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行业主要上市公司：隧道股份(600820)、宏润建设(002062)、中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、中国中车(601766)、辉煌科技(002296)、康尼机电(603111)、内蒙一机(600967)、今创集团(603680)
本文核心数据：企业营收对比、企业主营业务对比、企业研发投入对比
1、地铁建设行业龙头公司业务布局历程
1950年，中国铁道部工程总局和设计总局成立，1989年，中国铁路工程总公司成立，2007年，中国中铁在沪港两地上市;2022年，公司与复旦大学展开“双碳”战略合作，支持中国中铁打造投建运的全产业链低碳数字化转型IP;中国铁建前身中国铁道建筑总公司于1989年成立，2007年，中国铁建在沪港两市上市，上交所股票代码为601186;港交所股票代码为01186;2020年，公司旗下铁建重工于上交所科创板混改上市。
2、地铁建设行业布局及运营现状
——主营业务对比
1)中国中铁
中国中铁股份有限公司的地铁建设相关业务包括基建建设、勘察设计和咨询服务、工程设备和零部件制造以及其它产品和服务。公司为“一带一路”的主要建造商，承包项目涉及老挝、印尼等地。
2)中国铁建
中国铁建的地铁建设业务有工程承包业务、勘察设计咨询业务和工业制造业务，业务覆盖铁路、公路、城市轨道、水利水电、房屋建筑、市政、桥梁、隧道、机场码头建设等多个领域。
——地铁研发金额对比
2018-2020年中国中铁的研发投入呈先上升后下降趋势，2020年中国中铁的研发投入为134.66亿元，中国中铁研发主要侧重于铁路、公路、城市轨道交通等领域专用施工机械的制造;2018-2020年中国铁建的研发投入呈不断上升趋势，2020年中国铁建的研发投入为186.06亿元，主要包括大型养路机械、掘进机械、轨道系统等机械设备的研发。
——地铁建设业务区域布局对比
1)中国中铁
中国中铁认真贯彻国家“走出去”战略，以“一带一路”为契机大力开拓海外市场。驻外机构及项目遍及亚洲、非洲、欧洲、南美洲、大洋洲等近百个国家和地区，截止至2021年9月，中国中铁在全球范围内设立总部22个。从项目来看，公司具有代表性的海外项目包括印尼雅万高铁项目、中老铁路项目、亚吉铁路项目、孟加拉帕德玛大桥及铁路连接线项目、匈塞铁路(匈牙利段)、俄罗斯莫喀高铁设计项目、埃塞亚的斯亚贝巴轻轨项目、以色列轻轨红线项目、乌兹别克斯坦安帕铁路卡姆奇克隧道项目、安哥拉Sequele新城房建项目、刚果(金)华刚铜钴矿项目等。
2021年上半年，公司的业务主要集中在国内市场，其营业收入达到4731亿元，占总营收的94.96%。
2)中国铁建
中国铁建经营范围遍及包括台湾在内的全国32个省、自治区、直辖市和香港、澳门特别行政区，以及世界135个国家。2021年上半年，公司营收多来自境内，境内地区营收为4677亿元，占比超过95%。
3、地铁建设行业业务业绩对比
——中国中铁地铁建设业务业绩
2018-2020年，中国中铁地铁相关业务营收呈不断上升趋势，2020年地铁相关业务(基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工程设备与零部件制造)营收为8833.7亿元，主营业务毛利为10.17%;2021年上半年，地铁相关业务营收为4623.04亿元，主营业务毛利为9.10%。
(注：地铁建设业务营收包括基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工程设备与零部件制造业务营收;主营业务毛利为全部业务毛利。)
——中国铁建地铁建设业务业绩
2018-2020年，中国铁建地铁建设业务营收呈不断上升趋势，2020年营收为8498.43亿元;2020年主营业务毛利率为9.26%。
(注：地铁建设业务营收包括工程承包业务、勘察设计咨询业务、工业制造业务业务营收;主营业务毛利为全部业务毛利。)
4、前瞻观点：中国中铁是中国地铁建设行业NO.1
在地铁行业中，地铁建设业务的丰富程度和研发投入决定了企业的市场竞争力，而地铁建设业务的营收以及毛利率能反应公司的经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，中国中铁和中国铁建的业务布局范围类似，除了国内项目之外，均在国外大部分国家和地区有业务布局，从营收和毛利率的角度，中国中铁的盈利能力更胜一筹，因此，中国中铁目前是我国地铁建设行业中的“龙头”。
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