.175PDFIS战略经纪人AIS战略经纪人BIS战略经纪人图4：IS成本的后验分布。VWAP成本，bps0.00.10.20.30.40.50.6PDFVWAP战略经纪人AVWAP战略经纪人BVWAP战略经纪人图5：VWAP成本的后验分布。参考文献【1】Bacidore，J.M.和H.Otero，A.Vasa，“智能路由重要吗？”，《交易杂志》，第6卷，第1期，第32-37页（2011年冬季）【2】Bacoyannis V.、V.Glukhov、T.Jin、J.Kochems和D.R.Song，“电子交易中数据驱动学习的特点和挑战”https://arxiv.org/abs/1811.09549[3] Brooks，S.、A.Gelman、G.L.Jones和X.Meng，《马尔可夫链蒙特卡罗手册》，2011年，由CRC查普曼和霍尔出版。[4] Engle，R.F.、R.Ferstenberg、J.R.Russell、R.Je ffrey，“执行成本和风险的测量和建模”，芝加哥GSB研究论文第08-09号，2008年。[5] Fleming K.“我们是偏斜的：来自偏斜分布的小样本中的偏差”，伤亡精算学会论坛，2007年春季https://www.casact.org/pubs/forum/07spforum/07Sp7.pdf[6] Hooffman M.D.和A.Gelman，“无U形转弯取样器：在哈密顿蒙特卡罗中自适应设置路径长度”，https://arxiv.org/abs/1111.4246[7] Kingsley T.和G.Kan，“VWAP可能具有误导性”，https://www.bloomberg.com/professional/blog/vwap-can-misleading/[8] Liu J.和K。

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