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重组完成聚焦会展主业，国资背景资源禀赋突出。2020 年 10 月兰生
股份完成资产重组，置入会展集团聚焦会展主业。公司的控股股东为上海
兰生集团，直接持股 41.14%，间接控股股东为东浩兰生集团，直接+间接
控制了兰生股份 62.78%的股权，实际控制人是上海市国资委，股东资源
助力企业展会资源的获取和业务协同。
会展业务全产业链布局，核心会展品牌市场竞争力强。兰生股份业
务覆盖会展组织、展馆运营、赛事活动和会展配套服务四大板块，拥有展、
馆、赛、会、广告、搭建、运输等会展全产业链资源，公司年主承办近
30 场展会，共计近 100 万平方米展会规模，其中包括旗下有 4 个经 UFI
认证的国际展会，有 3 家子公司是 UFI 会员。公司拥有上海第三大展馆
世博展览馆的经营权，承办“白金标”赛事上海马拉松及相关系列品牌赛
事，具有较高的业界影响力和知名度。
疫后强力复苏，培育自主展会品牌实现内生增长。2023 年 3 月起，
公司会、展、赛、馆各项业务全面复苏，公司以“会展中国”和“数字会
展”为两大发展战略，不断夯实现有展会品牌的市场竞争力，对成熟品牌
实现异地复制。公司以人工智能和智能制造、体育赛事、医药健康为主要
方向培育自主展会品牌，同时关注外部优质展会品牌的并购机会，实现内
生发展和外延并购双轮驱动，进一步优化产业链布局，拓展业务经营模式，
不断提升会展业务核心竞争力。公司在手货币资金+金融资产超 40 亿元，
为外延并购提供充足资金保障。
投资建议：预计 2023-2025 年公司整体营业收入分别达到 16.29 亿
元/19.25 亿元/21.92 亿元，实现归母净利润 3 亿元、3.03 亿元和 3.54
亿元，同比增速 162%、1%和 16.8%。其中 2023 年由于文泰厂收到动迁款
和子公司处置房产产生非流动资产处置损益 5617 万元，华铎基金投资分
配获得投资收益 3236 万元，带来高业绩基数。预计 2022-2024 年 EPS 分
别为 0.57 元/股、0.57 元/股和 0.67 元/股，2022-2024 年 PE 分别为 20X、
20X 和 17X。看好公司会展业务的持续稳定发展及在外延并购上的预期，
给予“买入”评级。
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