The Conservative Formula: Quantitative Investing Made Easy

合同负债

合同负债

合同负债

合同负债

历史类比：

2000年电信泡沫： 电信公司承诺带宽需求→设备商（朗讯、北电）以订单为支撑扩产→需求不及预期→整条链崩塌
2008年次贷： 底层资产（房贷）质量恶化→衍生品链条逐层崩塌
AOL： 用户增长见顶后，前期承诺的内容/基础设施投入变成沉重负担

历史类比：

2000年电信泡沫： 电信公司承诺带宽需求→设备商（朗讯、北电）以订单为支撑扩产→需求不及预期→整条链崩塌
2008年次贷： 底层资产（房贷）质量恶化→衍生品链条逐层崩塌
AOL： 用户增长见顶后，前期承诺的内容/基础设施投入变成沉重负担

只要叙事还在、流动性还在、巨头还在发capex指引，市场就不会立刻转向。但任何一家头部公司（OpenAI、Anthropic、甚至微软/谷歌）的财报不及预期，都可能成为催化剂。

类比：互联网在2000年泡沫破裂后并没有消失，但90%的公司消失了，存活者（亚马逊、谷歌）在5年后才真正兑现价值。

如果按低估值高股息思路筛，MLCC板块整体偏成长，股息率普遍不算高，更适合结合PE/PB、现金流和订单兑现度再看；如果按资金面看，近期华瓷股份、风华高科、双星新材等交易活跃度更高，但不代表基本面最强。

如果按低估值高股息思路筛，MLCC板块整体偏成长，股息率普遍不算高，更适合结合PE/PB、现金流和订单兑现度再看；如果按资金面看，近期华瓷股份、风华高科、双星新材等交易活跃度更高，但不代表基本面最强。