建材行业：当宏观担忧遇上消费淡季

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关键词：建材行业 行业 消费 建材 担忧

对近期股价下跌的评论

    宏观预期有什么新的变化：宏观担忧又起。近期，宏观层面有三个事件引起市场预期变化：1）债券市场剧烈波动，显示资金面紧张超出预期，下半年投资的资金来源堪忧；2）6月CPI创新高后，宏观政策的微调放松没有如期出现，下半年控制物价仍然是宏观调控的重中之重；3）高铁事故引发市场深度思考，认为铁路基建、保障房、水利水电建设等投资有可能放慢步伐。

　　基本面有什么新的变化：7月水泥消费淡季，量价平淡。7月由于高温和雨水的关系，华东、华中和华南均是水泥消费淡季，并将持续至8月底。

　　我们的看法：近期A股水泥板块从高点调整10-15%，海螺水泥即将再次跌破10x，其他水泥股估值也调整至12x-13x。我们认为主要是由于1）宏观预期出现负面变化，市场再次对投资信心不足；2）水泥行业目前处于淡季，价格在9月之前基本平稳，对股价难以形成催化；3）股价前期创了新高，获利盘较大。就基本面而言，目前淡季的量价情况并没有超出正常范围，未来一个月价格继续下跌的可能性不大，企业对9月以后价格上升仍然持正面看法。因此，中东部企业业绩今年符合预期仍然是大概率事件。水泥股作为与宏观密切相关的周期性品种，其股价尤其是估值短期会随着宏观预期变好或变坏而波动。我们认为，水泥板块经调整后，估值再次具备吸引力，建议投资者逢低买入。A股推荐海螺水泥和华新水泥，江西水泥，巢东股份和福建水泥，H股推荐中国建材和海螺水泥，亚洲水泥。

　　风险提示：持续加息对投资的负面影响，房地产调控导致房产投资出现超出预期的下降。

　　
　　（具体内容请见附件）