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政策事件超预期，国内光伏市场爆发在即。1）光伏电价的预期由来已久，这被认为是国内光伏市场启动的标志性事件，但此前多数认为可能是在明年可能推出来，现在公布则是超预期了。我们认为，ZF此举一方面是因为光伏组件在不断降价之后，已达到此前每度电1元钱左右的目标，另一方面也体现了产业希望在国外市场不景气而尽快启动国内市场的诉求。2）标杆电价具有吸引力。据我们测算，在西部地区的系统装机成本在16~18元，若以债务利率5.5%测算，在西部地区的等效峰值小时数为2000小时计算，电价设为1.15元，则25年期的项目收益率可达到17%，这已具有较好吸引力。
安装量暂时不会受补贴金额限制。现已公布的政策内容来看，上网电价高于当地脱硫电价的部分，用可再生能源电价附加解决。目前我国用电量约是4万亿度，按照目前每千瓦时4厘钱的电价附加标准收取的金额，一年能收取100亿元左右。
若取其中30%补贴光伏，则可每年补贴4GW以上。我们预测，今年国内的新增装机会有1.4~1.5GW，明年可能会有3GW左右，后年可能达到5GW，这些量将不会受到补贴款的限制。
对于国内光伏产业的影响轻重有别，逆变器、系统安装商和设备制造商将更加受益。我们认为，光伏电价的公布对产业的长远发展非常有利，但是对于今明两年的光伏产业却是利好程度不同。由于国内多数的光伏组件企业市场在欧洲，基本占到其出货量的70%以上，但目前普遍预测德国和意大利市场将在明年同比有所下降；中国、美国、日本是被寄予厚望的新兴市场，增速会快于其它地区，但是对于很多国内企业而言，美国和日本市场难以进入，中国才是有效市场；因此，综合考虑欧洲和中国这两块有效市场，国内多数企业对应的明年增量可能仍是较少，对于具有口品牌和规模的企业将更有利。所以，我们认为，在对组件厂构成一定程度利好外，对于逆变器、系统安装商和设备制造商将更加受益，一方面国内多数的逆变器制造企业和系统安装商规模较小，国内市场是其现实和更容易得到的大蛋糕，国内市场的启动对其的拉动效应是巨大而直接的；此外，预期的转好，使大厂的扩产意愿得到坚定和增强，对于设备的需求将会持续。
政策细则仍不完善，需要持续观察。从目前公布的政策内容来看，仍有部分细则还不甚清晰，比如对于系统安装商的资质和项目贷款配套政策、光伏电价的持续补贴时间，等等，这些关键的问题还没有明确。
在超预期政策的支持，以及企业出货量在8~10月份可能会持续走好的背景下，我们认为光伏板块整体有望迎来新的一波上涨行情。推荐科士达、综艺股份、精功科技、海通集团、新大新材。
（具体内容请见附件）
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