看得清国际形势,迷糊于国内评级
在大公国际于2010年7月发布的2010年国家信用风险报告中,对包括英国、法国、西班牙、希腊、冰岛等18个国家的评级,均低于三大国际评级机构的信用等级。随后先后爆发的希腊、西班牙、意大利以及美国的债务危机,都证明了大公国际评级的预见性。
2011年8月3日大公国际宣布将美国的本、外币国家信用等级从A+下调至A,展望为负面,提前对美债危机进行了警示。随后8月4日,美国股市出现“雷曼式”暴跌,道指收盘重挫512点,跌幅创下2008年金融危机爆发以来之最。
大公国际犹如借了一双“慧眼”对于美国、希腊、西班牙、意大利等国家信用风险,看得清清楚楚明明白白,早于三大国际评级机构下调各国主权评级,而随后这些国家债务危机逐一爆发,为大公国际增分不少。但在国内,大公国际变得“迷糊”了,对于铁道部、城投债的评级都颇受质疑。
8月8日,铁道部发行了3月期的超短期融资券。大公国际评定,铁道部的主体长期信用级别为AAA级。而此前,大公国际对中国本外币给出的信用评级为AA+。也就是说,铁道部的信用评级竟然超过了中国的国家信用。对此,大公国际评级部总监刚猛回应称,“之所以给铁道部AAA评级,铁道部发行的债有中央财政隐形担保,属于广义的国家负债的一部分,如果铁道部不能偿付,国家会代为偿付债务。”。
但其表态仍无法解释该评级的违反常识之处:如果铁道部依赖的是中央财政隐形担保,其信用级别也应低于或等于中国的国家信用级别,但为何其级别竟能够超越中国的国家信用?
除此之外,另一方面的纠结是,大公国际与城投债的“不解缘”。
在经历了4月的“云南省公路开发投资有限公司违约事件”之后,6月29日,另一家云南省ZF的独资平台公司——云投集团主体信用评级,被大公国际从AA上调至AA+。
随后7月,城投债遭遇信任危机。但“唱反调”的大公国际于7月5日、8日上调“10辽源债”和“10津海泰债”的主体评级,由此前的A+和AA被上调为AA-和AA+。
对此,大公国际给出的官方解释是,虽然城投债发行主体很少能有经营性收入,公益性更强,但有地方财政收入全力支撑其债务偿付,而地方ZF财政收入近年来一直在快速增长。其同时坦言,对于债项评级的调整,更多地是上调,目前没有任何下调的迹象。
大公国际一年给出156个“3A”被质疑滥发评级
8月18日,每日经济新闻报出“大公国际一年给出156个3A评级”的消息,随后该报记者又从大公国际公司网站获悉,短期融资债券评级几乎都是A-1的最高评级。
记者以某县级市城投公司的名义致电大公国际市场部门,提出想要进行评级。接电话的王先生(化名)表示,可以先把近3年的财务数据和公司简介发给他,一两个工作日就可以进行预评,如果预评的结果达到A,发行短期融资债就不成问题;且预评的结果是最低的,正式的结果会与之持平或更高。
王先生说,如果级别达到了,费用按国家统一规定,主体评级10万元,债券评级是15万元,总价25万元。“如果评级不够理想,我们会告诉你发不了,也不收取任何费用。”记者表示,如果评级达不到级别,能不能“想办法”?王先生明确表示,想要多花钱买评级绝对不可能。
不过,他一再保证,大公是本土公司,比较了解中国的城投债,在评级上保证会比别的评级公司高一点。“我们对评级的标准认识和其他的(评级公司)不同,我们有自己的体系。比如国外(评级)公司,他们对中国ZF的地方融资平台和我们的看法是不一样的。有时候(国外公司)可能故意不愿意给这么高的级别,我们会看得更宽一点。”
王还说:“我们给你们这样的企业(地方融资平台公司),评级应该是比较理想的。如果别的能给到A,我们也许会给到A+或是持平的。你们县级市的城投公司,又是一家独苗,还有保障房项目的话,我敢打包票,最低也是AA。”
“与国际评级机构类似,目前我国评级行业收费模式和盈利业务都比较单一,发行人付费的评级业务在市场上占主导地位。”评级业资深分析人士罗猛(化名)向《每日经济新闻》表示。
中投顾问金融行业研究员霍肖桦介绍说,评级机构主要收费来源是服务费,一般都有个固定标准。从主动要求评级的角度看,对债券、企业等标的的评级以标的的评级复杂性为主要收费标准。另外,在针对一些敏感行业进行评级时,收费比例将相应提高。
有国内评级机构人士更是透露,一些评级机构以不正当手段抢夺市场,采取按等级收费的方式,评估费用和信用等级成正比。信用等级在一定程度上成为一种可以买卖的商品。“有些企业在发债时,会直接用一定的费用向评级机构买一个较高的评级。”这位人士称。
曾申请美国官方认可的债券评级机构遭拒
2010年9月22日,美国证券交易委员会以“无法履行对大公的监管”为由,最终驳回了中国的民营信用评级机构——大公国际资信评估有限公司(下称“大公”)希望成为美国官方认可的债券评级机构的申请。
9月25日,大公在发给《中国经济周刊》的“大公关于美国证交会拒准声明”中对美方拒绝理由作出驳斥,表示此举为“对中国和中国评级机构的歧视”。
美证交会发给大公的函件中显示,美证交会以“无法履行对大公的监管”,即不能“跨境监管”为由,拒绝了大公注册成为美国“国家认可统计评级机构”(NRSRO)的资质申请。而此前的4月,美证交会以“大公”在美没有办公室和客户、无法确定其法律框架能否适用为由,将大公提交的美国“国家认可的统计评级机构”资质申请列入拒绝程序。
此次美国正式拒绝大公进入的理由,在大公看来是“耍无赖”。
在函件中,美证交会表示,大公申请被拒是因为其目前不能遵循美联邦证券法对记录保存、产生和检查的规定,国籍不是申请被拒的原因。美证交会指出,在大公申请资质过程中,美证交会和大公之间的通信往来需要中国的证券监管机构审查并充当中介,此举不符合美联邦证券法的规定。大公递交给美证交会的文件中可能删除部分涉及国家机密的内容。
大公对此回应称,提交给美证交会的文件中根本没有涉及“国家机密的文件信息”,因此也不会出现中国监管机构删除信息一说。对此,相关业内人士表示,美证交会此种表态是“妖魔化”了中国监管当局,理由很牵强。
大公指出,“跨境监管”事关国家主权,可以通过国家间监管部门协商或国际通行的“监管互助”解决,大公申请美国评级资质完全是一种市场行为。“美证交会不应该把两者挂钩并以此为由拒绝大公的申请。”
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