外汇市场的超前-滞后关系

最后，有趣的观察结果是欧元区货币问题。印尼国家电力公司的美元价值似乎会影响以相同货币基础报价的匈牙利福林。同样奇怪的是，以美元表示的次要货币捷克克朗的价值影响了主要欧元，但并非相反。4.4. 格兰杰因果关系格兰杰因果关系的测试是在场景3和场景4下进行的，在场景3中，领先者和滞后者必须同时具有非零回报，而在场景3中，滞后者还需要在两个连续周期内具有非零回报。统计上显著的因果关系在有向网络中呈现，汇率的重要性再次通过PageRank算法确定。我们注意到，我们所考虑的用于描述因果关系的网络没有加权，这意味着只有当源节点受到目标节点的影响，并且每个这样的链接的权重为1时，才存在两对之间的链接。正如所料，涉及市场指数的利率出现在榜首。表3最后两列提供了因果关系最强的十个比率的排名，其中观察到与其他两个指标（滞后相关性和滞后部分相关性）的排序相似。显然，可以认为，部分和一般的滞后相关性表明领导者与其滞后者之间存在因果关系。与之前的案例一样，通过将统计重要性阈值降低至0.01，我们获得了与部分相关情况下几乎相同的汇率对。唯一的例外是，作为领先者的日元/日元与瑞士法郎/日元之间存在统计上显著的滞后相关性。

同一对情景下的因果关系在2017年12月的一个月内未超过阈值f。这可能是统计性质的结果，可以推测这两种情况产生相同的结果。我们指出，人们可能对情景3下的可预测性持怀疑态度，在情景3中，当滞后者在下一分钟内被限制为非零回报时，我们确定因果关系。然而，在较弱的情况下，当同时观察到领先者和滞后者的非方差回报时，可以将它们作为信号，并对滞后者回报的未来值进行回归。由于众所周知，外汇的流动性很强，因此不能期望出现超过一分钟的显著滞后。为了实证检验这一假设，我们还进行了分析，以检验这些滞后关系是否会持续更长时间。为此，我们通过考虑两分钟后的滞后回报率，重新估计了我们的领先-滞后关系指标。我们发现，有一些对汇率超过了0.01的重要阈值。然而，它们并不一致。尤其是2016年，没有一对这样的人在所有月份都通过了测试。这进一步表明，相关滞后时间尺度为一分钟左右。由于空间限制，我们不会显示这些结果，但会根据要求提供这些结果。5、结论为了得出结论，我们研究了一种汇率滞后一分钟的汇率对之间的关系，并考虑了三种不同的方法。第一种方法考虑滞后相关性，该相关性量化了领先汇率和滞后汇率之间对数收益的相似性。第二种方法将滞后相关性限制为部分相关性，以考虑潜在的自相关性。

最后，最后一种方法试图从格兰杰的角度揭示外汇市场中的因果关系。统计显著滞后相关性的存在表明，尽管外汇市场的动态性非常强，但信息传播并不是瞬时的。我们发现，导致其他人关注其动态的利率，主要是那些涉及股市指数的利率。观察指数价值的变化，意味着某些货币或市场指数更有可能上涨，而其他货币或市场指数则会贬值。通过计算领先汇率和滞后汇率之间的标记偏相关，进一步证实了这一点。通过对这两种情况下的统计显著相关性应用PageRank算法，我们发现最具影响力的比率确实是那些涉及市场指数的比率。即使我们估计了汇率对之间的格兰杰因果关系，同样的结论也成立。当滞后周期为两分钟时，这些超前-滞后效应消失，这表明典型的滞后时间大约为一分钟。尽管存在明显的相关性和因果关系对外汇市场的有效市场假说提出了挑战，但我们仍然不确定是否存在套利。为了证明这一现象，我们应该验证基于统计套利的概率是否能够克服交易成本。调查是否存在恶意交易应该是未来研究的主题，除了投标报价之外，还需要其他信息，如询价、交易成本和完成交易所需的时间。最后，我们声明，在这里我们没有研究所发现的相关模式的温度或动力学。

对这些时间相关性之间的依赖关系进行更详细的研究，可以为外汇市场中超前-滞后关系的性质提供新的见解。6、感谢histdata。com免费共享他们的数据。这项研究得到了马其顿斯科普里“SS.Cyril and Methodius”大学计算机科学与工程学院的部分支持，并得到了DFG通过“随机搜索过程、L'evy flights和复杂网络上的随机游动”拨款的部分支持。参考文献[1]Vasiliki Plerou、Parameswaran Gopikrishnan、Bernd Rosenow、LuisA Nunes Amaral和H Eugene Stanley。金融时间序列中互相关的普遍性和非普遍性。物理。修订版。Lett。，83(7):1471, 1999.[2] Rosario N Mantegna。金融市场的层级结构。欧元。物理。乔·乌尔。B、 11（1）：193–1971999年。[3] 水野隆之、高安秀吉和大田美子。货币之间的关联网络。物理。A、 364:336–3422006年。[4] 迈克尔·J·内勒、劳伦斯·C·罗斯和布伦丹·J·莫伊尔。使用层次结构方法的外汇市场拓扑。物理。A、 382（1）：199–208，2007年。[5] Mehmet Eryigit和Resu Eryigit。世界市场指数之间相互关联的网络结构。物理。A、 388（17）：3551–35622009年。[6] 伯顿G马尔基尔和尤金F法玛。有效资本市场：理论和实证工作的观点。J、 《金融》，25（2）：383–4171970。[7] Ira G Kawaller、Paul D Koch和Timothy W Koch。标准普尔50指数期货和标准普尔50指数之间的暂时价格关系。J、 《金融》，42（5）：13 09–1329，198 7。[8] Andrew W Lo和Craig MacKinlay。什么时候股票市场反应过度会导致反向投资？修订版。财务。螺柱。，3(2):175–205, 1990.[9] Nicolas Huth和Fr'ed'eric Abergel。高频超前/滞后关系基本事实。J、 帝国。

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出现经统计验证的财务日内领先-滞后关系。数量。