中信建投-先瑞达医疗~B-6669.HK-外周药球先发优势显著，在研管线丰富打开长期成长空间

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公司以外周药物球囊（DCB）起家，依靠先发优势建立起较为完善的外周产品销售渠道，通过适应症扩展打开未来市场空间。】公司膝上DCB产品于2016年在国内获批，领先竞品约四年时间。膝下DCB产品于2020年底在国内获批，成为全球首款基于多中心随机对照临床试验结果获批的膝下DCB产品。凭借特有的亲脂药物涂层配方以及药球涂布/折叠工艺，公司可以生产出疗效突出、规格齐全的产品，从而覆盖更多的患者群体。截至22年3月底，公司膝上DCB覆盖1283家医院，膝下DCB覆盖288家医院，依靠产品先发优势建立起较为完善的外周产品销售渠道。针对已获批上市的DCB产品，公司正积极推进其新适应症的开拓，将覆盖动静脉瘘、椎动脉以及颅内动脉等多种血管类型，进一步打开公司DCB的市场空间。

　　积极布局上游产业链，提升研发效率的同时实现降本增效。决定塑料类医疗器械质量水平的不仅是医用塑料本身的性能，还包括制备过程中的加工工艺和技术装备条件。公司依托高分子材料平台掌握塑料管材挤出工艺，具备精密导管管材制备的核心技术。公司通过对上游高分子材料以及金属材料的布局，在降低成本的同时，可以缩短内部产品研发周期，开发出更多细分领域深度优化的产品。

　　在研管线丰富，多款医疗器械于近期陆续获批，有望借助已有渠道优势实现快速放量。自2021年11月至今，公司陆续有四个医疗器械产品/新适应症获批上市，包括外周抽吸导管（国产首个）、外周射频消融系统（国产首个）、针对外周复杂血管病变的微导管以及膝上DCB针对动静脉瘘狭窄的新适应症（国产首个）。另外公司还有近三十款产品/新适应症有望在23-25年陆续获批，为公司中长期发展贡献动力。

　　外周介入领域国产龙头，看好公司长期发展。短期来看，公司依托外周药球建立起的先发优势，可以帮助新获批产品快速放量；中长期看，公司布局血栓抽吸、射频消融、血管旋磨等技术平台，打造多种类型血管介入解决方案，为公司带来持续的增长动力。在不考虑集采风险的情况下，预计公司2022-2024年的收入分别为4.43、6.21和8.43亿元，同比增速分别为45.81%、40.19%和35.75%；22-24年公司归母净利润分别为0.65、0.91和1.26亿元，同比增长182.72%、39.26%和38.66%，对应EPS分别为0.21、0.29和0.40元，以8月8日收盘价7.50元计算，2022-2024年PE分别为35.9、25.8和18.6倍。

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关键词：中信建投 高分子材料 医疗器械 销售渠道 核心技术

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买就对了，好股

深度好文啊，感谢分享，有心了