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疫后修复背景下，兼顾 国内外市场的 A 股公司表现占优。（1）基本面角度来看，防疫放松后经济基本面和供给条件转好。首先，总量方面，全球（除中国大陆）多数国家随着疫情防控力度下降，经济普遍有所修复，如美国在 2022 年 1 月和 7 月即使面对新的疫情冲击也并未出现初次疫情爆发时的负面影响；其次，结构方面，防疫放松后供给普遍修复。①生产方面：2021 年全球重要粮食进出口品种大豆和玉米的产量均有阶梯式提升，工业增加值同比提升 21.55%；②运输方面：2021 年全球集装箱运力在疫情后持续修复，全球通用航空飞机营业额同比提升 7.76%；③贸易方面：2021 年全球进出口金额分别提升 26.33%和 26.52%，全球货物和服务贸易实际增长率达 10.10%。（2）财务角度来看，兼顾国内外市场的公司表现占优。2021 年国外防疫政策逐渐宽松后，业务本土化特点突出，国外业务占比较高和较低的公司相对占优，如国外业务占比较高的公司在盈利、毛利率和净利率方面表现较佳，国外业务占比较低的公司在营收和毛利率方面表现较佳；2022 年以来，全球（除中国大陆）生产条件受疫情影响减小，但在全球加息背景下国外需求受到冲击，此时兼顾国内需求市场和国外供给市场的公司表现占优。
供给偏紧引发资源安全担忧，全球布局是破局之路。生产要素供给偏紧格局可通过完善全球生产要素布局实现边际缓解，可以关注粮食资源和矿产资源两个方面。（1）粮食供给和贸易承压，化肥供给偏紧延续。
2022/2023 年度全球谷物产量、库存量、消费量和贸易量预测较上月均下调；我国主要粮油品种的进口来源高度集中；地缘冲突背景下完善我国自身粮食供给结构的需求升温；化肥进口源集中度较高，地缘冲突背景下国内化肥供应偏紧或延续。（2）国内矿产资源供给承压，国际资源竞争加剧。国内来看，我国矿产资源对外依赖度较高，多数战略性矿产还需要依赖进口。此外，在疫情、环保、限电等影响下，我国矿产资源产能稳定性受到冲击；国外来看，全球来看，稀缺矿产资源竞争加剧，资源民族主义情绪在全球范围抬升，资源富裕国的资源开发政策收紧；全球各类资本加速布局矿产资源，矿产资源并购数量大幅增加。
配置方向：关注种植业、农化、能源金属等行业中兼顾国内外市场的公司。综合考虑国外疫后修复和资源安全方向，可从两个角度入手把握行业配置方向：（1）粮食安全导向的种业安全和供需持续偏紧的农化：种植业受益于“十四五规划”支持，规模提升空间仍高；农化供需偏紧下农产品价格高企，氮肥、磷肥、钾肥，以及农药等行业有望受益。（2）矿产资源供给偏紧导向的能源金属：增量需求刺激提前发力，存量需求进入冲刺阶段，供给持续偏紧，锂、钴等能源金属景气度延续。（3）综合考虑以上因素，给出个股组合名单作为参考。
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