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1. 深证 100 指数（399330.SZ）选取深交所市场市值大、流动性好的 100 家公司为样本，是深市优秀企业的代表。深证 100 表征中国创新型、成长型龙头企业，历史收益表现突出、流动性好、成长性高，为资产配置提供了良好的投资标的，如易方达深证 100ETF（159901）。
2. 风格层面，深证 100 兼具大盘成长与创新蓝筹属性。其中，成长属性的保障是权重行业随产业周期变迁而漂移，价值属性的保障来自两方面，一是始终纳入强价值属性的行业，二是新兴产业随着产业周期演进实现价值化。 3. 进一步拆分风格，成长属性支撑业绩，价值属性支撑盈利能力，特别是新兴产业向成熟期过渡时，盈利能力将得到强化。表观层面，深证 100 比一般价值类宽基更能捕捉科技产业上行期的业绩高增红利，比一般成长类宽基拥有更稳健的盈利能力，业绩增速和 ROE 的中枢水平在主要宽基中有明显优势。
4. 长期而言，成长与价值兼顾的构建模式能使指数基本面得到一定程度的强化，弥补成长与价值各自的担忧：
1）成长的担忧来自产业周期下行、业绩降速，对此：指数的价值成分能抬高 ROE 中枢水平，用稳定的盈利能力部分对冲负面宏观因素冲击、产业周期下行等因素导致的成长业绩调整。 2）价值的担忧来自盈利能力下滑，近年来宏观去杠杆单边打压价值风格 ROE，对此：新兴产业从成长期向成熟期过渡，通常是业绩高增向盈利能力提升的让渡。
5. 中观层面，科技与消费是产业结构转型的重要方向，支撑深证 100 长期超额收益： 1）从美国和日本的经验来看，科技与消费是产业结构转型的“诗和远方”。80 年代起，美日产业结构转型，科技与消费在 GDP 中占比持续提升，对应科技与消费在近 50 年美股、日股的年化收益率居前。
2）伴随产业结构转型，A 股科技与消费近 10 年也走出明显超额收益，背后是 2012 年起科技产业周期、供给侧改革等，带动科技与消费成为经济重要驱动力、GDP 占比持续提升。 3）在双碳目标、半导体周期的回归与国产替代进程的加速、消费升级以及人口老龄化背景下，国内产业结构转型的方向仍然是科技与消费，这也将是深证 100 的长期超额收益来源。
6. 市场层面，深证 100 兼顾防御与进攻。较高的盈利能力可抵御宏观走弱或产业周期下行的冲击，较高的业绩弹性则在宏观或产业向好阶段转化为市值弹性。这也解答了一个关键问题，为什么不选择纯粹的成长或价值？其核心优势在于，对长期投资者、低频交易员而言，能弱化组合对宏观与产业周期的敏感度，提高容错率，以低于一般成长风格的风险、获取高于一般价值风格的收益。 7. 期权上市在即，有望进一步平滑深证 100 波动。期权对现货价格波动有平抑作用，如上证
50，ETF 期权推出后 400 周、指数波动率中值较推出前 400 周下降 24%。因此，除成长与价值并济构建稳健的基本盘之外，未来随着期权的推出，深证 100 指数对于长期投资的稳定性优势也有望得到强化。
8. 易方达深证 100ETF（159901）以紧密追踪深证 100 指数为目标，截至 22Q3 基金规模为 59.01
亿元，是深市首只、规模最大的深证 100ETF，同时有场外易方达深证 100ETF 联接（A 类：110019；
C 类：004742），为投资者提供一键布局深证 100 的投资工具，建议关注
京公网安备 11010802022788号
