我们相信腾讯音乐娱乐高盛(亚洲)L.L.C. (时间)将保持其作为中国最大的以音乐为中心的在线网络,行业领导地位娱乐平台,但我们对其2H22销售仍持谨慎态度恢复路径和长期增长,基于花费的时间和货币化份额损失和更温和的用户在线娱乐支出假设与短视频平台在较慢的情况下宏恢复。同时,我们预计TME通过更好的在线音乐部门经济效益(UE)和与直播主的收入分享减少,以及多个运营支出在合理化行业竞争的情况下,削减举措。我们考虑因素其在线音乐订阅的2022E-25E年收入复合年增长率为13%社交娱乐的收入复合年增长率为-5%,以及总计2022E-25E的收入/非GAAP净利润复合年增长率为3%/7%,尽管2022年已经重置。


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