[券商报告] 水上运输业：探行业特征寻找盈亏平衡点 [推广有奖]

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wxyong131 发表于 2011-8-1 17:04:33 |AI写论文

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水上运输业：探行业特征寻找盈亏平衡点

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关键词：水上运输盈亏平衡行业特征平衡点运输业平衡点运输业行业

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wxyong131 发表于 2011-8-1 17:12:21

本周开始我们将展开对航运市场特征的探讨。我们试图从行业和船东个体两个角度去看现在的市场，以了解航运市场的某些特征和市场所处位置的线索。
　　我们首先从微观层面对船舶的盈亏平衡点进行测算，目的是解决：（1）船东目前的盈利情况如何？（2）目前的运价能够弥补现金成本么？（3）新船与老船盈亏平衡点的差别。
　　我们发现：
　　（1）考虑了非现金成本后，目前海岬船（澳西-北仑/青岛）和VLCC（TD3航线）均是亏损的；海岬船船东仍能够弥补现金成本，但VLCC船东则仅弥补航次现金成本，考虑了维修、保险后VLCC船东不能弥补现金成本。
　　（2）对于海岬船船东而言，目前的市场仍不足以使其停航，更不至于使船东主动拆解、出售在手船舶。市场仍未到底部！（3）对于VLCC船东而言，如果运价继续下跌，运价将难以弥补航次成本。
　　停航或许是较好的选择。
　　本周市场状况
　　干散货：传统淡季，需求不足，BDI进一步向下调整，整体低位震荡。
　　油轮：原油市场表现疲软，成品油市场运价有所回升。
　　集装箱市场：欧洲、地中海航线需求有所回升，运价有所恢复，北美航线的运价继续下跌。
　　风险提示
　　油价上涨；经济下行；通胀持续带来宏观政策进一步紧缩
　　（具体内容请见附件）