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记者日前得到消息称，前一段时间从香港股市里撤离的国际热钱并未完全撤离香港，部分资金在赌上证指数跌到1000点附近甚至更低。
记者在调查采访中，接触了一些与香港证券市场有密切联系的证券业人士。根据他们的说法，确实有部分对冲基金在香港通过各种方法打压上证指数。
这些资金的规模大约有200亿～300亿港元，他们的获利途径有二：一是通过类似期指的运作形式做空，二是将上证指数打压到一定位置以后反手做多大盘指标股。
而日前同时身兼瑞银中国证券部主管和发审委委员袁淑琴的一句“瑞银从来没有做空Ａ股市场”的表态，显示出国际投资者借力ＱＦＩＩ做空Ａ股市场这一传言的炽热程度，已经令ＱＦＩＩ和监管层感到不安。
“境内期指”地下操作
“我们公司一个大客户上周去香港买卖股票，他的香港经纪人让他把手里的Ａ股抛掉，说香港那边有对冲基金在赌上证指数跌到1100点。”某著名券商一位资深分析师告诉记者。
据这位香港经纪人的说法，操作者在香港私下设了一个类似期指的品种，对赌未来上证指数的走势。而这个品种已经有了一个名字叫“境内期指”。
这一说法，在香港某券商的投资总监菲利浦·吴先生那里得到了类似印证。根据吴先生的说法，国际炒家的目标已经定到1000点附近甚至更低。而且除了外资机构操作外，中国内资和港资也有少部分参与。吴先生说，香港根据市场需要设计新金融衍生产品的速度非常快。
“此事与ＱＦＩＩ没有太大的关系”，吴先生说，“是完全不同的另一批机构，不是活跃在媒体上的那些，真正的炒家不会到前台去。”
吴先生告诉记者，炒家的操作手法与炒期指相类似，用的是实盘和虚盘相结合的方式。所谓实盘指的是上证指数的成份股组合，虚盘指的是与之对应的“期指”。为了实现在期货市场上放空获利的目的，炒家大量抛出手中的指标股，只要股指跌下来，就可以在期指上获利。
“这些炒家以香港为据点，但他们都通过不同的渠道直接或间接持有Ａ股，”吴先生说，“有很多种方法可以融到Ａ股，国内有固定的借出方，反正他们手上的Ａ股套着也是套着。”
菲利浦·吴先生举例说，可以用每股5元的价钱融来Ａ股指标股，再大量抛出，等把股价打到3元之后，再低价买回股票还给借方。他们会在香港为借出方存一笔钱做押金，如果不还股票，押金归借出方所有，整个过程并不违法。此外，还有在香港合法买Ｂ股，然后用Ｂ股抵押来获得Ａ股融券的种种手法。
菲利浦·吴先生没有透露这个“类似期指”的具体操作过程。但据华南期货分析员徐德英介绍，期指的做法一般是，庄家先定下来一个点数值多少钱，假如1个点10元，如果在上证指数1400点时买进，1300点时平仓，那就赚了100点，即1000元钱。由于期指可用保证金形式做，如果用恒指8％的保证金来算，1400×10×8％，用1120元就相当于买进了14000元的市场爆光量，放大10倍多。
徐德英说，如果国内市场上有人拿着大量成分股股票，在国内Ａ股都亏的情况下，他在香港通过地下途径做空期指，如果国内指数跌得少，而在香港做空跌得多，就会产生价差，可以从中套利。
前述资深分析师告诉记者，赌1100点还是1000点，其实是一个可修正的目标，只是代表炒家对上证指数走势的大致判断，一旦到了这个点位，炒家可能不会继续做下去。尽管1100点或1000点是目标，但资金并非要等上证指数跌至该点才能赚钱。他们采用波段性的操作方式，例如有人从1400点开始往下做，到1350点平仓，然后在1300点再买进，反复操作，到现在已经可以赚不少钱。
菲利浦·吴先生表示尽管手法上与期指类似，但操作思路有不同之处。香港的恒生期指是一个合法产品，通过合约形式进行。但现在没有上证期指这种产品，香港也没有一个市场可以让这些投机者用期指形式来做。
菲利浦·吴先生透露，他所知道涉及外资的金额约在200亿～300亿港元。
先打压股指，再买进蓝筹
然而，炒家的胃口还不止于此，通过期指获利后，他们还有更进一步的目标。
“他们的目的是打压指标股，在1000点附近或更低点，诱出恐慌盘和斩仓盘后，配合政策再拉高出货。”吴先生告诉记者。
而来自前述香港经纪人的说法称，操作者会等上证指数跌到1100点时，再反手买进蓝筹股，等指标股上扬后再跟进，升10％又可以卖出，这样与人民币升值10％达到的效果是一样的。
两个消息来源的描述，显示出操作者可谓一箭双雕：卖指标股打压指数，从期指中套利；等指标股跌到一定程度，再反手买进，拉高出货，又赚一笔。
广州一位分析师向记者指出，目前Ａ股全天的成交量才几十亿元，200亿～300亿港元的资金足以影响指数。由于中央政府在人民币加息问题上仍然咬得很紧，令早前赌人民币升值的资金感到失望，在寻求新的获利途径。而股权分置和宏观经济进入调整期等客观问题也为这些投机资金提供了更多的筹码。
该分析师认为，香港出现这样的炒作不足为奇，有消息显示，领汇事件就是当地炒期指的大户在背后操纵。
炒家行为吓退散户
虽然有不少业内人士认为，由于股市已经套了很久，炒家的行为不会对内地股市产生大的影响，但也有分析人士指出，如果散户因此不敢进来，指数会下跌得更快。
承受了极大“沽空Ａ股”压力的ＱＦＩＩ，其投资组合及变动情况备受关注。ＱＦＩＩ 2004年三季报重仓股前10名中的外运发展、燕京啤酒、新钢钒、中金黄金近期股价明显下滑，一些2004年三季度ＱＦＩＩ新增重仓股今年年初以来也出现价格跳水。平安证券分析师梁希民认为，有了较大获利空间后的卖出也属正常，这些股票价格大跌对股指会有一些影响，但不是最大和最直接的。
前述资深分析师则表示，如果有大资金看到1100点或1000点，散户可能也不敢进来，那样指数会下跌得更快。她的客户从香港回来后，就听从香港经纪人的建议，立即卖掉了手上持有的大量Ａ股。
徐德英告诉记者，业内向来有“期货引导现货“的说法，因为期货融合了所有可能的投资者。
“诱出恐慌盘和斩仓盘后，配合政策再拉高出货”，吴先生的话道出了炒家其实正是这样达到目的。
银河证券首席经济学家左小蕾在接受记者采访时表示，没有听说外资赌上证指数，但逐利资本要找机会获取最大收益不奇怪，而这种行为并非针对中国内地市场。左小蕾认为，国内股市除了要在监管和产品创新方面跟上之外，应该从这些久经沙场的炒家那里学习他们用什么工具达到目的，学习他们的交易技术和价值发现手段等等
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