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关键词：通信行业 通信行业

通信行业运行平稳

    2011年1-7月，全国电信业务总量累计完成6687.7亿元，比上年同期增长16.0%；电信主营业务收入累计完成5594.6亿元，比上年同期增长10.1%。

　　固定资产投资7月完成156.6亿元，前7月累计同比增长50.5%。

　　3G渗透率即将突破10%，7月3G用户渗透率达到9.45% 我国3G用户仍在平稳发展阶段， 2011年7月份，我国新增3G用户646.4万户，达到8697.6万户。从细分结构上看，在新增用户中3G用户增长带动作用逐步明显，3G用户在新增用户中的占比，由2010年1季度的25.8%，上升至2011年7月份的 66.23%。

　　目前基本验证了我们对于在3季度3G渗透率达到10%的预测，这一渗透率将在8月份达到，而市场对于3G用户规模将进入高速发展的预期有助于推动通信运营行情表现。因此9月和10月的数据将成为验证这一判断的重要指标，由此，建议关注中国联通的阶段性投资机会。

　　投资策略

    A股面临的宏观环境依然并不乐观。外围经济方面，世界各主要经济体均面临经济回落与通胀高企的两难境地，而于此同时，尽管近期市场对美国推出QE3的预期有所加强，但其是否推出仍有待于经济数据的进一步明朗。外围环境不乐观的同时，国内政策依然将控制物价作为当前首要任务，流动性紧缩依然是主基调。

　　7月电信行业主营收入和固定资产投资增速均有所提升，行业基本面正趋于好转。从二级市场看，通信行业基本面依然未能与板块估值水平相匹配，在缺乏A股整体市场的趋势性行情下，板块投资吸引力仍然不高，因此短期维持通信板块“中性”评级。

　　
　　（具体内容请见附件）