发帖
雷达卡
引言：从日本高股息跑赢的两个十年，看 A 股红利资产的前景红 利 的 时 代 ，中长期视角出发 ， 该如何选择 ？去年 8 月以来，红利指数跑出明显超额。在美债利率高位，国内降息周期背景下，国内市场震荡偏弱，从 2023 年 8 月开始红利指数明显跑赢上证指数。此前我们在《红利的时代，时代的红利》报告中提到过，综合国内宏观环境、政策环境和海外宏观环境看，我们正处红利的时代，那么从长周期的视角出发，红利该如何选择？为 此 ， 我 们复盘日本过去两个十年高股息明显跑赢阶段 ，看看A股红利 资产的前景 。高股息行业变迁：从中上游轮换至下游和 TMT回 顾 日本 本 1990 年 至 今 的 高 股 息 行 业 变 迁 情 况， ， 从 中 上 游 的 机 械、 、 化 工 等 领 域 逐 渐 轮 换 至 金 融 、TMT 等 行 业 。日本 1990 年至 2023 年高股息行业的变迁大致划分为三个阶段。1） 第 一 阶 段：1990-1998 年日本高股息公司主要集中在 机 械 、 汽 车 及 其 配 件 、 电 力 、 化 工等领域；2） 第 二阶 段：2000-2010 年日本高股息企业行业分布逐渐的转移至 TMT 、 消 费 、 金 融等行业；3） 第三阶段：2012-2023 年，日本高股息行业主要分布在 金 融 、地 产 、机械等领域。 其中部分行业股息率的提升主源于股价跌幅较大所致，而非分红率的提 升所带来。
红利资产战胜指数，寻找 A 股的启示录对 比 过 去 日 本 高 股 息 行 业 跑 赢 的 两 个 十 年 ， 股 息 率 和 收 益 率 关 系 不 一 致。主要有两方面原因：
1 ） 第 一 个 十 年 日 本 仍 存 在 有 业 绩 确 定 性 的 产 业 趋 势 ， 市 场 在 追 逐 有 高 业 绩 增 长 的 板 块 ；2 ） 第一 个 十 年 日 本 高 股 息 行 业 的 股 息 率 陒 较 日 本 国 债 收 益 率 超 额 收 益 并 不 显 著，随 2000 年后行业股息率提升+国债收益率进一步下行，日本红利资产吸引力得到有力提升。回 到 个 股 层 面 ， 寻 找 日 本 高 股 息 中 跑 赢 的 个 股 的 特 征 ，为 为 A 股 红 利 资 产 投 资 提 供 借 鉴 。1） ） “ 稳稳 的 幸 福” ” ，即稳定类的高股息资产，典型的如日本的公用事业、能源矿产、工业机械等行业。
2 ） 具 备 一 定 的 业 绩 增 长 的 行 业，这部分行业具备两个投资时点，一是业绩高增且股息率不低的时期，二是经过调整后再次步入稳态时期，典型的如日本的汽车、半导体等行业。
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
