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正文目录
1 行业：游戏产品创新升级，出海增长动能强劲............................................................................................................................ 5
1.1 我国游戏行业市场空间................................................................................................................................................................................5
1.2 我国游戏出海情况.........................................................................................................................................................................................8
1.3 电子竞技行业发展情况................................................................................................................................................................................9
2 游戏业务：MOBA 游戏生态稳定，游戏品类扩张驱动公司成长 ...........................................................................................10
2.1 长线游戏优质运营，产品品类稳步扩张............................................................................................................................................. 10
2.2 2022 年及 2023H1 财务回顾................................................................................................................................................................... 13
3 产品：现有 IP 长线运营，储备游戏多品类探索........................................................................................................................18
2.1 核心存量产品运营表现良好.................................................................................................................................................................... 18
2.2 多款游戏新品蓄势待发 ............................................................................................................................................................................. 21
4 盈利预测.............................................................................................................................................................................................24
4.1 关键假设......................................................................................................................................................................................................... 24
4.2 相对估值......................................................................................................................................................................................................... 25
风险提示：.............................................................................................................................................................................................27
财务报表与盈利预测............................................................................................................................................................................28[Table_CompanyRptType1]
电魂网络（603258）
敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 29 证券研究报告
图表目录
图表
1 中国游戏市场规模（亿元）.....................................................................................................................................................................5
图表 2 中国游戏用户规模（百万人）................................................................................................................................................................6
图表
3 中国移动游戏市场规模（亿元） ...........................................................................................................................................................6
图表
4 中国客户端游戏市场规模（亿元）.......................................................................................................................................................7
图表
5 中国客户端游戏市场结构 .........................................................................................................................................................................7
图表 6 中国自研游戏市场规模（亿元） ...........................................................................................................................................................8
图表 7 全球游戏玩家数量及分布（百万）.......................................................................................................................................................8
图表 8 中国自研游戏海外市场规模（亿美元）..............................................................................................................................................9
图表 9 中国电竞游戏市场规模（亿元） ...........................................................................................................................................................9
图表 10 公司主要游戏产品分类......................................................................................................................................................................... 10
图表 11 公司游戏版号和储备游戏情况........................................................................................................................................................... 11
图表 12 网络游戏运营模式分析......................................................................................................................................................................... 12
图表 13 电魂网络营业收入（百万元）........................................................................................................................................................... 14
图表 14 电魂网络毛利润（百万元）............................................................................................................................................................... 14
图表 15 电魂网络营业利润（百万元）........................................................................................................................................................... 15
图表 16 电魂网络归母净利润（百万元）...................................................................................................................................................... 15
图表 17 电魂网络毛利率及行业对比............................................................................................................................................................... 16
图表 18 电魂网络销售费用率及行业对比...................................................................................................................................................... 16
图表 19 电魂网络管理费用率及行业对比...................................................................................................................................................... 17
图表 20 电魂网络研发费用率及行业对比...................................................................................................................................................... 17
图表 21 《梦三国 2》端游游戏界面 ............................................................................................................................................................... 18
图表 22 《梦三国手游》游戏界面.................................................................................................................................................................... 19
图表 23 《我的侠客》游戏界面......................................................................................................................................................................... 20
图表 24 《梦江湖》游戏界面............................................................................................................................................................................. 20
图表 25 《野蛮人大作战》游戏界面............................................................................................................................................................... 21
图表 26 《野蛮人大作战 2》游戏界面 ........................................................................................................................................................... 22
图表 27 《螺旋勇士》游戏界面......................................................................................................................................................................... 22
图表 28 《螺旋勇士》游戏画面......................................................................................................................................................................... 23
图表 29 营业收入和营业成本拆分.................................................................................................................................................................... 24
图表 30 可比公司估值（截止至 2023 年 9 月 5 日收盘）...................................................................................................................... 26
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