本报告系统地梳理了研究我国经济需要关注的核心指标,并构建了各个宏观指标的测算模型与高频观测体系。
工业增加值和工业利润:①高频指标上,我们基于重点企业粗钢产量、江浙织机PTA产业链负荷率、半钢胎开工率这三个指标,构建了信达宏观生产指数。②工业企业利润三因素框架:工业增加值(量)、PPI(价格)、利润率。
固定资产投资:①我们使用钢厂螺纹钢产量、石油沥青装置开工率、30大中城市商品房成交面积、浮法玻璃价格这四个指标构建信达宏观固定资产投资指数。②制造业投资的走势预测参考工业企业利润、宏观经济热度指数、出口交货值3个指标。③一般公共预算、土地使用权出让金收入、地方政府专项债券是分析基建投资资金来源的重要变量,基建相关的财政资金与基建投资密切相关,财政资金的支出领先约1个月。④建安投资和土地购置费是房地产开发投资的主要组成部分,两者共同决定了房地产投资的走势,房地产土地成交总价大约领先土地购置费3至4个季度;施工面积和地产销售两个指标可以判断建安投资的走势。
社会消费品零售总额:①信达宏观消费指数选取乘用车厂家零售日均销量、布伦特原油现货价格、柯桥纺织价格指数。②影响消费的因素很多,其中最重要的是就业、收入和消费倾向,我们构建的居民消费指数等于就业同比、人均收入同比、消费倾向同比三项之和,该指数与社零增速走势一致性较高。
出口:①信达宏观出口指数采用BDI指数与SCFI指数。②出口长期预测主要考虑外需与价格。主要出口目的地的经济形势决定了外需的强弱,PPI增速领先出口价格增速一个季度。
GDP:①我们采用生产法GDP的核算方式构建信达月度GDP指数,使用一级行业分类标准,将国民经济拆分为三次产业分别计算GDP增速。②GDP的长期预测上,我们参考学界较为普遍的观点,即现阶段中国经济潜在增速仍有望维持在5-6%区间
社会融资规模:①我们通过GDP增速、通胀、货币深化自上而下预判全年社融增速。②测算月度社融增速上,可以将社融拆分为五大类,并利用高频数据和季节性预测近月社融的分项。