中金宏观周报第165期

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国内：地方融资风险溢价上升
近期城投债市场剧烈波动主要反映城投债信用质量下降和供给压力增加，体现市场风
险溢价上升。但是城投债作为准ZF债，主要风险在于流动性风险，而不是偿付风险，
城投债问题可能造成地方ZF融资成本上升，对经济增长和货币政策的影响值得关注。
短期通胀压力仍然居于高位，食品价格继续反季节上涨，结合7 月22 日中央政治局会
议通告的下半年工作重点，控通胀仍然是当前政策首要目标，短期内货币政策维持偏
紧态势。如果资金市场的风险溢价显著上升，则维持偏紧货币条件所需的无风险利率
的上涨压力减小。未来政策的紧缩力度可能视市场风险溢价变化而相应调整。
预计7 月PMI 继续下降但维持在50%以上；.....................
国际：欧美债务成为复苏障碍
欧美的金融市场同时受制于ZF债务问题。5 月以来大西洋两岸随着债务局势演变，
欧美风险资产都大幅动荡，黄金、瑞士法郎等国际安全资产的价格被迅速推升。
随着8 月2 号提高债务上限临近，美国上..................

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关键词：宏观周报 无风险利率 流动性风险 中央政治局 风险溢价 中金 周报 宏观 165