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雷达卡
雅迪控股拟推出股权激励。h近日雅迪发布授出购股权公告，向263名员工授出合共3355万份购股权，行使价为每股16.14港元。行使后占当前已发行总股本约1.10%。绩效考核目标为以22年综合收入与纯利为基数，23-25年两项指标增长率均不得低于20%/44%/73%，即23-25年综合收入与纯利同比增速不低于20%/20%/24%，同时设置个人层面的绩效目标。该计划将有效激励承授人对公司中长期增长作出贡献，有利于绑定优质人才，也彰显公司未来发展的信心。
电动两轮车行业未来增长可观。近年新国标替换成为需求端重要增长点。短期看，多地延长过渡期，仍存递延需求；中长期看，产品优化及营销推广培育消费心智。新国标出台前，行业呈现低价无序竞争，而新国标下不达标小厂逐步出清，集中度呈现提升态势。
雅迪产品渠道持续完善，地位稳固、稳步增长。雅迪品牌知名度高，渠道广布；产品矩阵丰富，研发能力强。未来短期来看，公司一方面将优化经销商与门店，深度赋能提高店效，同时2000-3000元价位产品仍可补齐，扩大消费者覆盖。长期来看，推进两轮车向东南亚出口，已有渠道与生产的试水，未来市场空间广阔。同时钠离子电池技术逐步成熟，安全性好、续航能力强，望打开市场空间，推进竞争升维。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24归母净利20.71/24.95/30.25亿元，公司在电动两轮车行业具备明显领先的技术壁垒与头部地位，参考可比公司，考虑雅迪规模优势与成长稳健性，给予公司23年合理估值20xPE，对应合理价值18.72港元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
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